管理者过度自信异质性、公司治理和企业投资偏差

发布时间：2021-08-26 18:22

　　投资决策是企业最为重要的决策之一,它是企业成长的主要动因和未来现金流量增长的基础,投资会直接影响企业的盈利水平以及未来的发展方向。近二十年来的国内外行为财务研究表明,管理者所具有的过度自信心理偏差会对企业的投资决策造成影响。一方面,过度自信的管理者会增加投资对现金流的敏感性,从而在现金充裕和不足的情况下,加剧投资过度和投资不足;另一方面,由于过度自信管理者独有的心理特点,会增加企业的投资规模。上述两类研究中,前者是结合融资理论,考察管理者过度自信对企业投资的调节作用,后者则是针对管理者过度自信所具有的心理特点,考察其对投资的主效应,虽然对于投资偏差造成影响存在差异,但是上述两类研究在考察过度自信对投资决策的影响时,均是把过度自信作为一种同质性的心理偏差,在投资决策时会表现出“高估收益,低估风险”的心理特征。然而,认知心理学认为,过度自信具有四种不同的来源,分别为“优于平均”、“控制幻觉”、“校准偏误”和“过度乐观”,不同来源的过度自信,具有不同的心理特征,从而对企业的经济决策带来差异性影响。为此,本文在行为财务现有研究成果的基础上,尝试借鉴心理学研究结论,将过度自信进行来源和强度区分,... 

【文章来源】：吉林大学吉林省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：132 页

【学位级别】：博士

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技术路线图

企业投资对现金流的敏感性 以往的研究往往只关注了过度自信异质性的一个方面，并没有综合考量过度自信来源及程度的影响，在实证研究方面，也更多的关注过度投资，很少关注投资不足的变化，本文对过度自信异质性的分类如图3.1：图 3.1 过度自信异质性的划分

张欣ξ2014ο的研究均证明，公司治理机制能够纠正因CEO过度自信而导致的投资决策及其他经营决策偏差 因此本文将管理者过度自信异质性ǐ公司治理和投资偏差纳入同一框架，研究三者之间的关系 本文研究框架如图3.2所示：图 3.2 研究框架图3.4 研究假设3.4.1 过度自信来源和投资偏差资本性投资是一种战略投资，它不仅关乎企业的规模和结构，还影响企业未来的发展方向，成功的投资可以使企业及时捕捉到成长机会，实现大幅盈利，而失败的投资可能会影响企业的正常经营，甚至使企业面临破产 因此，在开展一项投资之前，决策者要根据项目的风险和收益进行全面评估，做出选择 现代企业投资理论认为，

【参考文献】：
期刊论文
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本文编号：3364735