可交易性折扣、价值转移与限售股解禁

发布时间：2017-08-06 01:06

  本文关键词：可交易性折扣、价值转移与限售股解禁

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【摘要】：文章基于期权定价模型对可交易性折扣进行了建模,提出了可交易性价值转移假说,对限售股解禁的价格效应进行了研究,揭示了限售股解禁事件对股票价格的作用机理。研究发现:(1)根据可交易性折扣模型,随着限售期的逐渐缩短,流通股的可交易性价值将减少,限售股解禁实质上是一个可交易性价值从流通股向限售股转移的过程;(2)限售股解禁事件导致的累计异常收益主要形成于解禁前,并且呈现出显著的、稳定的、持续的下降趋势,而在解禁后略有回升;(3)较高的新增流通股相对比例、股价套利风险以及限售股股东减持意愿将加大限售股解禁事件对股票价格的负向影响。文章为限售股解禁导致的股票定价异象研究提供了新的理论视角,也为限售股解禁前的股票资产定价提供了理论依据,而且研究结论对于投资者把握股价趋势、优化投资决策具有一定的借鉴价值。
【作者单位】： 中山大学管理学院;
【关键词】： 可交易性 价值转移 限售股解禁
【分类号】：F830.91
【正文快照】： 一、引言所谓股份限售,是指股东在一定期限内不能将其所持股份转让。作为一种减轻道德风险的承诺机制,股份限售能够维持公司治理结构和经营管理在一定期限内的稳定性和持续性,但也给市场带来一些问题。邵新建和巫和懋(2009)研究了配售股份的解禁效应,发现解禁时机构投资者的短

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