中国国债期货市场价格发现功能研究

发布时间：2021-11-09 10:50

　　随着我国利率市场化的推进,市场投资者对管理利率风险的金融工具需求越来越高。国债现货市场规模的快速扩大也为重启期货市场创造了条件。2013年9月6日,我国国债期货重新上市交易,首批三个5年期国债期货合约在中金所挂牌,填补了我国利率衍生品市场的空白。2015年3月20日,首批三个10年期国债期货合约上市交易。为考查重新上市后的国债期货市场是否有效,是否具有价格发现功能,本文拟先对期货价格和现货价格的均衡关系进行理论探索,再通过计量方法对期货市场的价格发现机制进行实证分析。对国债期货市场的研究框架如下:首先从国债价格一阶矩（收益率均值）出发,研究期货和现货市场的价格引导关系以及对价格发现的贡献份额。采用协整检验,建立VEC模型,在此基础上采用格兰杰因果检验和广义脉冲响应函数分析期货价格和现货价格的领先-滞后关系;并基于VEC模型,采用PT分解对两个市场信息融入价格比率进行分析;其次从国债价格二阶矩（收益率方差）出发,采用DCC-GARCH和Copula模型研究国债期货市场和现货市场的波动溢出效应,分析市场之间波动的相关结构。通过分析得出:当市场收到扰动时,国债期货市场往往能够优先于现货市场将... 

【文章来源】：吉林大学吉林省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：64 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

图4.15年期国债期货市场动态相关系数10年期国债市场的期现货对数收益率的动态相关系数序列结果见图4.2：

40图 4.2 10 年期国债期货市场动态相关系数从图中可以看出，5 年期国债市场的期现货对数收益率的相关系数短期存在一定波动，长期基本在 0.4 到 0.5 上下，说明 5 年期国债期货和现货市场具有一定的共振性。但期货与现货市场的联系与 10 年期国债市场相比较低，波动溢出效应较弱，5 年期国债期货市场的价格发现功能有仍有增强的空间。10 年期国债市场的期现货对数收益率的相关系数有明显的上升趋势，从刚上市时 0.4 左右，经过一系列的下跌和回调攀升到现在的 0.7 左右。10 年期国债期货上市以来，期现货市场的共振性在波动中增强，说明期货市场的价格发现功能在逐渐增强。

【参考文献】：
期刊论文
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本文编号：3485189