A-H股价差实证分析

发布时间：2017-04-13 14:16

  本文关键词：A-H股价差实证分析，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：随着青岛啤酒先后在A股和H股上市,中国股市正式迎来A+H时代。然而由于市场的分割,同一家公司在不同的两个市场上市会呈现不同的股价。同一家公司在不同的两个市场上市在国际上来说很常见,且一般来说该公司在国外市场上的股价会高于国内市场的股价,但在中国却恰恰相反。中国在A股和B股上市的公司,和在A-H股同时上市一样,国外市场上的价格会高于国内市场,这被称作“中国证券市场之谜”。随着B股的不再发行新的股票,以及沪港通的开通,AH股的价差在学术圈越来越引起重视。本文参考之前学者研究A-B股价差的研究方法,对影响A-H股价差的影响因素进行实证分析。本文以44家A-H股双重上市公司为样本,选取面板数据,运用OLS方法实证检验了A-H股市场的分割情况,分析了我国A、H股价格差异的影响因素,并对“沪港通”政策的影响也进行了考察,得出以下结论：流动性差异假说和风险偏好差异假说对我国A、H股价格差异具有很强的解释能力,A股市场与香港市场收益水平的变化也对A-H股价格差异产生了重要影响,“沪港通”的开通显著提升了A股相对于H股的溢价。好的行情提高了股市的流动性,也推升了股价,使得A-H股价格差异进一步加大。在牛市中,A股的波动加大,同时牛市情绪蔓延整个市场,使得A股投资者的风险偏好大幅提升,更多的投机性交易行为也使股价进一步上涨,A股溢价进一步增大,这正是风险偏好差异假说成立的原因。我们通过加入与“沪港通”相关的虚拟变量,进一步研究“沪港通”对A-H股价格差异的影响,结果发现“沪港通”开通后,“沪港通”政策使得A股对H股的溢价显著增加,这与“沪港通”投资额度的限制、“沪股通”较“港股通”更受欢迎不无关系。基于以上结论和解释,本文提出了一些政策性意见。在政府层面,由于A股市场存在大量的投机性投资者,政府在对于投资者教育方面还需要投入更多的精力。在市场机制方面,为了进一步缓解市场分割,政府应进一步完善和创新市场规则,比如加快落实深港通等措施。与此同时,加大市场的监管力度,保证市场公平仍然是政府该努力的方向。在公司的层面来看,最主要的还是应该加强信息披露的及时性和准确性,保证市场的透明和投资者公平。在投资者层面,应该注重自身投资习惯的培养,改变自己投资性投资的思维。
【关键词】：A-H股价差 市场分割 OLS 沪港通
【学位授予单位】：南京大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要3-6
• Abstract6-10
• Chapter 1:Introduction10-22
• 1.1 China's Dual Listed Companies and A-H price difference10-12
• 1.2 An Overview of the Mainland Stock Market12-14
• 1.3 An Overview of the Hong Kong Stock Market14-15
• 1.4 The Shanghai and Hong Kong Stock Connection Policy15-17
• 1.5 Market Segmentation:Explanation of Market Segmentation Theory to Premium17-22
• Chapter 2:Literature Review22-36
• 2.1 The Theory of A-H Share Price Difference22-28
• 2.2 Research on Factors of A-B Share Price Differences28-31
• 2.3 Research on Factors of A-H Share Price Differences31-36
• Chapter 3:Empirical Model and Data36-44
• 3.1 Sample Selection and Data Sources36-37
• 3.2 The Selection of Variables of the Model and Description37-42
• 3.3 Description of the variables in the model42-43
• 3.4 The Design of the Econometric Model43-44
• Chapter 4:Dynamic panel estimation results and analysis44-53
• 4.1 Regression Result44-48
• 4.2 Empirical Analysis for the Four Hypotheses48-51
• 4.3 Empirical Analysis for "the Shanghai and Hong Kong Stock Connection" Policy51-53
• Chapter 5:Conclusion and Policy Recommendations53-62
• 5.1 Conclusions53-60
• 5.2 The Deficiency and Prospect of the Research60-62
• Bibliography62-66

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本文编号：303796