我国中小板上市企业实施股权激励的效应研究
发布时间：2017-09-16 18:00
本文关键词：我国中小板上市企业实施股权激励的效应研究
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【摘要】：随着我国中小企业的快速发展和资本市场的逐步完善,越来越多的中小企业在深交所挂牌上市。在两权分离的现代公司治理机制下,公司的发展对人才的依赖性更强,为了更好地吸引人才、留住人才,股权激励机制走入中小企业的视野并开始普遍实施。由于中小板上市企业相对于主板企业有其自身的特征,因此有必要单独对中小板上市企业实施股权激励的效应进行分析,这对中小板上市企业完善股权激励方案具有一定的现实意义。本文首先对股权激励的相关理论和前人的研究成果进行梳理和归纳,接着从行业分布、股权激励的模式、激励有效期、激励力度四个方面详细论述了我国中小板上市企业实施股权激励的现状,并指出存在的问题。在实证部分,本文选取2012年首次宣告并坚持实施股权激励计划的中小板上市企业为样本,从资本市场和企业经营业绩两个角度,分析股权激励的激励效应。首先运用事件研究法检验股权激励公告日前后样本公司是否存在超额收益率,即股权激励的短期市场效应。接着运用配对样本T检验的方法对股权激励实施前后公司绩效水平进行对比分析,同时为了排除其它因素对公司绩效的影响,本文选取了与样本公司同行业,资产规模相似,且没有实施股权激励计划的公司为配对样本,同样也对其实施前后的绩效水平进行对比分析,综合两组样本的研究结果来说明股权激励对公司绩效的影响,即股权激励的业绩效应。最后在肯定股权激励能改善公司绩效水平的基础上,进一步对样本公司实施后的绩效水平进行分析,运用线性回归模型,分析股权激励与企业绩效的相关关系。通过研究,本文得出以下结论:第一,股权激励公告在短期内带来了市场的正向反应,对公司股价有一个显著的推动作用,并在公告日当天达到最大。在此之后,公告的影响程度降低并逐渐消退;第二,实施了股权激励政策的公司,绩效改善程度显著高于未实施股权激励政策的公司;第三,股权激励水平与企业绩效正相关;第四,限制性股票的激励效果优于股票期权。文章的最后,针对实证分析的结论和我国中小板上市企业股权激励的现状,提出相应的对策与建议:第一,完善资本市场,提高资本市场的有效性;第二,优化股权激励方案;第三,建立建全公司内部治理体系。
【关键词】：中小板上市企业 股权激励 市场效应 企业绩效 业绩效应
【学位授予单位】：东华理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F276.3;F832.51
【目录】：
- 摘要3-4
- ABSTRACT4-8
- 1 绪论8-16
- 1.1 研究背景和意义8-9
- 1.1.1 研究背景8-9
- 1.1.2 研究意义9
- 1.2 国内外研究现状9-13
- 1.2.1 股权激励的市场效应的研究现状9-11
- 1.2.2 股权激励的业绩效应的研究现状11-13
- 1.2.3 文献评述13
- 1.3 研究方法13-14
- 1.4 研究的思路和内容14-16
- 1.4.1 研究思路14
- 1.4.2 研究内容14-16
- 2 股权激励的概述及相关理论基础16-22
- 2.1 股权激励的概述16-19
- 2.1.1 股权激励的内涵16-18
- 2.1.2 股权激励的契约结构18-19
- 2.2 股权激励的理论基础19-21
- 2.2.1 委托代理理论19-20
- 2.2.2 人力资本理论20
- 2.2.3 博弈论20-21
- 2.3 本章小节21-22
- 3 我国中小板上市企业的特点及股权激励实施现状的分析22-29
- 3.1 我国中小板上市企业的产生背景及公司特征22-23
- 3.2 我国中小板上市企业股权激励的现状分析23-27
- 3.2.1 实施股权激励的中小板上市公司行业分布情况23-25
- 3.2.2 股权激励方式的汇总情况25-26
- 3.2.3 股权激励有效期分布情况26-27
- 3.2.4 股权激励力度的汇总情况27
- 3.3 本章小节27-29
- 4 我国中小板上市企业股权激励效应的实证分析29-42
- 4.1 实施股权激励的短期市场效应研究29-33
- 4.1.1 确定事件窗口期和研究样本29-30
- 4.1.2 研究步骤30-31
- 4.1.3 检验结果及分析31-33
- 4.2 实施股权激励的业绩效应研究33-41
- 4.2.1 研究假设33
- 4.2.2 样本的选取与说明33-34
- 4.2.3 企业绩效的测量方法34
- 4.2.4 模型的构建34-37
- 4.2.5 实证分析结果37-41
- 4.3 本章小节41-42
- 5 结论与政策建议42-46
- 5.1 主要研究结论42-43
- 5.2 政策建议43-44
- 5.3 本文研究贡献与不足44-45
- 5.3.1 研究贡献44
- 5.3.2 研究的不足之处44-45
- 5.4 未来的研究方向45-46
- 致谢46-47
- 参考文献47-50
- 附录50-52
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本文编号：864556
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