实物期权法在并购目标企业价值评估中的应用

发布时间：2017-10-31 06:13

  本文关键词：实物期权法在并购目标企业价值评估中的应用

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【摘要】：企业并购是近年来经济学界和实业界的共同热门话题,并购重组活动已经成为经济领域频繁发生的现象,并日益成为企业进行资源优化配置的重要手段。在并购中目标企业的内在价值是决定企业并购最终交易价格的基础,而准确地评估目标企业的内在价值是并购能否成功的关键因素。 在并购中传统的评估方法包括市场法、收益法和成本法,最常用的是收益法中的现金流折现法。传统评估方法都是静态的分析方法,没有考虑到未来的不确定性给企业带来的价值,忽略了管理决策的灵活性,因此不能更好的评估目标企业的价值,甚至可能造成企业价值的低估,从而影响并购交易的达成。而实物期权法是一种动态的分析方法,将企业并购战略看作是一种扩张权,企业在不确定性环境下拥有的选择权是具有价值的,并且这种价值是可以量化的。因此,将实物期权理论应用于并购中企业价值评估很好地弥补了传统方法的不足,为决策者提供了一种新的思维方式。 本文首先回顾了并购目标企业价值评估和实物期权的相关文献,对实物期权理论作了系统介绍,结合并购的特点详细说明了企业并购中包含的期权特征,将实物期权法与传统方法进行比较,分析了实物期权应用于并购中目标企业价值评估的可行性。详细阐述了实物期权方法在目标企业价值评估中的应用思路、期权价值计算模型的选择及相关参数的确定方法。最后,选取M公司并购N公司的案例,模拟了实物期权法应用于并购中目标企业价值评估的整个过程,并对评估结果进行了分析。实物期权法为企业价值评估提供了一种新的视野,但也存在一定的局限性,本文结尾也对实物期权法在实际中应用的局限性进行了总结,并表达了对未来的展望。
【关键词】：企业并购 实物期权 企业价值评估 B-S模型
【学位授予单位】：北京交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F271;F275
【目录】：

• 致谢5-6
• 摘要6-7
• ABSTRACT7-11
• 1 引言11-14
• 1.1 研究背景意义和目的11-12
• 1.2 研究内容和框架结构12-14
• 2 相关文献综述14-19
• 2.1 并购目标企业价值评估方法相关文献综述14-15
• 2.2 实物期权相关文献综述15-18
• 2.3 国内外研究述评及对本文的启示18-19
• 3 并购目标企业评估方法选择理论研究19-23
• 3.1 实物期权原理及主要类型19-20
• 3.1.1 实物期权原理19
• 3.1.2 实物期权的主要类型19-20
• 3.2 企业并购的期权特征分析20-21
• 3.3 实物期权与传统方法的比较及其在并购目标企业价值评估中可行性分析21-23
• 4 实物期权法在企业并购价值评估中的应用分析23-30
• 4.1 实物期权法在目标企业价值评估中的应用思路23
• 4.2 实物期权价值计算模型选择23-26
• 4.2.1 实物期权定价模型23-26
• 4.2.2 并购中实物期权定价模型的选择26
• 4.3 参数确定方法分析26-30
• 4.3.1 计算期内企业现金流和预测期后现金流的确定27
• 4.3.2 折现率k的确定27-28
• 4.3.3 预测期年限n28
• 4.3.4 B-S模型中参数的确定28-30
• 5 案例分析30-51
• 5.1 案例背景30
• 5.2 并购双方基本情况30-33
• 5.2.1 M公司概况30-31
• 5.2.2 N公司概况31-32
• 5.2.3 并购的合理性分析32-33
• 5.3 行业发展现状及前景分析33-37
• 5.3.1 行业概况及发展现状分析33-35
• 5.3.2 我国LED行业的竞争格局及发展趋势35-36
• 5.3.3 行业发展面临的机遇和挑战36-37
• 5.4 实物期权法在对N公司企业价值评估中的应用37-51
• 5.4.1 现金流折现法对企业价值评估38-47
• 5.4.2 B-S模型对企业期权价值的评估47-49
• 5.4.3 结果分析49-51
• 6 结论与展望51-53
• 6.1 结论及启示51
• 6.2 本文研究的不足及展望51-53
• 参考文献53-56
• 学位论文数据集56

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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本文编号：1121118