中概股IPO回归A股动因、路径及经济后果研究——以药明康德为例

发布时间：2024-02-04 18:32

　　本文通过文献分析以及相关案例的研究,梳理了中概股“海外上市——私有化——回归A股”的回归路径。中国资本市场发展初期,相比海外资本市场估值不高,此外,A股上市门槛高、周期长、费用高,而以美国资本市场为代表的注册制上市效率更高。因此,部分寻求融资的创新型企业陆续赴海外上市。然而,随着国内外资本市场的发展,国内市场对中概股的估值超过国外资本市场,再加上美股出现的中概股做空潮导致中概股面临信任危机,整体市值持续低迷,中概股又纷纷私有化寻求回归A股。为了更快实现回归A股,中概股多采用借壳上市方式,但借壳也造成“壳资源”炒作等不良影响,随后借壳上市的政策收紧,部分完成私有化的中概股陷入进退两难的境地。随着经济转型升级,国内上市政策开始向新经济企业倾斜,药明康德作为新经济和中概股中的一员,抓住了国内拥抱新经济独角兽的政策窗口,通过“一拆三”的布局,最终实现了以IPO形式回归A股。本文首先分析药明康德私有化退市以及选择IPO方式回归A股的动因,发现提升市值,避开海外行业巨头并购浪潮以及自身战略布局不被海外投资者看好等因素促使其私有化回归;而政策对借壳上市的收紧以及政策对医药行业的倾斜,是其以IPO形式...

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图3-1药明康德CRO业务模式

广东财经大学专业学位硕士论文中概股IPO回归A股动因、路径及经济后果研究——以药明康德为例17图3-1药明康德CRO业务模式资料来源：药明康德2018年半年度报告而药明康德通过其控股子公司合全药业提供小分子新药工艺研发及生产业务，即CMO/CDMO业务。其合同生产/合同生产研发业....

图3-2药明康德控股子企业控制结构图

广东财经大学专业学位硕士论文中概股IPO回归A股动因、路径及经济后果研究——以药明康德为例18图3-2药明康德控股子企业控制结构图资料来源：药明康德招股说明书近些年来，我国医药行业不断发展，研发市场也快速扩张，通过拓展国内业务，药明康德来中国的收入也在稳步提升。3.2药明康德IP....

图3-6药明康德股权架构图

广东财经大学专业学位硕士论文中概股IPO回归A股动因、路径及经济后果研究——以药明康德为例26图3-6药明康德股权架构图资料来源：药明康德招股说明书（1）第一步，拆分小分子新药工艺研发及生产业务（CMO/CDMO）业务——合全药业，挂盘新三板2015年4月3日，药明康德拆分小分子....

图3-7药明康德和合全药业股权架构

广东财经大学专业学位硕士论文中概股IPO回归A股动因、路径及经济后果研究——以药明康德为例27供了融资渠道。图3-7药明康德和合全药业股权架构资料来源：药明康德招股说明书（2）第二步，药明康德拆分旗下生物制剂研发服务商（大分子生物药业务）——药明生物，挂牌联交所药明康德于2017....

本文编号：3895661