动量崩溃及其风险管理 ——基于目标波动率的动态停时动量策略分析

发布时间：2021-04-18 19:47

　　动量效应是传统金融中的重要异象之一,自从上个世纪90年代国外学者系统检验股票市场中存在的月度动量效应以来,不断有学者从各个角度来研究动量效应。先是有学者从时间序列和横截面的角度来检验不同的动量效应有何种区别,得到的结论是既有时间序列动量效应存在,也有横截面动量效应存在,只是构成动量效应的机理有差异。然后有学者从不同类别资产的角度来检验动量效应,经实证检验发现目前市场上存在的股票、债券、期货、大宗商品、外汇等大部分资产都存在不同程度的动量效应,这说明动量效应具有普遍性。最后还有学者从不同的市场角度来检验动量效应的存在性,实证分析发现无论是发达国家市场,还是发展中国家的新兴市场都存在动量效应,说明了动量策略对于投资者而言在全球大部分国家都有良好的使用价值。近年来由于全球经济不景气,金融风险积聚,各类资产价格波动剧烈,尤其是股票市场波动剧烈,各国股市大起大落时有发生。因为国外发达国家股票市场一般是牛市长熊市短,加之股票市场波动剧烈,有时在市场连续下跌后突然反弹时一些投资组合会有大幅回撤现象,动量策略就是表现最为明显的策略组合,国外学者经过实证检验发现美国股票市场在1932年7月到8月、200... 

【文章来源】：东北财经大学辽宁省

【文章页数】：49 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

动丝策略的累积收益曲线

的Ａ、Ｂ图可以看出零投资组合一般在市场大幅波动时会发生负的收益，从图??４－２的Ｃ图也可以看出当动量收益出现大幅波动时，零投资组合也会发生负的??收益。综合来看，可以得出动量崩溃一般发生在市场波动率增加的情况下，且??市场从连续的下跌后又急剧反弹。??

图４－３给出了原始动量策略的累积收益曲线和三种调整过过后的动态动量??策略累积收益曲线。从图４－３中可以看出动态的动量策略表现更好，三种调整??中经市场已实现波动率调整过后的动量策略表现最好，尤其在动量崩溃时期动??态策略会更好一些，但是正常时期和原始策略基本一致，这和前面的分析结果??是一致的：目标波动率管理在动量崩溃时期预测效果更好。??

【参考文献】：
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本文编号：3146069