股权激励对我国上市公司业绩影响的实证分析

发布时间：2017-11-14 07:12

  本文关键词：股权激励对我国上市公司业绩影响的实证分析

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【摘要】：股权激励对上市公司业绩是否有影响在国外已被研究讨论了多年，形成了较为完整的科学体系，国内学者从上世纪九十年代初期才开始对此进行研究。原因在于我国资本市场尚不发达，独特的历史原因和社会背景导致前些年我国上市公司不具备实施股权激励的条件。2006年的股权分置改革，极大的推动了资本市场的发展，，也给上市公司股权激励提供了广阔的空间。股权分置时期，流通股与非流通股无法达到“同股同权”。股权分置改革的目的就是解决这一问题，杜绝大股东侵占中小股东的利益。截至2006年底，我国资本市场的股权分置改革顺利实施完成，上市公司股票实现了全流通。 本文基于这样的研究背景，试图通过规范性分析和实证分析相结合的方式，剖析我国股权激励的现状，探寻股权激励与公司业绩之间的关系。本文的研究主要基于委托代理理论。通过对前人研究的总结和分析，发现股权激励作为所有者对管理人员的一种激励方式，可以有效减轻代理成本，促进委托人与代理人利益的趋同。股权激励是所有者通过对一部分股权的让渡，使公司内部的高级管理人员成为股东，进而减少或消除高管人员的在职消费和对公司所有者的利益侵占。 股权激励的标的物包括股票期权、限制性股票、股票增值权、虚拟股票等等，上市公司应当选择哪种激励方式才能达到减轻委托代理问题的目的一直是我国学者探讨的话题。同时，用于激励的股本应当占总股本的多大比例才能实现股东与管理者的利益最大化也是需要回答的问题。基于此，本文通过对2006年5月至2010年12月在我国境内上海、深圳股票交易所实施了股权激励的样本公司进行实证分析，综合运用主成分分析法、最小二乘法对样本数据进行处理。通过主成分分析将财务指标分类，再对各个分子的得分线性加权求和得出综合得分V，以此作为回归分析的因变量，即公司业绩的替代变量。运用股权激励占总股数的比例作为自变量，引入控制变量，通过最小二乘法进行线性回归。研究发现，股权激励与公司绩效显著正相关。本文进一步验证了限制性股票与股票期权作为不同的激励标的物对公司绩效产生的不同影响。这一验证中剔除了同时使用股票期权和限制性股票作为激励标的物的混合发放方式的样本公司。结果证明，股票期权的激励效果优于限制性股票。同时，本文进一步分析了股权激励是否存在区间效应。结果显示，股权激励确存在区间效应，激励比例处在[10%,15%]的区间中最有助于提高公司业绩。 在文章的最后部分，本文提出了股权激励在我国实施过程中的政策和建议，以及本文研究中存在的不足和缺陷，对未来的研究方向提出展望。
【学位授予单位】：吉林大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F275;F276.6;F224

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本文编号：1184387