我国上市公司股票期权激励的类型及其效应研究

发布时间：2017-09-03 16:23

  本文关键词：我国上市公司股票期权激励的类型及其效应研究

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【摘要】：现代企业中普遍存在所有权与经营权相分离、信息不对称等问题，股票期权将金融工具引入到公司治理中，是企业资产所有者对经营者实施的一种行之有效的报酬激励制度，越来越多的公司开始使用这种长期激励手段。然而我国存在公司治理不完善、证券市场不成熟等问题，且目前对股票期权激励作用的研究尚未得到一致性结论，因此对股票期权实施效应的检验十分必要。 本文首先在现有的研究基础上，针对我国与市场经济发达国家在管理制度、股票期权计划推出目的和市场有效性等方面的差异性，提出了将所有股票期权计划分开考察的思路。然后根据合约要素中的行权条件与前三年的对比结果，将我国目前实施的股票期权计划划分为福利型与激励型，分别研究这两种股票期权计划的内部效应和市场效应。内部效应选取了对公司影响较大的业绩效应和风险效应，通过面板数据回归进行分析；市场效应考察了市场对实施该计划的反应，主要采用事件研究法进行分析。 以我国2006-2013年推出股票期权计划的上市公司为样本，实证结果表明，在内部效应方面，激励型计划的实施对公司业绩和风险均没有显著性影响，而福利型计划的实施对公司业绩和风险均产生了负向影响。在市场效应方面，股票期权计划预案公告日前，没有明显的股价操纵现象，但在T-1天就存在了信息的提前泄露；在事件窗内，，投资者对激励型股票期权给予了正面的反应，而对福利型期权给予了消极的反应。 以上结论不仅能使我国企业更好地理解股票期权激励的作用原理，区分不同类型股票期权合约的差异，而且有助于投资者从众多的股票期权计划中挖掘出有价值的信息，以更好的把握投资机会。
【关键词】：股票期权激励 合约类型 业绩效应 风险效应 市场效应
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-8
• 目录8-10
• 插图索引10-11
• 附表索引11-12
• 第1章 绪论12-25
• 1.1 研究背景与研究意义12-14
• 1.1.1 研究背景12-13
• 1.1.2 研究目的与意义13-14
• 1.2 股票期权激励的基本理论14-18
• 1.2.1 股票期权激励的含义及特点14-15
• 1.2.2 股票期权激励的目的15-16
• 1.2.3 股票期权激励的理论基础16-18
• 1.3 相关文献综述18-22
• 1.3.1 股票期权激励的内部效应18-21
• 1.3.2 股票期权激励的市场效应21-22
• 1.4 研究思路及内容22-25
• 1.4.1 研究方法22-23
• 1.4.2 研究思路23
• 1.4.3 研究内容23-25
• 第2章 股票期权的类型划分及效应分析25-36
• 2.1 我国上市公司股票期权实施现状25-27
• 2.2 我国上市公司股票期权计划的分类27-31
• 2.2.1 股票期权的合约要素27-29
• 2.2.2 股票期权计划类型的划分标准29-30
• 2.2.3 我国上市公司股票期权计划类型的划分30-31
• 2.3 股票期权激励的效应分析及研究假设31-36
• 2.3.1 股票期权的效应分析31-34
• 2.3.2 研究假设34-36
• 第3章 股票期权激励的内部效应检验36-52
• 3.1 股票期权激励的业绩效应36-43
• 3.1.1 样本选取及数据来源36
• 3.1.2 计量方法选择36-37
• 3.1.3 变量选取37-38
• 3.1.4 模型建立及结果分析38-42
• 3.1.5 倒 U 型关系检验42-43
• 3.2 股票期权激励的风险效应43-49
• 3.2.1 样本选取及数据来源43
• 3.2.2 变量选取43-46
• 3.2.3 模型建立及回归分析46-49
• 3.3 内部效应的实证结果分析49-52
• 第4章 股票期权激励的市场效应检验52-61
• 4.1 研究样本52
• 4.2 研究方法52-54
• 4.2.1 定义事件与事件窗52-53
• 4.2.2 计算个股收益率和市场收益率53
• 4.2.3 计算正常收益率53
• 4.2.4 计算超额收益及累计超额收益率53-54
• 4.2.5 检验异常收益的显著性54
• 4.3 研究结论及分析54-61
• 4.3.1 总体情况54-56
• 4.3.2 不同合约类型的比较56-61
• 结论61-63
• 参考文献63-68
• 致谢68-69
• 附录 A 攻读学位期间发表的学术论文69

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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本文编号：786077