FOF组合投资的市场风险管理研究
发布时间：2021-01-18 01:56
随着2017年9月公募FOF的首发和养老FOF在2018年的获批,FOF实践进一步发展。鉴于首批公募FOF产品投资在风险管理操作上的分歧以及资金端对产品风险收益的高要求,FOF的风险管理的研究成为重要的课题。本文从实战的角度对于FOF的风险管理,尤其是市场风险管理给出独特的解读和观点,并提出面向未来的风险管理战略和实践方案,以优化公募FOF的风险收益。全文分成五个部分,第一部分主要介绍FOF发展的背景及行业价值、长期财富管理的价值。基于此背景提出具体的研究对象,锁定研究范围。第二部分主要介绍当前实践中主要的FOF类别以及其风险约束,对于风险管理约束的差异决定要解决的风控问题。第三部分基于从严风控条件下的FOF的投资目标,对FOF的主要市场风险进行识别和细分,并提出以管理下行波动和极端风险的方案。第四部分是对第三部分方案的实证,包含市场风险的波动聚集特征和极端波动特征的计量,CVaR模型与传统资产配置模型的实证比较,修正美林时钟的宏观环境风险管理模型的实证。创新的提出动态的极端风险监测和预警,并强调通过仓位管理和动态再平衡来进行战术配置辅助的方式。第五部分总结和补充,对极端风险的建模技术...
【文章来源】：对外经济贸易大学北京市 211工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：53 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
公募基金规模增长至12.8万亿，货币占比6成数据来源：Choice
具代表性的一类，两者同属于资产管理特征最纯粹的行业，两者区在于特定对象的募集（对产品投资感兴趣且能接受产品的风险收益），后者是公开募集（普通投资者可以在公开市场买卖）。而更广（具备产品发行的主体发行的“组合”类产品）的应用主要包括公期货资管 FOF、券商 FOF、信托 FOF。
图 2.3.2 FOF 收益的长期差异是贝塔差异而在传统的风险管理技术上，FOF 组合投资实践中运用较多的是资产配置大分散化，或者组合投资—最小方差，或者策略择时—降低多头风险敞口，的度量常用的是波动率和相关性指标。而在实践中更多的经验显示，传统方在局限，并不能完全解决市场风险的暴露问题。传统风险管理技术的第一大，不能解决单一风险资产波动较大的问题。由于资产配置在海外资产管理中成功的应用，资产配置的分散化特征使其降低市场风险的技术也被奉为圭臬。但在中国，依赖简单资产配置的作用有限面临大波动时 FOF 组合依然会带来大幅亏损、波动，进而影响投资目标的实及投资者体验。因而，完全照搬西方资产配置的理念并不能解决市场风险过问题。美国 30 多年的 FOF 的投资实践和学术研究的结果是对资产配置理论定信仰根本在于其美国的资产类别足够丰富、对冲和衍生工具的多样化以及的相对成熟，美国股市的长期牛市，制度化捆绑的源源不断的长期资金。中国 FOF 管理的现实是资产配置不能完全解决风险管理的问题。原因在于一，可配置的大类资产极为有限，且极为有限的资产还面临大额的流动性问题
【参考文献】：
博士论文
[1]金融市场资产选择与配置策略研究[D]. 温琪.中国科学技术大学 2011
[2]长期投资者资产配置决策理论及应用研究[D]. 陈浩武.上海交通大学 2007
[3]金融市场风险VaR度量方法的改进研究[D]. 苏涛.天津大学 2007
[4]风险框架下的证券投资基金资产配置研究[D]. 赵宏宇.四川大学 2006
硕士论文
[1]FOF基金风险评估及管理研究[D]. 付江媛.华东理工大学 2018
[2]FOF基于风险平价理论的资产组合研究[D]. 甄超.首都经济贸易大学 2017
[3]FOF基金风险配置策略设计[D]. 徐振伟.上海师范大学 2017
[4]国内基金中基金（FOF）产品设计和风险管理问题研究[D]. 李颖丽.对外经济贸易大学 2016
[5]生命周期基金的资产配置研究[D]. 梁睿.东南大学 2016
本文编号：2984034
【文章来源】：对外经济贸易大学北京市 211工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：53 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
公募基金规模增长至12.8万亿，货币占比6成数据来源：Choice
具代表性的一类，两者同属于资产管理特征最纯粹的行业，两者区在于特定对象的募集（对产品投资感兴趣且能接受产品的风险收益），后者是公开募集（普通投资者可以在公开市场买卖）。而更广（具备产品发行的主体发行的“组合”类产品）的应用主要包括公期货资管 FOF、券商 FOF、信托 FOF。
图 2.3.2 FOF 收益的长期差异是贝塔差异而在传统的风险管理技术上，FOF 组合投资实践中运用较多的是资产配置大分散化，或者组合投资—最小方差，或者策略择时—降低多头风险敞口，的度量常用的是波动率和相关性指标。而在实践中更多的经验显示，传统方在局限，并不能完全解决市场风险的暴露问题。传统风险管理技术的第一大，不能解决单一风险资产波动较大的问题。由于资产配置在海外资产管理中成功的应用，资产配置的分散化特征使其降低市场风险的技术也被奉为圭臬。但在中国，依赖简单资产配置的作用有限面临大波动时 FOF 组合依然会带来大幅亏损、波动，进而影响投资目标的实及投资者体验。因而，完全照搬西方资产配置的理念并不能解决市场风险过问题。美国 30 多年的 FOF 的投资实践和学术研究的结果是对资产配置理论定信仰根本在于其美国的资产类别足够丰富、对冲和衍生工具的多样化以及的相对成熟，美国股市的长期牛市，制度化捆绑的源源不断的长期资金。中国 FOF 管理的现实是资产配置不能完全解决风险管理的问题。原因在于一，可配置的大类资产极为有限，且极为有限的资产还面临大额的流动性问题
【参考文献】：
博士论文
[1]金融市场资产选择与配置策略研究[D]. 温琪.中国科学技术大学 2011
[2]长期投资者资产配置决策理论及应用研究[D]. 陈浩武.上海交通大学 2007
[3]金融市场风险VaR度量方法的改进研究[D]. 苏涛.天津大学 2007
[4]风险框架下的证券投资基金资产配置研究[D]. 赵宏宇.四川大学 2006
硕士论文
[1]FOF基金风险评估及管理研究[D]. 付江媛.华东理工大学 2018
[2]FOF基于风险平价理论的资产组合研究[D]. 甄超.首都经济贸易大学 2017
[3]FOF基金风险配置策略设计[D]. 徐振伟.上海师范大学 2017
[4]国内基金中基金（FOF）产品设计和风险管理问题研究[D]. 李颖丽.对外经济贸易大学 2016
[5]生命周期基金的资产配置研究[D]. 梁睿.东南大学 2016
本文编号：2984034
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