我国证券市场股票溢价度量的实证研究

发布时间：2022-12-04 19:29

　　我国的证券市场在股权改革基本完成以后进入了飞速的发展时期,市场的规模进一步扩大,投资者对于证券市场的参与热情也空前高涨。与此同时,证券市场的持续高温也积聚了巨大的短期风险。对我国证券市场进行正确的定位估值,确定市场的溢价水平,对于稳定的促进证券市场的长远发展和指导投资者的理性投资,都有着重要的现实意义。 本文的研究建立在消费资本资产定价模型上,在深入的分析我国经济、金融市场现实情况和西方资产定价理论一般逻辑的基础上,将我国居民结构性消费差异这一明显的经济特征引入到资产定价模型中,并通过我国证券市场、债券市场以及各地区居民的消费截面数据对股票溢价进行实证研究,目的主要在于揭示:结构性的消费差异如何影响资产定价理论以及在此基础上我国证券市场的股票溢价水平等,从而深层次地反映我国居民的消费、投资等经济行为。研究结论显示:使用标准的校准模型,我国证券市场的股票溢价水平为14.163%。考虑到是否持有股票对消费行为的影响,使用城镇居民人均消费增长率后,我国证券市场的股票溢价水平为8.247%。使用结构性消费差异模型,我国证券市场的历史平均股票溢价水平为7.8362%,与标准校准模型得到的... 

【文章页数】：55 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
Abstract
第一章 绪论
    1.1 研究的目的及意义
    1.2 国内外研究现状
        1.2.1 国外研究现状
        1.2.2 国内研究现状
        1.2.3 存在的主要问题分析
    1.3 本文的基本思路和研究内容
        1.3.1 总体思路
        1.3.2 研究的方法和内容
第二章 我国证券市场上股票溢价度量的影响因素分析
    2.1 居民结构性消费差异的影响分析
        2.1.1 居民的消费存在结构性差异
        2.1.2 结构性消费差异对股票溢价的影响
    2.2 证券市场收益率的影响分析
        2.2.1 证券市场发展迅速
        2.2.2 证券市场收益率对股票溢价度量的影响分析
    2.3 无风险利率的影响分析
        2.3.1 债券市场发展相对滞后
        2.3.2 资本市场和货币市场分割
        2.3.3 无风险利率的选择对股票溢价度量的影响分析
    2.4 其它影响因素分析
第三章 结构性消费差异下的股票溢价度量模型
    3.1 模型建立的基本思路
        3.1.1 股票溢价度量的一般逻辑
        3.1.2 股票溢价度量模型的基本思路
    3.2 结构性消费差异下的股票溢价度量模型
第四章 实证研究
    4.1 选取数据
        4.1.1 证券的收益情况
        4.1.2 无风险收益率
        4.1.3 消费的增长率
    4.2 标准模型的检验结果
        4.2.1 标准模型检验
        4.2.2 校准
        4.2.3 是否持有股票对消费行为影响的检验
    4.3 结构性消费差异下的影响分析
        4.3.1 使用全部居民消费数据的计算结果
        4.3.2 使用城镇居民消费数据的计算结果
第五章 总结
    5.1 主要结论
    5.2 主要创新点
    5.3 对未来研究的展望
参考文献
致谢
硕士期间的研究成果


【参考文献】：
期刊论文
[1]消费、收入约束与股票溢价[J]. 王立平.  经济研究导刊. 2007(05)
[2]中国股权溢价之谜的检验──Hansen-Jagannathan方法的应用[J]. 刘仁和,陈柳钦.  财经理论与实践. 2005(05)
[3]中国居民财产分布不均等及其原因的经验分析[J]. 李实,魏众,丁赛.  经济研究. 2005(06)
[4]交易成本、基于消费的资产定价与股权溢价之谜:来自中国股市的经验分析[J]. 肖俊喜,王庆石.  管理世界. 2004(12)
[5]中国消费跨期替代弹性的两种统计估算方法[J]. 顾六宝,肖红叶.  统计研究. 2004(09)
[6]流动性与资产定价:基于我国股市资产换手率与预期收益的实证研究[J]. 苏冬蔚,麦元勋.  经济研究. 2004(02)
[7]中国资本市场股权风险溢价研究[J]. 朱世武,郑淳.  世界经济. 2003(11)
[8]中国股票市场风险溢价研究[J]. 廖理,汪毅慧.  金融研究. 2003(04)
[9]消费、资产定价与股票溢酬之迷[J]. 李治国,唐国兴.  经济科学. 2002(06)
[10]中国地区经济增长的趋同与差异——对西部开发战略的启示[J]. 蔡昉,都阳.  经济研究. 2000(10)



本文编号：3708857