融资融券对上市公司股价波动的影响研究

发布时间：2022-01-12 04:55

　　融资融券是一种杠杆交易,具有很大的交易风险。选取我国证券交易市场金融业中有代表性的个股进行研究,研究融资融券对所选个股股价波动性的影响,并对其进行深入分析。利用GARCH模型对金融业中所选个股的波动性进行测量,形成个股波动性变量,然后利用形成的个股波动性变量分别与个股融资余额及融券余额两个变量分别建立VAR模型,对其进行格兰杰因果分析、脉冲响应分析、方差分解分析,研究发现,融资余额与融券余额均会加剧个股股价的波动性。 

【文章来源】：哈尔滨商业大学学报(社会科学版). 2019,(06)CSSCI

【文章页数】：15 页

【部分图文】：

AR根检验

当股价上升到一定程度时,先前进场的投资者会卖出标的股票来获得收益,增加标的股票的供给。这种卖出行为导致一部分投资者跟风卖出,这种羊群效应会导致标的股票供给大量增加,当供给增加大于需求时,股票价格回归,此时股价低估,供过于求。如此往复地进行这个买入和卖出的循环,股价将围绕其内在价值上下浮动。融资交易的作用机制如图1所示:(二)融券交易对股价波动性的影响机理

当股价下降到一定程度时,最先进行投资的投资者会重新买入该标的股票来获得收益,增加标的股票的需求。这种卖出行为导致一部分投资者跟风买入,这种羊群效应会导致标的股票需求大量增加,当需求增加至大于供给时,股票价格回归,供不应求。如此往复的循环,股价将围绕其内在价值上下浮动。融券交易的作用机制如图2所示。三、实证分析

【参考文献】：
期刊论文
[1]中国股票市场融资融券制度有效性的实证检验——基于实验经济学视角的研究[J]. 武志伟,周耿,陈莹,吴宜真.  中国经济问题. 2017(01)
[2]融资融券加大了沪深股市波动吗[J]. 张红伟,杨琨,向玉冰.  经济理论与经济管理. 2016(12)
[3]融资融券、投资者情绪与市场波动[J]. 巴曙松,朱虹.  国际金融研究. 2016(08)
[4]卖空机制、股价信息含量与暴跌风险——基于融资融券交易的经验证据[J]. 唐松,吴秋君,温德尔,杨斯琦.  财经研究. 2016(08)
[5]中国式融资融券制度安排与股价崩盘风险的恶化[J]. 褚剑,方军雄.  经济研究. 2016(05)
[6]融资融券正反馈效应研究[J]. 田维韦.  金融经济学研究. 2016(02)
[7]卖空交易与股票价格稳定性——来自中国融资融券市场的自然实验[J]. 李志生,杜爽,林秉旋.  金融研究. 2015(06)
[8]融资融券与金融市场的波动性——基于我国A股的实证检验[J]. 汪天都,孙谦.  管理现代化. 2014(03)
[9]中国股市周期的划分与实证分析:1991-2004[J]. 严武,徐伟,王静.  当代财经. 2006(10)



本文编号：3584137