新股发行上市抑价研究 ——基于信息生产和代理成本视角

发布时间：2022-01-21 13:43

　　违背了市场效率假说的“IPO抑价之谜”令人费解,这一谜团也是IPO研究的核心。著名的Loughran and Ritter（1994）认为,IPO抑价存在于世界各国和各种发行机制之下已是不争的事实。但为什么发行人留大量的钱在桌子上（Leave the Money on the Table）?很明显,抑价对公司所有人来说是有成本的,留存股份的价值在IPO后被稀释,这体现在投票权和未来现金流的获取上,同时,卖给个人帐户的价格也太低。而网络泡沫期的留桌钱竟如此巨大,这使研究者更加困惑于迷雾,激烈的争论来自于两大理论视角。一是Benvenist-Spindt（1989）的信息收集思想。另一个就是Jay Ritter的代理成本视角,其强调投行的自利本质。有趣的是,最大化发行人收入的信息收集理论,要求承销商有分配自主权（Discretion）,而分配自主权的取得却又增加了代理成本,毕竟承销商和发行人不必定是重复博弈。这一定程度体现了两争论联系紧密性与一致性。信息收集是不对称信息模型的一个“集大成者”,而信息生产是信息收集的关键和重要基础。首先,通过Baron（1982）,假设承销商信息占优即投行知... 

【文章来源】：武汉大学湖北省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：121 页

【学位级别】：博士

【文章目录】：
博士论文创新点
中文摘要
ABSTRACT
第一章 导论
    第一节 研究对象及意义
    第二节 研究思路、本文内容及主要结论
    第三节 特色与创新点
第二章 股票市场首发抑价研究的综述
    第一节 不对称信息模型
        一、赢者诅咒
        二、委托-代理模型
        三、信息收集
        四、信号
    第二节 制度
        一、法律责任
        二、稳定价格
        三、税盾
    第三节 进一步演进:基于控制权理论和行为视角
        一、控制权
        二、行为
第三章 信息不对称与IPO抑价
    第一节 发行人与承销商之间的信息不对称
    第二节 投资者之间的信息不对称
    第三节 发行人和投资者之间的信息不对称
        一、对信息不完全的分析
        二、不完全信息动态博弈的先后顺序与假设
        三、新股发行均衡的实现
    第四节 对投资者间信息不对称的拓展——投行的声誉
    第五节 一个不对称信息模型的集成——信息收集
第四章 信息生产与IPO抑价
    第一节 动态的信息生产
        一、模型
        二、模型分析结果
    第二节 双面的信息生产
        一、模型
        二、模型分析结果
第五章 网络泡沫期的IPO高抑价
    第一节 关于网络泡沫期IPO高抑价的三个假说
    第二节 战略抑价或合谋
    第三节 本章小结
第六章 进阶模型中的承销商权衡与IPO抑价
    第一节 承销商对直接后市价格的控制失败
        一、引言
        二、模型
        三、进阶在均衡中无法维持
    第二节 承销商对直接后市价格的成功控制——一个模型
        一、模型
        二、模型分析结果
    第三节 承销商在直接后市价格控制上的短成功长失败
        一、模型
        二、模型分析结果
第七章 投资者权衡与IPO抑价
    第一节 引言
    第二节 投资者战略的申购不足策略
    第三节 模型
    第四节 本章小结
第八章 全文结论及后续研究展望
    第一节 全文结论
    第二节 后续研究展望
参考文献
攻博期间发表的与学位论文相关的科研成果目录
致谢


【参考文献】：
期刊论文
[1]基于非有效市场的A股IPO价格行为分析[J]. 江洪波.  金融研究. 2007(08)
[2]我国股票发行审批制与核准制下IPO定价效率的比较研究[J]. 周孝华,赵炜科,刘星.  管理世界. 2006(11)
[3]中国股市IPOs高抑价的噪声分析[J]. 周孝华,胡国生,苟思.  软科学. 2005(05)
[4]发行方式与初始回报的分析研究[J]. 刘玉灿,李心丹,王冀宁.  系统工程理论与实践. 2005(10)
[5]股票发行定价体制与新上市A股初始投资收益[J]. 于增彪,梁文涛.  金融研究. 2004(08)
[6]模糊神经网络在股价预测中的应用[J]. 汤凌冰,廖福元,罗键.  系统工程. 2004(02)
[7]我国新股发行定价的信息效率实证研究[J]. 段进东,陈海明.  金融研究. 2004(02)
[8]国有控股公司IPOs定价及抑价模型[J]. 杜俊涛,周孝华,杨秀苔.  中国管理科学. 2003(06)
[9]IPO定价的信号模型:信息披露机制有效性检验（1992-2002）[J]. 孔爱国,李哲.  复旦学报(自然科学版). 2003(05)
[10]新股发行定价:理论与现实[J]. 龙菊.  数量经济技术经济研究. 2003(09)



本文编号：3600368