我国上市公司高送转行为研究 ————基于内部人减持视角

发布时间：2023-04-23 00:31

　　自股权分置改革基本完成以来,尤其是近年来,证券市场上因诸多限售股的分步解禁,开始频繁出现某一段时期内流通股数量的迅速膨胀。与之相伴的,其一是上市公司开始热衷于选择高比例的送股和资本公积转增股本作为所谓的利润分配政策,即“高送转”,而该概念也成为了为众多中小投资者在二级市场上所追逐的对象;其二则是在上市公司公告高送转分配政策的事件影响期内,越来越多的出现内部人大幅度的减持行为。笔者认为,这两个现象绝非孤立存在,而是有着潜在的联系。在高送转愈发被市场热捧的今天,明晰上市公司对高送转政策的热衷与内部人在其中的减持行为之间可能存在的因果逻辑,不管是对监管方还是中小投资者,都具有一定的理论和现实意义。本文通过理论与现实、规范分析与实证检验相结合,对上述问题进行研究。在正文第一章和第二章,分别就文章理论基础和当前高送转与内部人减持之现状特征进行讨论和研究,进而提出本文的核心问题:上市公司推行的高送转分配政策与内部人的减持行为之间孰因孰果?自第三章起,文章进入实证研究部分。第三章和第四章分别验证了高送转前后内部人减持获取超额收益的情况,以及对比分析执行了高送转的企业主动业绩预告与实际长期业绩,从中发...

【文章页数】：66 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
Abstract
导论
    一、研究背景及研究意义
    二、文献综述
    三、研究思路、研究内容和研究方法
    四、研究的贡献及不足
第一章 理论分析和研究假设
    第一节 存在内部人减持的高送转与股票市场反应
        一、高送转后股票的短期市场反应
        二、内部人减持中获得的超额回报
    第二节 存在内部人减持的高送转与机会主义行为
        一、高送转所传递的真实业绩
        二、高送转股利政策中的自利动机
第二章 上市公司高送转与内部人减持特征
    第一节 上市公司高送转总体特征
        一、A股市场高送转公告总体呈增加趋势
        二、沪深两市上市公司送转股力度不断增加
    第二节 高送转的市场与行业分布特征
        一、中小创上市公司更热衷于执行高比例的送转政策
        二、高送转事件存在较高的行业集中度
    第三节 窗口期内存在内部人减持的高送转特征
        一、内部人偏好于伴随高送转进行减持
        二、企业送转规模越大,内部人减持数量越多
第三章 内部人在高送转中减持获利的检验
    第一节 样本数据与研究准备
        一、样本选择和数据处理
        二、事件窗口定义与研究计算过程
    第二节 高送转股票短期市场表现
        一、事件研究计算结果
        二、引入内部人减持和牛熊市结构的高送转
        三、内部人减持频次与高送转股票短期市场波动
第四章 高送转对企业业绩影响的检验
    第一节 高送转后公司业绩的初步统计
        一、高送转与基于盈余的会计业绩
        二、高送转与基于股票回报的市场业绩
    第二节 高送转与公司业绩的实证检验
        一、涉及数据和模型介绍
        二、高送转与公司业绩的回归分析
        三、减持组高送转公司的业绩预告
第五章 内部人减持对高送转边际影响研究
    第一节 模型设计和样本数据
        一、模型和变量定义
        二、样本筛选和数据处理
        三、相关性检验和描述性统计
    第二节 实证检验及结果分析
        一、未处理内生性的Probit回归结果
        二、对内生性问题的考虑
        三、处理内生性后的Probit回归结果
结论、启示和建议
    一、研究结论
    二、启示和建议
参考文献
致谢



本文编号：3798715