商品期货与相关上市公司股票的套利研究

发布时间：2017-10-31 18:32

  本文关键词：商品期货与相关上市公司股票的套利研究

  更多相关文章： 商品期货 跨市场套利 统计套利 期货价格发现 股票板块联动

【摘要】：近年来，我国商品期货市场高速发展，品种规模持续扩张、交易机制不断完善、监管与创新并行。目前商品期货市场的套利主要集中在跨期、跨品种和跨境套利，随着我国金融市场总体投资回报率的下降和体制的完善，未来更大的机会将打破期货市场本身的界限，利用期货市场与其他衍生品市场、股权市场的相关性，进行跨市场套利。本文主要研究商品期货与相关上市公司股票之间的套利机会，主要研究内容如下： 首先，本文从理论和实证两方面，对商品期货与相关股票价格的相关性进行了研究。通过对商品期货和股票价格影响因素的深入剖析，，归纳了三条商品期货价格和股票价格之间的传导机制。第一，商品期货价格会通过其价格发现功能，影响现货价格，进而对上市公司的生产成本或产品售价产生影响而造成股价的波动。第二，商品期货价格能够通过上市公司的板块联动效应传导到整个相关的行业板块，进而影响行业中各个上市公司的股票。第三，期货市场和股票市场作为资本市场投资的两大热点标准化市场，互相之间存在资金牵制作用，进而使得两个市场之间的价格呈现一定的相关性。实证检验部分，本文选取四个代表性的品种：有色金属类的铝、贵金属类的黄金、能源化工类的焦炭和农产品类的白糖，分别对三大传导机制进行逐一检验。第一，期货价格发现功能，对价格序列采用Johansen协整检验确认其是否具有长期的均衡关系，然后通过Granger因果检验是否存在领先滞后的因果关系。第二，商品期货与股票板块的联动效应的实证检验，采用Johansen协整检验并建立VAR自向量回归模型，进一步分析期货价格与股票价格之间的领先滞后性。第三，商品期货市场与股市资金流转效应的实证检验。通过比较历史数据，相关品种商品期货市场与对应的股票市场板块的成交额增长情况，判断两市场间是否存在即是或时滞的资金牵制作用。 最后，依据相关性研究的结果，选取期货价格与上市公司股价相关性较显著的铝和焦炭作为套利模型的研究对象。套利模型的原理是基于期货价格与相关上市公司股价的长期均衡关系。当期货价格和股价比值偏离回归线本身趋势一定范围时即被触发，触发后同时做多相对低估的资产并做空相对高估的资产，套利触发过程直至两者比值重新回到回归线即停止，同时进行期货市场和股票市场的反向平仓操作。套利模型的实证检验表明，投资者能够利用部分商品期货与相关股票价格的相关性，实行跨市场的套利，规避单一市场套利的风险并获得较高回报。
【关键词】：商品期货 跨市场套利 统计套利 期货价格发现 股票板块联动
【学位授予单位】：上海交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F724.5;F275
【目录】：

• 上海交通大学硕士学位论文答辩决议书5-6
• 摘要6-8
• ABSTRACT8-13
• 图录13-15
• 表录15-16
• 第1章 绪论16-23
• 1.1 研究的背景16-20
• 1.1.1 期货市场的发展16-19
• 1.1.2 大宗商品投资需求19-20
• 1.2 研究的意义20-21
• 1.2.1 分析期货市场的有效性20-21
• 1.2.2 分析期货和相关股票的相关性，建立可行套利模型21
• 1.3 研究的思路与方法21-22
• 1.4 论文研究的创新点22-23
• 第2章 文献综述23-26
• 2.1 商品期货价格与相关上市公司股价相关性的国内研究23-24
• 2.2 商品期货价格与相关上市公司股价相关性的国外研究24-25
• 2.3 本章小结25-26
• 第3章 商品期货市场介绍26-30
• 3.1 商品期货品种26-27
• 3.1.1 金属期货26-27
• 3.1.2 能源化工期货27
• 3.1.3 农产品期货27
• 3.2 商品期货市场综述27-29
• 3.2.1 商品期货市场作用27-28
• 3.2.2 我国商品期货市场交易机制28-29
• 3.2.3 我国商品期货市场运行情况29
• 3.3 本章小结29-30
• 第4章 商品期货价格与相关上市公司股价相关性的理论分析30-44
• 4.1 影响商品期货价格的因素30-36
• 4.1.1 供求关系30-33
• 4.1.2 商品的流通情况33-35
• 4.1.3 宏观形势和行业政策35-36
• 4.2 影响上市公司股价的因素36-40
• 4.2.1 微观因素37
• 4.2.2 中观因素37-39
• 4.2.3 宏观因素39-40
• 4.3 传导机制一：期货价格发现功能40-41
• 4.3.1 期货价格发现的特点40-41
• 4.3.2 期货价格发现功能的实现41
• 4.4 传导机制二：股票板块联动效应41-43
• 4.4.1 板块联动现象表现形式42
• 4.4.2 版块联动效应的实现42-43
• 4.5 传导机制三：资金流转效应43
• 4.6 本章小结43-44
• 第5章 商品期货价格与相关上市公司股价相关性的实证研究44-82
• 5.1 研究数据来源及处理44-46
• 5.2 实证研究方法及模型46-49
• 5.2.1 ADF 平稳性检验46
• 5.2.2 Johansen 协整关系检验46-48
• 5.2.3 向量自回归模型 VAR48-49
• 5.3 铝期货与相关上市公司股价相关性的研究结果49-58
• 5.3.1 商品期货价格发现功能的实证研究49-52
• 5.3.2 商品期货对相关股票板块影响及板块联动的实证研究52-53
• 5.3.3 商品期货市场与股票市场资金供给影响的实证研究53-54
• 5.3.4 商品期货价格与相关上市公司股价领先滞后关系的实证研究54-57
• 5.3.5 铝期货与相关上市公司股价相关性总结57-58
• 5.4 黄金期货与相关上市公司股价相关性的研究结果58-65
• 5.4.1 商品期货价格发现功能的实证研究58-61
• 5.4.2 商品期货对相关股票板块影响及板块联动的实证研究61-63
• 5.4.3 商品期货市场与股票市场资金供给影响的实证研究63-64
• 5.4.4 商品期货价格与相关上市公司股价领先滞后关系的实证研究64
• 5.4.5 黄金期货与相关上市公司股价相关性总结64-65
• 5.5 焦炭期货与相关上市公司股价相关性的研究结果65-74
• 5.5.1 商品期货价格发现功能的实证研究65-68
• 5.5.2 商品期货对相关股票板块影响及板块联动的实证研究68-69
• 5.5.3 商品期货市场与股票市场资金供给影响的实证研究69-70
• 5.5.4 商品期货价格与相关上市公司股价领先滞后关系的实证研究70-73
• 5.5.5 焦炭期货与相关上市公司股价相关性总结73-74
• 5.6 白糖期货与相关上市公司股价相关性的研究结果74-80
• 5.6.1 商品期货价格发现功能的实证研究74-76
• 5.6.2 商品期货对相关股票板块影响及板块联动的实证研究76-78
• 5.6.3 商品期货市场与股票市场资金供给影响的实证研究78-79
• 5.6.4 商品期货价格与相关上市公司股价领先滞后关系的实证研究79-80
• 5.6.5 白糖期货与相关上市公司股价相关性总结80
• 5.7 本章小结80-82
• 第6章 商品期货与相观上市公司股票的套利可行性82-88
• 6.1 套利的可行性分析82
• 6.1.1 品种82
• 6.1.2 数据选择82
• 6.2 套利模型的建立82-84
• 6.2.1 套利模型的假设82
• 6.2.2 套利模型的方法82-83
• 6.2.3 套利模型的效率衡量83-84
• 6.3 套利模型的实证检验84-87
• 6.3.1 铝期货和铝上市公司股票套利模型84-85
• 6.3.2 焦炭期货和焦炭上市公司股票套利模型85-87
• 6.4 本章小结87-88
• 第7章 论文结论与展望88-90
• 7.1 论文结论88-89
• 7.2 未来工作展望89-90
• 参考文献90-92
• 致谢92

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前3条

1 乔小勇;何海燕;;基于Granger检验的倾销与产业损害因果关系研究[J];国际经贸探索;2008年07期

2 田津海;;中国焦炭产业发展趋势及天津港焦炭运输对策建议[J];港口经济;2007年04期

3 李志强;;我国焦炭行业发展形势分析[J];化学工业;2009年10期

本文编号：1123293