我国企业债券信用价差的影响因素实证分析

发布时间：2016-12-23 19:18

  本文关键词：我国企业债券信用价差的影响因素实证分析，由笔耕文化传播整理发布。

《浙江大学》 2013年

我国企业债券信用价差的影响因素实证分析

苏婷  

【摘要】：企业债券能够帮助企业在市场上进行直接融资,是我国金融市场的重要组成部分。企业债券市场存在着多种风险,其中信用风险尤为重要,因此,作为衡量信用风险的重要指标-信用价差也就具有着很高的研究价值。信用价差向投资者补偿基础资产违约风险的、高于无风险利率的价差,本文所研究的信用价差为企业债券与国债之间的到期收益率的价差。 本文首先对国内外的相关文献进行了总结和综述,对本文研究问题所涉及到的理论和模型进行了简单阐述,随后本文从理论的层面阐述了我国企业债券信用价差的影响因素,定性分析了宏观、微观以及流动性三个方面的影响因素,最后,本文通过实证分别建立了宏观、微观和流动性三个方面的模型,通过计量回归深入研究了各影响因素与信用价差之间的关系。微观经济方面,本文应用截面数据,通过多元线性回归和因子分析两种方法进行了研究；宏观经济方面,本文采用了时间序列数据,建立了变量之间的多元回归方程和向量自回归模型,并应用脉冲响应函数分析了各变量之间的动态关系；流动性影响方面,本文采用了80只债券24个月的面板数据,应用了自回归模型得到了拟合效果最好的多元回归方程,得出了流动性指标与信用价差之间的关系。其中,实证研究为本文研究的核心内容。 通过定性分析和实证分析,本文得到了下面的研究结论：在微观的层面上信用价差主要受到了发债企业自身财务状况以及信用评级的影响,其中总资产报酬率、资产负债率、速动比率、现金流量除以总资产和信用评级是信用价差的主要影响因素；在宏观的层面上,各变量均为一阶单整,且存在着协整关系,意味着各变量为长期均衡,其中无风险利率、汇率、货币供应量和国债利率差是信用价差的主要影响因素；在流动性的层面上,本文建立了个体固定效应模型,方程遵循一阶自回归过程,非流动性指标是信用价差的主要影响因素。最后,本文提出了研究的不足,并指出未来研究的重点和方向。

【关键词】：
【学位授予单位】：浙江大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F832.51;F275
【目录】：

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本文编号：225084