股权质押对公司价值的影响 ——以乐视网为例
发布时间：2021-11-12 20:58
股权质押近年来在国内资本市场上层出不穷,股东质押行为如雨后春笋一般不断涌现。以乐视为代表的股权质押案引发资本市场的高度关注。对于经营规模处于快速扩张期的企业而言,合规的适当的股权质押不失为一个很好的融资方式,而且很大的好处在于起到激励股东的作用,为公司治理环境的改善和更好经营发展起到了良好的促进作用。但如果企业是为了摆脱经营困境以此快速回流现金,则会对公司价值产生重大不利影响,会向外界传出上市公司的财务状况面临缺口,控股股东资金短缺等负面信息,从而对公司产生不利影响。同时,在很大程度上股权质押会使公司的控制权旁落他人之手,低成本获取大量资金的方式也无时无刻不在考验股东的职业道德,很容易股东就会有侵占或掏空公司的行为。这些负面影响对公司价值都会产生一定影响。本文首先探究了股权质押是通过何种途径对公司价值产生影响。并选择近年来关注率最高的乐视网股权质押事件为切入点,其控股股东股权频繁的质押融资事件对公司产生的代理问题,企业盈利质量管理,短期和长期的市场效应,研发投资的影响来说明大股东采取不适当的股权质押方式,甚至长期依赖这种融资并不间断的进行解质的质押的行为会对公司造成严重的损害行为。本文...
【文章来源】：河南财经政法大学河南省
【文章页数】：58 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
股东股权质押可能存在的动机分析图
河南财经政法大学硕士学位论文25表5-1显示了乐视TV在股权质押中以下特征。如股票抵押行为非常频繁。特别是在2014年，这一年有19次质押行为且不断变换质押机构。并且数次质押之间的间距非常短，但是质押的比例并没有显着变化，原因是大股东采用了循环交替的质押融资，该方法使乐视的股权质押行为成为一个滚动周期。频繁质押的原因有两个：一是追求更高的质押率；贾跃亭不断从东莞信托，山西信托，上海国际信托，中铁信托等机构解除合约，取而代之的是与东方和中信，平安等证券公司进行合作。其主要原因是他们可以从证券公司借更多的钱（合同利率变高）。二是寻求更高的参考价格。2014年是中国资本市场的激流勇进，随着创业板指数的增长，乐视的股价也上涨了。随着股票价格继续创下新高，它能够推出低价已抵押股票并以更高的价格出售它们以获得更多资金。乐视网这种弥补自身流动性不足的融资方法，并严重依赖股权质押来掩饰巨大的风险。如果公司的估值下降太多，很容易导致市场风险。所以乐视在资本链陷入全面危机之后，一个巨大的商业帝国即将衰亡。图5-1乐视累计质押比例与单次质押率变化图资料来源：乐视年报
河南财经政法大学硕士学位论文285.2.2乐视网股权质押后的财务分析乐视网是“乐视生态学”建设的重要组成部分，“乐视生态学”的加速扩张对乐视产生了重大影响，从而不断增强了乐视的财务风险。乐视的生态体系是多元化的企业发展，涉及领域众多，而这么多的投资研发项目是需要大量资金来作为支撑的，而紧急融资对于乐视来说是很大的资金风险。涉及的大多数行业以前从未参与过，但是新进入者的经验较少，但是与行业中现有的公司竞争会使乐视的投资风险更糟。较长的投资回收期会在一段时间内对获利能力造成压力，从而产生运营风险。最后，快速参与许多行业并不能消除乐视的财务风险，但是由于行业之间的差异，它可以加强财务整合。Altman于1968年发明了一个广泛被用作分析公司财务风险的模型，他起名为Z-score模型。Z评分模型可以通过多种方式全面评估公司的财务状况。计算过程清晰准确，无需粗加工，操作流程较为简易，实施结果也十分具有参考价值，经长期的实践测试证明是适用的。奥德曼经过多次实践和探讨选择了五个被认为对财务风险预测有更好影响的指标：资本结构和财务杠杆比率，流动性比率，支付比率，获利比率，经营状况和效率比率。该评分模型可从资产利用效率，债图5-2质押期间现金流权和控制权变化折线图
【参考文献】：
期刊论文
[1]股权质押率、产权性质与盈余管理[J]. 朱颐和,姜思明. 会计之友. 2018(24)
[2]控股股东股权质押与企业创新投入[J]. 李常青,李宇坤,李茂良. 金融研究. 2018(07)
[3]大股东股权质押影响公司价值的路径分析[J]. 夏婷,闻岳春,袁鹏. 山西财经大学学报. 2018(08)
[4]股权质押、股权激励与大股东资金占用[J]. 陈泽艺,李常青,黄忠煌. 南方金融. 2018(03)
[5]浅析我国有限责任公司股权质押[J]. 何琳. 法制与社会. 2017(01)
[6]大股东股权质押对盈余管理的影响研究[J]. 陈共荣,李婧怡,蔡树人. 会计之友. 2016(14)
[7]控股股东股权质押是潜在的“地雷”吗?——基于股价崩盘风险视角的研究[J]. 谢德仁,郑登津,崔宸瑜. 管理世界. 2016(05)
[8]企业社会责任与股价崩盘风险:“价值利器”或“自利工具”?[J]. 权小锋,吴世农,尹洪英. 经济研究. 2015(11)
[9]公司治理、企业社会责任与股价崩盘风险[J]. 陶春华,杨思静,林晚发. 湘潭大学学报(哲学社会科学版). 2015(06)
[10]大股东股权质押、股权性质与盈余管理方式[J]. 王斌,宋春霞. 华东经济管理. 2015(08)
博士论文
[1]控股股东股权质押动因及经济后果研究[D]. 李永伟.复旦大学 2007
硕士论文
[1]控股股东股权质押对上市公司价值的影响[D]. 张永肖.河南大学 2018
[2]獐子岛控股股东的股权质押行为对公司价值的影响研究[D]. 陈依彦.湘潭大学 2017
[3]泛海控股大股东股权质押对公司价值的影响[D]. 李刚.石河子大学 2017
[4]控股股东股权质押对公司绩效的影响研究[D]. 何娜娜.湖南大学 2010
本文编号：3491648
【文章来源】：河南财经政法大学河南省
【文章页数】：58 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
股东股权质押可能存在的动机分析图
河南财经政法大学硕士学位论文25表5-1显示了乐视TV在股权质押中以下特征。如股票抵押行为非常频繁。特别是在2014年，这一年有19次质押行为且不断变换质押机构。并且数次质押之间的间距非常短，但是质押的比例并没有显着变化，原因是大股东采用了循环交替的质押融资，该方法使乐视的股权质押行为成为一个滚动周期。频繁质押的原因有两个：一是追求更高的质押率；贾跃亭不断从东莞信托，山西信托，上海国际信托，中铁信托等机构解除合约，取而代之的是与东方和中信，平安等证券公司进行合作。其主要原因是他们可以从证券公司借更多的钱（合同利率变高）。二是寻求更高的参考价格。2014年是中国资本市场的激流勇进，随着创业板指数的增长，乐视的股价也上涨了。随着股票价格继续创下新高，它能够推出低价已抵押股票并以更高的价格出售它们以获得更多资金。乐视网这种弥补自身流动性不足的融资方法，并严重依赖股权质押来掩饰巨大的风险。如果公司的估值下降太多，很容易导致市场风险。所以乐视在资本链陷入全面危机之后，一个巨大的商业帝国即将衰亡。图5-1乐视累计质押比例与单次质押率变化图资料来源：乐视年报
河南财经政法大学硕士学位论文285.2.2乐视网股权质押后的财务分析乐视网是“乐视生态学”建设的重要组成部分，“乐视生态学”的加速扩张对乐视产生了重大影响，从而不断增强了乐视的财务风险。乐视的生态体系是多元化的企业发展，涉及领域众多，而这么多的投资研发项目是需要大量资金来作为支撑的，而紧急融资对于乐视来说是很大的资金风险。涉及的大多数行业以前从未参与过，但是新进入者的经验较少，但是与行业中现有的公司竞争会使乐视的投资风险更糟。较长的投资回收期会在一段时间内对获利能力造成压力，从而产生运营风险。最后，快速参与许多行业并不能消除乐视的财务风险，但是由于行业之间的差异，它可以加强财务整合。Altman于1968年发明了一个广泛被用作分析公司财务风险的模型，他起名为Z-score模型。Z评分模型可以通过多种方式全面评估公司的财务状况。计算过程清晰准确，无需粗加工，操作流程较为简易，实施结果也十分具有参考价值，经长期的实践测试证明是适用的。奥德曼经过多次实践和探讨选择了五个被认为对财务风险预测有更好影响的指标：资本结构和财务杠杆比率，流动性比率，支付比率，获利比率，经营状况和效率比率。该评分模型可从资产利用效率，债图5-2质押期间现金流权和控制权变化折线图
【参考文献】：
期刊论文
[1]股权质押率、产权性质与盈余管理[J]. 朱颐和,姜思明. 会计之友. 2018(24)
[2]控股股东股权质押与企业创新投入[J]. 李常青,李宇坤,李茂良. 金融研究. 2018(07)
[3]大股东股权质押影响公司价值的路径分析[J]. 夏婷,闻岳春,袁鹏. 山西财经大学学报. 2018(08)
[4]股权质押、股权激励与大股东资金占用[J]. 陈泽艺,李常青,黄忠煌. 南方金融. 2018(03)
[5]浅析我国有限责任公司股权质押[J]. 何琳. 法制与社会. 2017(01)
[6]大股东股权质押对盈余管理的影响研究[J]. 陈共荣,李婧怡,蔡树人. 会计之友. 2016(14)
[7]控股股东股权质押是潜在的“地雷”吗?——基于股价崩盘风险视角的研究[J]. 谢德仁,郑登津,崔宸瑜. 管理世界. 2016(05)
[8]企业社会责任与股价崩盘风险:“价值利器”或“自利工具”?[J]. 权小锋,吴世农,尹洪英. 经济研究. 2015(11)
[9]公司治理、企业社会责任与股价崩盘风险[J]. 陶春华,杨思静,林晚发. 湘潭大学学报(哲学社会科学版). 2015(06)
[10]大股东股权质押、股权性质与盈余管理方式[J]. 王斌,宋春霞. 华东经济管理. 2015(08)
博士论文
[1]控股股东股权质押动因及经济后果研究[D]. 李永伟.复旦大学 2007
硕士论文
[1]控股股东股权质押对上市公司价值的影响[D]. 张永肖.河南大学 2018
[2]獐子岛控股股东的股权质押行为对公司价值的影响研究[D]. 陈依彦.湘潭大学 2017
[3]泛海控股大股东股权质押对公司价值的影响[D]. 李刚.石河子大学 2017
[4]控股股东股权质押对公司绩效的影响研究[D]. 何娜娜.湖南大学 2010
本文编号：3491648
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