生命周期视角下增长期权影响企业估值和风险-收益特征的研究

发布时间：2021-09-30 06:39

　　企业总资产可以分解为在位资产和增长期权两个部分。在企业从年轻到成熟的生命周期进程中,无论是增长机会的自然衰减,还是伴随企业投资决策的增长期权执行与创造,都会通过改变总资产的相对构成而对企业市场估值和资产风险-收益特征的动态变化产生重要影响。从增长期权随企业生命周期动态变化的视角,本文综合运用折现现金流、实物期权、随机贴现因子等模型与方法,理论上揭示了增长期权的执行和创造如何导致企业估值和资产风险-收益特征随企业生命周期的变化规律。实证方面,以我国沪深两市A股上市公司为研究样本,利用资本支出强度和R&D强度分别作为增长期权执行和创造的代理变量,进行Fama-MacBeth横截面回归和组合时间序列回归等检验。研究内容和主要结论如下:首先,构建了同时考虑企业不断执行已有增长期权和依概率创造新增长期权的企业估值模型,分析了增长期权的执行和创造如何影响企业估值（市账比）随生命周期的变化趋势,研究发现:增长期权的不断执行会导致企业估值随生命周期整体上呈现下降趋势,而增长期权的创造可以缓解这种下降趋势,持续的创造更是会导致上升趋势。实证证据方面,资本支出强度和R&D强度分别会加强和减... 

【文章来源】：电子科技大学四川省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：178 页

【学位级别】：博士

【部分图文】：

企业估值随企业上市年龄的变化趋势

R&D投资强度随企业上市年龄的变化趋势

【参考文献】：
期刊论文
[1]R&D投资、一般性资本支出与股票收益:增长期权的视角[J]. 李强,纪佳君,曾勇.  管理工程学报. 2018(01)
[2]企业R&D投资与股票收益——理论建模与实证检验[J]. 陈国进,钟灵,首陈霄.  经济学动态. 2017(07)
[3]异质信念、卖空限制与股票收益——基于中国证券市场的分析[J]. 朱宏泉,余江,陈林.  管理科学学报. 2016(07)
[4]增长期权、价值揭示与创业板公司估值[J]. 李强,谢媛,曾勇.  证券市场导报. 2016(04)
[5]异质信念、财务报表质量与特质波动率——基于差分模型的研究[J]. 付鸣,刘启亮,李祎.  投资研究. 2015(09)
[6]企业生命周期、股利决策与投资效率[J]. 罗琦,李辉.  经济评论. 2015(02)
[7]公司投资对股票收益的影响研究[J]. 王宜峰,王燕鸣,吴国兵.  管理评论. 2015(01)
[8]FF因子与宏观因子是潜在风险因子的良好代理吗?[J]. 林建浩,胡毅,马键,蔡凌峰.  系统工程理论与实践. 2014(S1)
[9]股票非预期收益定价的三因素模型研究——基于中国股票市场的检验[J]. 宿成建.  系统工程理论与实践. 2014(03)
[10]股权激励影响风险承担:代理成本还是风险规避?[J]. 李小荣,张瑞君.  会计研究. 2014(01)

博士论文
[1]企业生命周期视角下财务危机预警研究[D]. 朱兆珍.东南大学 2016

硕士论文
[1]华为公司研发国际化的区位选择研究[D]. 李济航.天津商业大学 2018
[2]增长期权影响企业估值随生命周期变化趋势的实证研究[D]. 朱妙颖.电子科技大学 2016



本文编号：3415312