我国封闭式基金治理结构与折价率相关性实证研究
发布时间：2023-06-08 20:26
证券投资基金己逐渐成为各国证券市场中最重要的间接金融工具和机构投资者,在促进产业发展和经济增长,稳定证券市场和社会保障体系等方面发挥了巨大的作用,而封闭式基金拥有份额固定、流动性风险低、适于长期投资的优势,对我国“新兴加转轨”的资本市场的稳定发展起到重要的作用。 完善合理的治理结构是基金业赖以生存和长期发展的关键所在。我国基金业整体尚处于发展的初级阶段,缺乏能够有效保护基金份额持有人利益的治理结构制度安排,直接导致基金管理人缺乏有效约束,损害份额持有人利益的行为屡禁不止。在份额持有人利益代表缺位、到期前无法按净值赎回基金份额等制度设计背景下,契约型封闭式基金治理结构缺陷的存在是迫使基金份额持有人以折价交易基金份额的形式寻求利益补偿的原因之一。本文通过理论研究与实证分析相结合的方法,明确指出基金治理结构存在的具体问题,创新性地从基金治理结构这一角度出发来解释不同封闭式基金折价率之间的差异。文章在委托代理模型、兴趣趋同效应理论等成熟理论研究的基础上,结合我国基金业现状,对封闭式基金治理结构进行科学的量化,提出一系列理论假说并据以建立相应的计量模型,通过实证的方法对封闭式基金折价率和治理结构...
【文章页数】：107 页
【学位级别】：硕士
【文章目录】：
摘要
Abstract
1 绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究目的与意义
1.2 论文的研究方法及分析框架
1.2.1 论文研究方法
1.2.2 论文分析框架
1.3 研究创新点及难点
1.3.1 研究的创新点
1.3.2 研究的难点
2 文献综述
2.1 封闭式基金折价交易研究综述
2.1.1 折价率差异与代理成本
2.1.2 折价率差异与流动性
2.1.3 折价率差异与资本利得税
2.1.4 折价率差异与业绩预期
2.1.5 折价率差异与纳税时机
2.1.6 折价率差异与换手率
2.1.7 折价率差异与投资者情绪
2.1.8 折价率差异与综合因素作用
2.2 基金治理结构研究综述
2.2.1 基金治理结构与董事会特征
2.2.2 基金治理结构与股权结构
2.2.3 基金治理结构与管理层激励
2.2.4 基金治理结构与基金业绩
2.2.5 基金治理结构与基金经理离职现象
2 2.6 我国基金治理结构体制研究
2.3 基金治理结构与折价率相关性研究综述
2.4 文献综述小结
3 证券投资基金治理结构理论研究
3.1 研究范畴的界定
3.1.1 基金研究范畴的界定
3.1.2 基金治理结构研究范畴的界定
3.2 国际契约型基金治理结构比较分析
3.2.1 德国模式
3.2.2 英国模式
3.2.3 日本模式
3.2.4 香港模式
3.2.5 国际契约型基金治理结构综合评析
3.3 我国契约型基金治理结构现状
3.3.1 我国契约型基金治理结构制度安排
3.3.2 我国契约型基金治理结构缺陷分析
3.3.3 折价率差异与基金治理结构缺陷
3.4 折价交易与治理结构研究理论基础
3.4.1 基金的契约分析
3.4.2 委托-代理理论
3.4.3 份额持有人结构研究
4 实证计量模型的构建
4.1 指标体系设计
4.1.1 被解释变量
4.1.2 解释变量
4.1.3 控制变量
4.2 样本的确定
4.3 数据的采集和处理
4.4 研究假说的提出和模型的构建
4.4.1 高层治理相关假说及模型
4.4.2 份额持有人结构相关假说及模型
5 统计分析结论
5.1 描述性统计分析
5.1.1 折价率数据方差分析
5.1.2 高层治理相关指标的描述
5.1.3 份额持有人结构相关指标的描述
5.2 基金治理结构因素回归分析结论
5.2.1 董事会规模
5.2.2 监事会规模
5.2.3 董事人均管理资产规模
5.2.4 独立董事比例
5.2.5 具备金融、证券投资知识和从业经验的独立董事占董事会人数的比例
5.2.6 基金管理公司总经理地位
5.2.7 基金大份额持有人数量
5.2.8 Z指数
5.2.9 QFII持有基金份额比例
5.2.10 基金管理公司及其股东持有基金份额的比例
5.2.11 基金前十大份额持有人中机构投资者所持有的基金比例
5.2.12 因素综合分析
5.2.13 回归分析小结
5.3 基金管理人治理结构优度与折价率相关性检验
5.3.1 因子分析过程及结果
5.3.2 各基金公司治理结构评分及分析
6 研究结论及展望
6.1 研究结论
6.2 政策建议
6.3 研究的不足之处
参考文献
致谢
本文编号：3832434
【文章页数】：107 页
【学位级别】：硕士
【文章目录】：
摘要
Abstract
1 绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究目的与意义
1.2 论文的研究方法及分析框架
1.2.1 论文研究方法
1.2.2 论文分析框架
1.3 研究创新点及难点
1.3.1 研究的创新点
1.3.2 研究的难点
2 文献综述
2.1 封闭式基金折价交易研究综述
2.1.1 折价率差异与代理成本
2.1.2 折价率差异与流动性
2.1.3 折价率差异与资本利得税
2.1.4 折价率差异与业绩预期
2.1.5 折价率差异与纳税时机
2.1.6 折价率差异与换手率
2.1.7 折价率差异与投资者情绪
2.1.8 折价率差异与综合因素作用
2.2 基金治理结构研究综述
2.2.1 基金治理结构与董事会特征
2.2.2 基金治理结构与股权结构
2.2.3 基金治理结构与管理层激励
2.2.4 基金治理结构与基金业绩
2.2.5 基金治理结构与基金经理离职现象
2 2.6 我国基金治理结构体制研究
2.3 基金治理结构与折价率相关性研究综述
2.4 文献综述小结
3 证券投资基金治理结构理论研究
3.1 研究范畴的界定
3.1.1 基金研究范畴的界定
3.1.2 基金治理结构研究范畴的界定
3.2 国际契约型基金治理结构比较分析
3.2.1 德国模式
3.2.2 英国模式
3.2.3 日本模式
3.2.4 香港模式
3.2.5 国际契约型基金治理结构综合评析
3.3 我国契约型基金治理结构现状
3.3.1 我国契约型基金治理结构制度安排
3.3.2 我国契约型基金治理结构缺陷分析
3.3.3 折价率差异与基金治理结构缺陷
3.4 折价交易与治理结构研究理论基础
3.4.1 基金的契约分析
3.4.2 委托-代理理论
3.4.3 份额持有人结构研究
4 实证计量模型的构建
4.1 指标体系设计
4.1.1 被解释变量
4.1.2 解释变量
4.1.3 控制变量
4.2 样本的确定
4.3 数据的采集和处理
4.4 研究假说的提出和模型的构建
4.4.1 高层治理相关假说及模型
4.4.2 份额持有人结构相关假说及模型
5 统计分析结论
5.1 描述性统计分析
5.1.1 折价率数据方差分析
5.1.2 高层治理相关指标的描述
5.1.3 份额持有人结构相关指标的描述
5.2 基金治理结构因素回归分析结论
5.2.1 董事会规模
5.2.2 监事会规模
5.2.3 董事人均管理资产规模
5.2.4 独立董事比例
5.2.5 具备金融、证券投资知识和从业经验的独立董事占董事会人数的比例
5.2.6 基金管理公司总经理地位
5.2.7 基金大份额持有人数量
5.2.8 Z指数
5.2.9 QFII持有基金份额比例
5.2.10 基金管理公司及其股东持有基金份额的比例
5.2.11 基金前十大份额持有人中机构投资者所持有的基金比例
5.2.12 因素综合分析
5.2.13 回归分析小结
5.3 基金管理人治理结构优度与折价率相关性检验
5.3.1 因子分析过程及结果
5.3.2 各基金公司治理结构评分及分析
6 研究结论及展望
6.1 研究结论
6.2 政策建议
6.3 研究的不足之处
参考文献
致谢
本文编号：3832434
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