我国IPO首日高收益率现象研究 ——基于行为金融视角

发布时间：2022-01-10 02:14

　　本文主要是基于行为金融理论对我国询价制度下IPO首日超额收益率现象进行研究,文章以行为金融学为框架,以一、二级市场中发行人、承销机构和投资者为主体,在目前询价制度下解释国内股票市场IPO首日超额收益率现象。通过介绍在询价制度下发行人、承销机构和投资者容易产生的行为偏差理论,然后分别从各主体角度出发,结合我国市场数据进行实证检验,发现以下结论：发行人在新股定价过程中尽管预计发行价格是低于二级市场均衡价格的,但是他们觉得其发行上市收益是高于此部分损失的,并且合账对待该收益和损失,使得发行人能够接受承销机构的定价；承销机构在确定累计投标询价区间时,并没有产生锚定与调整效应,而且承销机构的定价是保守的：可能是由于其担心新股发行效果不理想、确定发行价格的制度约束等原因导致在确定价格区间时太过保守,最终大部分新股发行价格确定在累计投标区间上限,促进了IPO上市首日超额收益率现象的产生；投资者方面则是过度自信等因素令他们对新股过度追捧,高涨的投资者情绪抬高了新股上市首日的收盘价格,直接影响新股上市首日收益率,投资者情绪与新股上市首日收益率呈现正相关,我国股票市场上IPO首日超额收益率存在投资者情绪因... 

【文章来源】：西南财经大学四川省 211工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：68 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
1. 绪论
    1.1 研究背景、目的和意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究目的
        1.1.3 研究意义
    1.2 研究思路
    1.3 文章结构
2. 文献综述
    2.1 国外相关研究综述
        2.1.1 基于二级市场有效的假设
        2.1.2 基于承销机构托市、投资者情绪等的研究
    2.2 国内相关研究综述
        2.2.1 信息不对称理论与新股抑价
        2.2.2 基于二级市场方面的研究
        2.2.3 我国特殊发行制度等方面的研究
    2.3 小结
3. IPO首日超额收益率的行为金融理论基础
    3.1 基于发行人—前景理论、心理账户理论
        3.1.1 前景理论
        3.1.2 心理账户理论
    3.2 基于承销机构—锚定与调整效应
    3.3 基于投资者—过度自信
4. 我国询价制下IPO首日超额收益率成因的理论与检验
    4.1 背景介绍
    4.2 发行人心理偏差与IPO首日超额收益率
        4.2.1 IPO中发行人的心理偏差
        4.2.2 运用前景理论解释我国IPO首日超额收益率现象
    4.3 承销机构心理偏差与IPO首日超额收益率
        4.3.1 IPO 中承销机构的心理偏差
        4.3.2 检验承销机构在我国IPO中的锚定与调整效应
    4.4 投资者心理偏差与IPO首日超额收益率
        4.4.1 二级市场新股表现中投资者心理偏差因素
        4.4.2 投资者情绪与IPO定价、IPO首日超额收益率
        4.4.3 投资者情绪指标选择
        4.4.4 我国IPO首日超额收益率与投资者情绪
    4.5 本章小结
5. 政策建议和未来研究展望
    5.1 政策建议
    5.2 未来研究展望
参考文献
附录
后记
致谢



本文编号：3579866