控股股东股权质押与公司债券定价——基于独立审计视角

发布时间：2023-12-12 19:31

　　2007年,证监会颁布了《公司债券发行试点办法》,标志着我国资本市场上出现了以市场为导向的公司债券市场。发展公司债券市场,不仅拓宽了企业的融资渠道,还降低了企业进行债券融资的成本,从而有助于优化企业的资本结构,实现资本市场资源的优化配置。近年来,随着我国公司债券市场日益走向成熟和壮大,公司债券的融资规模也迅速扩大,直接融资比例大幅度提高,但信息不对称与委托代理问题的存在,使得融资难、融资贵的问题一直困扰着企业。控股股东股权质押会加剧控股股东与中小股东之间的代理问题,增加上市公司控制权变更风险,进而导致公司管理层、管理制度以及管理政策的不稳定,债券投资者可能会要求更高的信用利差予以补偿,控股股东股权质押引发的风险可能是影响上市公司债券定价的重要因素。而且,有文献研究表明,更加透明的财务信息可以降低债权人的信用风险。审计作为外部治理机制,具有信号传递作用、监督作用和保险作用,能够有效缓解投资者与发行人之间的信息不对称风险,公司聘请高质量的审计师有助于向市场传递积极的信号,展现企业较高的财务信息披露质量,增加投资者可信度,从而降低债权人的信用风险,减少债券融资成本。因此,本文主要基于独立审计...

【文章页数】：57 页

【学位级别】：硕士

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摘要
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第一章 绪论
    1.1 研究背景
    1.2 研究目的及意义
        1.2.1 研究目的
        1.2.2 研究意义
    1.3 文献回顾
        1.3.1 股权质押与债券定价相关文献回顾
        1.3.2 审计质量与债券定价相关文献回顾
        1.3.3 文献述评
    1.4 研究思路与方法
        1.4.1 研究思路
        1.4.2 研究方法
    1.5 研究内容与创新点
        1.5.1 研究内容
        1.5.2 创新点
第二章 理论基础与研究假设
    2.1 理论基础
        2.1.1 委托代理理论
        2.1.2 违约风险理论
        2.1.3 信息不对称理论
        2.1.4 信号传递理论
    2.2 研究假设
第三章 研究设计
    3.1 数据来源与样本选择
    3.2 变量构建
        3.2.1 被解释变量
        3.2.2 解释变量
        3.2.3 债券特征变量
        3.2.4 发行人主体特征变量
    3.3 模型设计
第四章 实证研究
    4.1 描述性统计
    4.2 单变量分析与相关性分析
    4.3 假设检验结果
        4.3.1 控股股东股权质押与债券信用利差
        4.3.2 审计质量对股权质押与债券信用利差关系的影响
    4.4 稳健性检验
    4.5 进一步分析
第五章 结论与建议
    5.1 研究结论
    5.2 研究建议
    5.3 不足与展望
参考文献
致谢
攻读学位期间取得的科研成果



本文编号：3873504