国债期货对我国国债市场收益率曲线的影响研究

发布时间：2017-04-11 13:17

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【摘要】：2013年9月6日5年期国债期货合约在中国金融期货交易所上市至今一年有余,对于国债市场及利率市场化推进作用的效果目前研究还较少,因此本文希望通过利率市场化——国债——国债期货之间的相互逻辑关系,以基准收益率曲线为线索,将国债对我国利率市场化的影响与国债期货目前交易效果相结合,综合分析国债期货推出以来我国国债市场收益率曲线的变化,以此来说明国债期货推出对我国国债收益率曲线的影响。在分析方法上,本文主要以理论和实证两方面对国债期货的推出进行研究。理论方面主要包括国债市场与利率市场化关系的机理研究、国债收益率在金融市场中的定位和国债期货对国债收益率影响的机理性分析,以前两点作为基础,分析所遇到的问题和障碍,以第三点作为解决障碍的关键。实证方面用SAS9.3和SPSS16.0软件进行研究,区别于以往研究国债期货的仿真数据为对象,本文选择国债期货推出前后银行间国债交易的98周周度收盘全价数据为主要研究对象,将国债期货对国债市场影响这一问题通过国债市场收益率曲线变化程度进行体现,基本思路是,首先以利率市场化下对国债基准利率的选择为前提,其次以银行间国债市场为条件,最后通过应用最为广泛的NSS模型及主成分分析方法,在保证实证结果相对较高的拟合效果精度及直观的比较分析上,综合分析国债期货推出对国债收益率的影响,并得出相应结论。通过理论及实证的研究,本文所得出了三点结论:1.国债期货的推出平滑了收益率曲线,有利于国债市场基准利率的形成,并促进我国利率市场化的进程,但目前无法实现市场基准利率的作用;2.利率市场化下,必须形成以国债市场为主力的收益率曲线;3.有效国债市场的建立,需要满足国债发行市场和流通市场双方面的有关信息充分均匀披露和价格及时、有效揭示的充分必要条件。对于此结论,本文主要从三方面进行解释分析,一方面是,国债期货推出的时间较短,使得对国债市场的作用无法在短时间内得到体现,另一方面是缺少长期可交割的国债期货合约,无法满足国债市场各期限对利率风险的控制和较为稳定利率实现所需的金融工具,从而无法实现长期期限内收益率曲线的平滑效应,最后一方面是机构投资者的参与度不够,无法促进合理市场价格的实现和有效国债市场的建立。
【关键词】：国债期货 利率市场化 国债市场 收益率曲线
【学位授予单位】：上海师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F812.5;F724.5
【目录】：

• 摘要4-6
• Abstract6-10
• 第1章 绪论10-17
• 1.1 研究的背景10-13
• 1.2 研究的目的和意义13-14
• 1.3 研究的内容、方法及架构14-16
• 1.3.1 研究的主要内容14
• 1.3.2 研究的主要方法14-15
• 1.3.3 研究的主要架构15-16
• 1.4 本文的主要贡献16-17
• 第2章 相关理论与文献综述17-28
• 2.1 国债期货对国债市场收益率曲线影响的理论基础17-20
• 2.1.1 国债市场收益率曲线的相关理论17-19
• 2.1.2 国债期货对国债收益率曲线影响的相关理论19-20
• 2.2 文献综述20-28
• 2.2.1 关于国债市场效率的研究20-21
• 2.2.2 关于利率期限结构的研究21-25
• 2.2.3 关于收益率曲线特征因素的研究25-26
• 2.2.4 文献评述26-28
• 第3章 国债期货对国债收益率曲线影响的机理分析28-35
• 3.1 国债市场与利率市场化之间的机理分析28-29
• 3.2 国债收益率在金融市场的定位29-32
• 3.3 国债期货与国债收益率曲线之间的机理分析32-33
• 3.4 机理分析综述33-35
• 第4章 实证研究35-59
• 4.1 利率期限结构模型与数据的选择35-41
• 4.1.1 模型的选择及预期结论35-39
• 4.1.2 数据的选取及处理39-41
• 4.2 静态收益率曲线拟合与动态主成分分析结果41-54
• 4.2.1 我国静态收益率曲线的拟合方法41
• 4.2.2 我国静态收益率曲线的拟合结果41-48
• 4.2.3 动态主成分分析方法48
• 4.2.4 动态主成分分析结果48-54
• 4.3 实证研究结论与分析54-57
• 4.4 政策建议57-59
• 第5章 结论59-60
• 致谢60-61
• 参考文献61-65
• 附录1 银行间附息固定利率国债交易数据65-66
• 附录2 NSS模型程序66-75
• 附录3 各关键期限的即期利率75-80
• 攻读学位期间的研究成果80

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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本文编号：299193