指数型分级基金定价研究

发布时间：2017-07-15 21:15

  本文关键词：指数型分级基金定价研究

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【摘要】：分级基金是在传统公墓基金的基础之上,划分成两级或者多级子基金,满足不同投资需求的结构化产品,不同的子基金具有不同的预期收益率并承担不同的风险.随着证券市场的蓬勃发展,分级基金的规模出现了爆发式增长,其中指数型分级基金当前分级基金市场占有主角地位.指数型分级基金划分为两个子份额,具有动态资金杠杆、不定期折算、配对转换机制、长期折价或溢价等性质.本文根据指数型分级基金的净值计算方式和不定期折算方式的不同,从所有的指数型分级基金中选择了最有代表性的两只指数型分级基金进行定价研究.以往的分级基金定价研究主要是将分级基金看成一个欧式期权进行定价,利用Black-Scholes模型与蒙特卡洛模拟方法进行对比研究,而指数型分级基金都具备了不定期折算,而且是永续的因此本文将它看成是一个永续的障碍期权进行定价研究.由于障碍期权难以通过Black-Scholes模型求得解析解,而蒙特卡罗模拟运算量较大,进行长期的回测需要大量的运算时间,因此文本通过构造一个近似有限状态的马尔科夫链,从马尔科夫链的角度对障碍期权进行定价.此外,本文在支付函数中加入了市场情绪成分,根据极端位置折溢价情况,在障碍期权的支付函数中加入了一个动态的参数,使得实证结果更贴近于市场的表现.根据对两只分级基金的实证结果,拟合优度都比较高,得到不错的定价效果,与分级基金的净值相比,定价能力更好、更稳定,为投资者提供更好的参考标准.
【关键词】：分级基金 指数型 障碍期权 马尔科夫链 生成矩阵
【学位授予单位】：华南理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要5-6
• ABSTRACT6-9
• 第一章 绪论9-14
• 1.1 研究背景和意义9-10
• 1.2 国内外研究现状10-12
• 1.2.1 国外分级基金研究现状10-11
• 1.2.2 国内分级基金研究现状11-12
• 1.3 研究内容和方法12
• 1.4 文章结构12-13
• 1.5 本文创新点13-14
• 第二章 指数型分级基金14-22
• 2.1 分级基金概述14-15
• 2.1.1 分级基金简介14
• 2.1.2 国内分级基金发展状况14-15
• 2.2 指数型分级基金设计条款15-21
• 2.2.1 指数型分级基金16
• 2.2.2 指数型分级基金杠杆性质16-17
• 2.2.3 指数型分级基金折算机制17-20
• 2.2.4 指数型分级基金的配对转换机制20
• 2.2.5 指数型分级基金的折溢价现象20-21
• 2.3 本章小结21-22
• 第三章 指数型分级基金定价方法22-33
• 3.1 随机过程基础22-24
• 3.2 障碍期权模型24-32
• 3.2.1 障碍期权定价问题24-25
• 3.2.2 Black-Scholes期权定价方法25-26
• 3.2.3 蒙特卡罗模拟26-27
• 3.2.4 基于构造近似马尔科夫链障碍期权定价方法27-32
• 3.3 本章小结32-33
• 第四章 指数型分级基金定价模型实证分析33-50
• 4.1 模型参数选取33-35
• 4.1.1 无风险收益率33-34
• 4.1.2 标的资产波动率34-35
• 4.2 指数型分级基金估值实证分析35-49
• 4.2.1 富国创业板指数分级证券投资基金实证分析35-42
• 4.2.1.1 富国创业板指数分级证券投资基金合同条款分析35-37
• 4.2.1.2 富国创业板指数分级证券投资基金期权性质37-39
• 4.2.1.3 富国创业板指数分级证券投资基金实证结果39-42
• 4.2.2 申万菱信深证成指分级证券投资基金实证分析42-49
• 4.2.2.1 申万菱信深证成指分级证券投资基金合同条款分析42-43
• 4.2.2.2 申万菱信深证成指分级证券投资基金期权性质43-47
• 4.2.2.3 申万菱信深证成指分级证券投资基金实证结果47-49
• 4.3 本章小结49-50
• 结论与展望50-51
• 参考文献51-53
• 攻读硕士学位期间取得的研究成果53-54
• 致谢54-55
• 答辩委员会对论文的评定意见55

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本文编号：545785