产融结合与实体企业未来主业发展:助力还是阻力

发布时间：2023-11-11 16:22

　　以2008～2017年我国A股上市公司为研究样本,探讨实体企业进行产融结合对未来主业发展的影响。研究发现:总体上,产融结合损害了实体企业的未来主业业绩;企业进行产融结合主要出于投机套利动机而非缓解融资约束动机。进一步检验发现:金融发展水平的提高有助于削弱产融结合对实体企业未来主业业绩的负面影响;作用机制检验表明,实体企业实施产融结合显著降低了企业的实体主业投资,并通过"挤出"企业实体主业投资这一部分中介效应为渠道阻碍了实体企业的未来主业发展。该研究为产融结合对实体经济的影响提供了微观层面的经验证据,并且对于政府引导资金"脱虚向实"、实施产融结合和以融促产政策有一定的启示意义。

【文章页数】：10 页

【文章目录】：
一、引言
二、文献回顾、理论分析与假设提出
    (一) 文献回顾
    (二) 理论分析与假设提出
        1. 投机套利动机假说。
        2. 缓解融资约束动机假说。
        3. 不同动机对企业未来主业发展的影响。
三、研究数据与检验方法
    (一) 数据选取
    (二) 模型设定
    (三) 主要变量定义
        1. 企业未来主业业绩 (Coreperft+1) 。
        2. 产融结合 (Hold) 。
        3. 融资约束 (FC) 。
        4. 金融发展水平 (FM) 。
四、实证结果与分析
    (一) 描述性统计
    (二) 多元回归分析
    (三) 动机的异质性检验
    (四) 地区金融发展水平的异质性检验
    (五) 稳健性检验
五、作用机制检验
    (一) 检验“挤入”效应是否存在
    (二) 检验“挤出”效应是否存在
六、研究结论和政策建议
    (一) 研究结论
    (二) 政策建议
        1. 抑制投机套利动机, 推动产融结合可持续性发展。
        2. 提高主业投资的收益率, 鼓励实体经济转型升级。



本文编号：3862894