中国A股上市公司“高送转”的市场效应和动因研究

发布时间：2022-01-09 21:49

　　近年来,上市公司股利政策备受关注,受到了越来越多国内外学者的关注和研究。与西方等成熟市场分红方式不同,我国上市公司分红方式主要以股票分红为主,而在这其中“高送转”股又占了很大的比例。“高送转”即大比例的送转股,本质上仅仅是股东权益的内部调整,并不是实质的利好,但是每年的年报披露时期,进行“高送转”预案公告的股票都会引起市场剧烈反应,甚至出现了所谓的“高送转”题材来进行炒作。越演越烈的态势让监管层不得不出来“灭火”,仅2017年证监会就多次在正式场合发表讲话表明严控上市公司“高送转”行为的决心。基于种种奇怪的现象,“高送转”更被称为我国上市公司股利分配中的“异象”。国内的学者多是采用传统股利政策的理论来解释中国市场的高送转动因,得出的结论各有不同,但是结合传统、现代和中国市场自身特征来研究上市公司“高送转”现象的还不多。在参考了以往学者的相关研究方法和结论后,本文采用了事件研究法,从多个角度分析了上市公司高送转预案公告带来的市场效应,包括对比三个不同板块（主板、创业板、中小板）的累计超额收益差异和对比不同送转比例的差异情况。研究发现“高送转”股票能够在预案公告日前后各15天共31天的窗口... 

【文章来源】：江西财经大学江西省

【文章页数】：62 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
abstract
1 绪论
    1.1 研究背景与研究意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 相关概念介绍
        1.2.1 股利政策
        1.2.2 现金股利和股票股利
        1.2.3 高送转概念介绍
        1.2.4 高送转分红重要节点日介绍
    1.3 研究内容及研究方法
        1.3.1 研究内容
        1.3.2 研究方法
    1.4 本文创新之处和不足之处
        1.4.1 本文可能的创新之处
        1.4.2 本文的不足之处
2 文献综述
    2.1 股利政策回顾
        2.1.1 传统股利政策回顾
        2.1.2 现代理论回顾
        2.1.3 行为理论回顾
    2.2 国内外学者对股票股利的市场效应的研究
        2.2.1 国外学者对股票股利和股票分割市场效应的研究
        2.2.2 国内学者对股票股利市场效应的研究
    2.3 上市公司高送转动机和影响因素研究
        2.3.1 国外相关研究
        2.3.2 国内相关研究
    2.4 文献评述
3 我国A股上市公司股票股利现状分析
    3.1 整体A股市场送转情况
    3.2 主板市场送转情况
    3.3 中小板市场送转情况
    3.4 创业板送转情况
4 我国A股上市公司高送转的市场效应研究
    4.1 研究假设
    4.2 实证研究方法和步骤
        4.2.1 事件日及事件窗口的设定
        4.2.2 样本选取
        4.2.3 正常收益的估计和超额收益的度量
        4.2.4 假设检验
    4.3 实证分析结果
        4.3.1 整体A股市场高送转的市场效应分析
        4.3.2 不同板块高送转的市场效应比较分析
        4.3.3 不同送转比例高送转的市场效应比较分析
5 我国A股上市公司高送转动因探究
    5.1 理论分析和相关假设
        5.1.1 股票价格与股票高送转
        5.1.2 投资者价格幻觉与股票高送转
        5.1.3 传递业绩增长信号与股票高送转
        5.1.4 迎合投资者股利偏好与股票高送转
        5.1.5 股本与股票高送转
        5.1.6 利益输送与股票高送转
    5.2 实证研究
        5.2.1 样本选取和数据来源
        5.2.2 变量选取
        5.2.3 研究方法和模型构建
        5.2.4 变量的描述性统计
        5.2.5 变量间的相关性检验
        5.2.6 实证结果分析
        5.2.7 稳健性检验
6 总结与建议
    6.1 研究总结
    6.2 相关政策建议
        6.2.1 对中小投资者的建议
        6.2.2 对上市公司的建议
        6.2.3 对市场监管者的建议
参考文献
致谢


【参考文献】：
期刊论文
[1]上市公司“高送转”与大股东减持[J]. 姜英兵,申柯.  财务研究. 2017 (01)
[2]上市公司“高送转”与内部人股票减持:“谋定后动”还是“顺水推舟”?[J]. 谢德仁,崔宸瑜,廖珂.  金融研究. 2016(11)
[3]多视角下的高送转股利公告效应——基于混合模型的事件研究法[J]. 何平林,宋建威,杨琳琳.  投资研究. 2016(10)
[4]基于股票股利超额收益的实证研究[J]. 周健,钱凯,卢小广.  重庆理工大学学报(自然科学). 2015(05)
[5]中国股票市场“高送转”现象研究[J]. 李心丹,俞红海,陆蓉,徐龙炳.  管理世界. 2014(11)
[6]股票股利与公积金转增的长期超额收益研究[J]. 肖淑芳,彭云华.  北京工商大学学报(社会科学版). 2014(02)
[7]我国上市公司高送转对盈利的信号效应研究[J]. 冯科,刘宏,何理.  中南财经政法大学学报. 2012(03)
[8]中国上市公司送转行为动因研究——基于高送转样本的检验[J]. 熊义明,陈欣,陈普,许红伟.  经济与管理研究. 2012(05)
[9]股票股利与价值重估:信号、流动性改善还是价格幻觉?[J]. 朱元琪,刘善存.  经济经纬. 2011(03)
[10]我国上市公司高送转公告效应的实证研究[J]. 沈海平.  区域金融研究. 2011(04)



本文编号：3579500