日本QQE政策对中国溢出效应的实证研究

发布时间：2024-05-22 00:42

　　2008年全球金融危机爆发后,世界各大经济体均遭受了严重的打击,其中也包括日本。针对日本经济衰退、失业增加以及通货紧缩的情况,日本政府于2010年10月实行综合货币宽松政策(CME),以促进日本经济增长。但此举并未有效促进日本经济的回暖。金融危机爆发后,世界各个国家采取不同的政策以改善经济情况。其中,美国率先采用大规模资产购买的方式扩大其中央银行资产负债表以补充流动性,这一举措被称为量化宽松(Quantitative Easing)政策,即QE政策。随后欧元区、英国等国家地区也纷纷推出QE政策,旨在修复危机后的经济情况,日本也加入其中。2012年12月,日本政府决定实施更为宽松的非传统货币政策,引入“价格稳定目标”,即将通货膨胀目标设置为2%,并采用“开放式资产购买措施”(Open-Ended Asset Purchasing Method)。2013年4月,新任日本银行行长黑田东彦正式将此次资产购买措施定义为“量化和定性宽松政策(Quantitative and Qualitative Easing)”。QQE政策实施后,日本政府多次对其进行修正。负利率政策(NIRP)以及收益曲线控...

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【部分图文】：

图2-1日本银行2012-2018年资产购买情况

18图2-1日本银行2012-2018年资产购买情况数据来源：日本银行2.1.1无限期开放式QQE：2013.4-2016.1表2-12013-2015年日本银行资产购买情况（单位：万亿日元）201320142015JGBs1416.02017.72820.3CPs21.922.....

图2-2日本2012-2018年月通货膨胀率

192.1.2NIRP和QQE并行：2016.1-2016.9图2-2为日本2012-2018月通胀率，可以看出从2014年中旬开始，通胀率出现下降的态势，无法达到2%通胀率目标的风险加大。针对2%目标无法实现，日本银行给出了三个原因：（1）原油价格下跌；（2）2014年4月消费....

图2-3日本2012-2018年无抵押隔夜拆借利率水平数据来源：日本银行

20图2-3日本2012-2018年无抵押隔夜拆借利率水平数据来源：日本银行图2-3显示了2012-2018年日本无抵押隔夜拆借利率水平。从中可以看出，2013年以后，日本利率一直保持在比较低的水平，但仍然为正利率。但是从2016年3月开始变为负利率，直到2018年，日本依旧保持....

图2-4日本2017-2018十年期国债收益率变化趋势

21图2-4日本2017-2018十年期国债收益率变化趋势数据来源：TradingEconomics表2-2YCC和QQE并行的货币政策框架收益曲线控制政策（YCC）通胀-超调承诺1、市场操作指导：（1）短期利率-0.1%（2）长期利率0%（3）日本国债购买量增加80万亿日元（4....

本文编号：3980147