华晨汽车集团债券违约案例研究

发布时间：2024-04-23 21:44

　　自2014年我国债券市场首次打破“刚性兑付”以来,存量债券集中到期,企业债券违约事件频繁发生,呈现常态化趋势。虽然民营企业依旧是债券违约数量规模最大、累计违约金额最多的主体,但在2018年后,国企债券违约呈高速增长现象。特别是像华晨汽车集团和永煤控股等高评级地方国企发生了债券违约,不仅抬高区域性信用风险,并且所引发的债券市场动荡仍在持续。据此本文选择华晨汽车集团债券违约事件作为案例研究对象,在债券违约成因、度量违约风险以及违约处置和防范相关文献研究基础上,形成本文的研究思路:首先,基于财务困境理论,重点剖析导致其发生债券违约的原因。其次,基于分析出的违约成因和信用风险测度方法,衡量在违约前公司内部积蓄的违约风险水平。并针对中介机构对其评级结果滞后情况,进行违约风险预警有效性等方面的探讨。再以发生债券实质性违约为时间节点,在不完全契约理论下,从不同角度剖析了违约带来的经济后果。随后,通过梳理违约后续处置进程,进一步分析处置过程中集团面临的问题及挑战。最后,根据案例分析结论,得出关于防范债券违约的案例启示。基于案例研究的内容,本文得出了以下结论:(1)华晨汽车集团债券违约是企业内外部环境恶...

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【部分图文】：

图2-1华晨汽车集团股权结构

2016年,辽宁省国资委根据相关文件,将公司的20%股份转让给了辽宁省社保基金理事会。至此,辽宁省国资委持股比例由100%下降为80%,但仍为公司第一大股东,辽宁省社保基金理事会成为公司第二大股东,持股比例20%。公司合并报表层面共有一、二级子公司共计31家,其中一级子公司14家....

图2-2华晨集团主营业务图

华晨汽车集团以整车、动力总成、核心零部件的设计、研制、生产、销售和汽车售后市场业务为主体,同时涉足新能源、汽车金融等其他产业。具备整车设计、工程开发和样车试制、试验的全流程开发能力,同时具备汽车核心零部件的设计、研制能力。其业务板块分布如图2-2所示,企业旗下产品覆盖乘用车、商用....

图2-3华晨汽车集团主体信用评级变动情况

(7)信用评级陆续下调:自2020年以来,受公司负面消息影响,华晨集团的委托评级机构:东方金诚诚国际信用评估有限公司和大公国际资信评估有限公司评级机构,在华晨集团首次发生实质性违约前,连续下调主体信用评级和债项评级,如图2-3所示。2.2.2“17华汽05”突发违约

图2-4华晨汽车集团破产重整前事件线

继“17华汽05”违约后,引发市场对信用债市场的担忧,同时广大投资者也在关注着华晨的动态,以期华晨集团能自救成功,如图2-4所示,随着评级的不断下调以及市场的分析预测,华晨似乎很难打赢这场翻身仗,甚至存在"逃废债"之嫌疑。在经过一个月的努力后,华晨汽车集团最终因无力偿还所有债务向....

本文编号：3962794