偿债方式与居民消费

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时政政策扩张、偿债方式与居民消费 中国宏观经济论坛

财政政策扩张、偿债方式与居民消费` 口郭长林胡永刚李艳鹤 摘要:政府偿还债务是否会影响居民消费以及如何影响是一个十分重要的问题。本文通 过将财政支出对产出的反馈机制和税收对政府债务的反馈机制引入具有价格粘性的动态随机

一般均衡模型中,从理论分析和经验分析两个角度研究了借新债还旧债、加税收和缩减支出增这三类偿债方式对居民消费的影响。理论分析表明,不同的偿债方式主要通过财富效应、替代效应以及政策反馈效应对居民消费产生影响,但各有侧重。借新债还旧债和缩减支出这两类方式侧重于财富效应,增加税收的偿债方式则侧重于替代效应,政策反馈效应则放大了上述两种效应。结合我国 1% Q l一1 1Q 4的季度数据,本文利用贝叶斯方法对模型参数进行了估计, 9 20发现各财政工具对目标变量的反应程度明显,实际数据倾向于支持综合运用增值税、消费税以及资本所得税的偿债方式。最后,通过引入异质性居民,本文发现不同类型居民的消费对偿债方式的反应不同,而居民总消费最终会受到人口结构的影响。关键词:偿债方式居民消费贝叶斯估计异质性居民

一、引言 当一国经济受到来自外部或内部的不利冲击时,财政政策往往是政府稳定经济的主要手 段之一,在中国尤其如此。为了拉动经济,政府既可以通过减税的方式鼓励居民与企业进行消

费和投资,也可以通过扩大财政支出直接对经济进行拉动,或者两者并用。但是无论采用哪种手段,都会导致财政赤字和政府债务的上升。考虑到采用减税的手段往往具有较长的时滞,因 此在我国自 199以来的财政实践当中,政府往往会采用扩大财政支出的方式促进经济的发 7

展。为了对扩大的财政支出进行融资,政府的债务规模也在日益增加。 1 98~200年,我国国 9 7债预算筹资额从 3 0 .亿元上升到了 7698.8亿元,几乎翻了一番。此外,200年末我国的国 8 8 7 3 7债余额为 5207 .6亿元,国债负担率从 198年的 4 6%上升到了 200年的 2 .%,增加了 1 4 5 1 . 7 0 8 7 6 个百分点 (谢旭人,200 )。我国的国债规模已经引起了政府和公众越来越多的关注。 8

从财政政策的角度讲,当经济发生衰退时,政府的确应该将主要的注意力集中在如何通过扩大财政支出拉动经济上。但是,随着经济的逐渐复苏,政府就有必要更多的去考虑如何化解规模

庞大的债务,即对政府债务加以偿还。由于政府本身不是生产部门,所以其偿还债务的方式无外乎借新债还旧债、增加税收和缩减政府支出。无论政府采用何种方式偿还债务,都会导 致经济资源在私人部门和公共部门之间的转移,这无疑会对居民的经济行为产生影响。居民

消费行为就是其中非常重要的组成部分。因此,如果我们想从总体上评估扩张财政政策的效 果,那么不仅需要考虑财政政策进行扩张时对居民消费的影响,而且还应该将由于偿还政府债务所产生的对居民消费的影响纳人到我们的思考框架之中。正是基于这种考虑,本文在理论

分析和经验分析两个维度上考察了在财政政策扩张之后,政府采取不同偿债方式对居民消费 的影响。 *本文得到国家社科基金项目(项目批准号:loB Y lo )的资助。 J o

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