股权集中,投资决策与代理成本

发布时间：2017-10-13 20:17

  本文关键词：股权集中,投资决策与代理成本

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【摘要】：通过建立实物期权模型,我们分析了集中股权结构下,股东异质性所导致的控股股东代理冲突对企业投资决策和负债融资代理成本的影响。研究发现,集中股权结构下的控股股东价值最大化动机会导致过度投资的产生,并显著提高负债融资的代理成本,即控股股东的价值侵占行为不仅影响到大小股东间的代理冲突,而且会加重股东与债权人之间的代理冲突。控股股东的持股比例会产生公司治理的正向激励效应,持股比例的增加会降低过度投资程度、增加企业价值和降低负债融资代理成本。而控制权和现金流权的分离则会产生公司治理的负向侵占效应,分离程度的增加会导致更严重的过度投资、更低的企业价值和更高的负债融资代理成本。
【作者单位】： 汕头大学商学院;
【关键词】： 股权集中 投资决策 负债融资代理成本 实物期权
【基金】：国家自然科学基金重点资助项目(71232004);国家自然科学基金面上项目(71172082) 教育部人文社会科学研究青年项目(11YJC630180)
【分类号】：F275.5
【正文快照】： 1引言对于“股东-债权人”利益冲突,传统研究主要是基于Berle和Means[1]的研究假设,考察股权分散公司的股东和债权人代理问题[2-4]。但在很多国家,股权高度分散的公司已不多见,更多的公司都存在着主要控制人,而且控制人多会通过金字塔结构或者交叉持股等方式实现其控制权和现

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本文编号：1026851