基于供应链关系的中小企业融资决策研究

发布时间：2017-09-23 10:16

  本文关键词：基于供应链关系的中小企业融资决策研究

  更多相关文章： 供应链金融 中小企业融资 回购承诺 期权契约 信息更新

【摘要】：随着供应链时代的来临,企业之间的竞争更多的表现为供应链间的竞争,当供应链内受资金约束的中小企业不能实施最优决策时,就不可避免地影响了整个供应链的竞争能力。本论文运用金融学、运筹学、经济学和库存理论等相关理论和方法,研究了中小企业融资额和融资成本问题。首先,研究了当零售商贷款违约时,供应商承诺回购的零售商存货质押融资决策,解决零售商融资额度问题。其次,研究供应商利用期权契约分担零售商需求风险情况下,有信息更新和没有信息更新时,零售商、供应商和银行各自的最优决策。最后,进一步研究了在供应链成员都受资金约束时,银行不同贷款决策对各方利润的影响,后两部分旨在解决中小企业融资成本问题。具体来讲,本文以由供应商和零售商组成的二级供应链系统为研究对象,其中零售商为受资金约束的中小企业。研究了以下四方面内容： (一)核心企业直接参与融资的中小企业融资决策 研究在零售商贷款违约时,核心企业承诺固定比例回购的零售商存货质押融资决策,并引入主体不违约概率,刻画当零售商销售量低于违约决策点时,以一定概率利用其它收入偿还贷款情况。通过建模得到质押物有、无优先售出权两种情景下的各方最优决策表达式。并进一步,研究了零售商主体不违约概率、供应商的回购对各方决策的影响。结果表明：供应商的回购承诺提高了银行利润,在一定条件下提高了银行的质押率；并且,有回购承诺的融资决策在一定条件下可以有效缓解零售商的融资困境。 (二)不考虑信息更新时,核心企业利用期权契约分担需求风险的中小企业融资决策 零售商可以获得风险规避银行的无限额贷款,供应商向零售商提供看跌期权、看涨期权和双向期权三种期权契约购买方式。通过建模,得到三种期权契约下零售商的最优实物和期权购买量、供应链协调的批发价格、银行基于CVaR风险度量准则下的利润阈值和最优利率决策表达式。结果表明：三种期权契约下,零售商均存在唯一的最优实物订购量和期权购买量使得自身利润最大化,银行均存在最优的利率决策,供应商均可以通过调整批发价格实现供应链的协调。基于对三种期权契约下各方决策对比结果,零售商可以根据自身能够承担风险的程度和银行的风险规避程度,选择相应的期权契约。 (三)考虑需求信息更新时,核心企业利用期权契约分担需求风险的中小企业融资决策 与上一部分研究背景类似,此部分分析了需求信息更新条件下看涨期权的零售商和银行的融资决策。在初始订购阶段,零售商决策实物购买量和看涨期权购买量。在销售季节到来之前,根据新收集的市场信号更新需求信息,决策看涨实物期权的实施量。首先,通过建模,得到零售商实施全部期权、放弃全部期权、最优实物订购量、期权购买量及银行的最优利率决策一般表达式,并进一步得到了需求和市场信息服从均匀分布下各方决策解析式。结果表明：零售商最优实物订购量、放弃所有期权决策的分界点、零售商利润随利率的增加而减少,期权购买量、实施全部期权决策的分界点随利率的增加而增加。商品需求的波动影响零售商还款决策和银行利率决策。看涨期权契约只有在商品需求分布和需求信息分布满足一定条件时,才能发挥灵活购买契约的作用。 (四)供应链成员都受资金约束的中小企业融资决策 研究了同样受资金约束的供应商和零售商组成的二级供应链系统,零售商和供应商有唯一的采购和销售渠道。银行不了解商品的需求信息,只根据信用评级指标来决策贷款利率。供应链成员利用银行期望损失修正自身期望利润。通过建模,得到了零售商资本信息对称和资本信息不对称时,零售商和供应商的最优决策和各方利润表达式。结果表明：在资本信息对称时,银行的贷款风险只与零售商的违约率有关,银行偏向于向供应链上游企业提供资金；在资本信息不对称时,贷款对象的资金状况和违约率影响各方利润；联合贷款决策将贷款风险分摊给供应商和零售商,减少了银行的贷款风险,从而降低了银行对于企业独自贷款的违约率阈值,在一定程度上解决了中小企业融资困境。 本文研究的是：核心企业直接参与中小企业融资模式、核心企业利用期权决策分担需求风险的中小企业融资模式和对供应链成员都受资金约束的融资模式,是对基于商业信用、应付和应收账款质押等传统融资模式的有效补充。同时,也为解决供应链内中小企业企业融资难题,提供确实可行的融资方式。
【关键词】：供应链金融 中小企业融资 回购承诺 期权契约 信息更新
【学位授予单位】：南开大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F276.3;F275;F274
【目录】：

• 摘要5-7
• Abstract7-10
• 目录10-15
• 第一章 绪论15-28
• 第一节 研究背景与意义15-20
• 一、研究背景15-19
• 二、研究意义19-20
• 第二节 研究目标与内容20-25
• 一、研究目标21
• 二、主要内容21-25
• 第三节 研究方法与思路25-28
• 一、研究方法25-26
• 二、研究思路26-28
• 第二章 文献综述28-50
• 第一节 供应链的融资研究28-37
• 一、供应链内部融资研究28-31
• 二、供应链外部融资研究31-34
• 三、供应链综合融资研究34-37
• 第二节 期权契约研究综述37-40
• 一、期权契约有效性研究38-39
• 二、期权定价与供应链研究39
• 三、期权契约的协调研究39-40
• 第三节 回购契约相关研究40-43
• 一、回购契约的有效性研究41-42
• 二、不同竞争市场对回购的影响42-43
• 第四节 信息对称和更新相关研究43-46
• 一、信息对称相关研究43-45
• 二、信息更新相关研究45-46
• 第五节 文献述评与本文研究问题的界定46-50
• 一、文献述评46-48
• 二、本文研究问题的界定48-50
• 第三章 供应商回购承诺下的存货质押融资决策50-83
• 第一节 问题提出与描述50-54
• 一、研究背景与问题提出50-52
• 二、问题描述52-53
• 三、参数定义53-54
• 第二节 质押物无优先售出权的融资决策54-69
• 一、零售商违约风险54-56
• 二、目标函数描述56-59
• 三、决策分析59-67
• 四、供应商回购承诺对银行最优质押率的影响67-69
• 第三节 质押物有优先售出权的融资决策69-78
• 一、零售商违约风险69
• 二、目标函数描述69-72
• 三、决策分析72-77
• 四、供应商回购承诺对银行最优质押率的影响77-78
• 第四节 质押物有无优先售出权对各方决策的影响78-81
• 一、对零售商决策的影响79
• 二、对银行决策的影响79-81
• 第五节 研究结论与启示81-83
• 一、研究结论81-82
• 二、管理启示82-83
• 第四章 基于期权契约的供应链融资决策83-117
• 第一节 问题提出与描述83-88
• 一、研究背景与问题提出84-86
• 二、问题描述86-87
• 三、参数定义87-88
• 第二节 看涨期权契约下各方利润决策模型88-94
• 一、零售商的最优订购和融资决策88-91
• 二、基于CVaR银行的利率决策91-93
• 三、供应商的期权执行价格决策93-94
• 第三节 看跌期权契约下各方利润决策模型94-97
• 一、零售商的最优订购和融资决策94-96
• 二、银行的最优决策和供应链协调96-97
• 第四节 双向期权契约下各方利润决策模型97-100
• 一、零售商的最优订购和融资决策97-98
• 二、银行的最优决策和供应链协调98-100
• 第五节 三种期权契约的比较分析100-114
• 一、市场需求波动对各方决策的影响100-105
• 二、银行风险规避程度对各方决策的影响105-110
• 三、银行利率决策对各方决策的影响110-114
• 第六节 研究结论与启示114-117
• 一、研究结论114-115
• 二、管理启示115-117
• 第五章 基于需求信息更新的看涨期权融资决策117-147
• 第一节 问题提出与描述117-120
• 一、问题提出118-119
• 二、问题描述119
• 三、参数定义119-120
• 第二节 零售商及银行决策模型120-122
• 一、零售商利润模型120-121
• 二、银行利润模型121-122
• 第三节 零售商和银行决策122-128
• 一、零售商最优决策122-126
• 二、银行的最优决策126-128
• 第四节 均匀分布条件下零售商和银行决策128-142
• 一、均匀分布条件下零售商最优决策128-132
• 二、均匀分布条件下银行最优决策132-142
• 第五节 数值分析142-145
• 一、相关参数对决策的影响142-144
• 二、相关参数对利润的影响144-145
• 第六节 研究结论与启示145-147
• 一、研究结论145-146
• 二、管理启示146-147
• 第六章 资本信息对称和不对称下融资决策147-174
• 第一节 问题描述及基础模型147-151
• 一、问题描述147-148
• 二、参数定义148-149
• 三、基础模型149-151
• 第二节 资本信息对称下的融资决策151-163
• 一、供应商和零售商均可以获得融资的情形152-157
• 二、只有供应商可以获得融资的情形157-159
• 三、只有零售商可以获得融资的情形159-162
• 四、三种融资情形比较分析162-163
• 第三节 资本信息不对称下的融资决策163-171
• 一、供应商和零售商均可以获得融资的情形163-166
• 二、只有供应商可以获得融资的情形166-168
• 三、只有零售商可以获得融资的情形168-169
• 四、供应链联合融资的情形169-170
• 五、综合比较170-171
• 第四节 研究结论与启示171-174
• 一、研究结论171-172
• 二、管理启示172-174
• 第七章 研究结论与展望174-181
• 第一节 主要结论与贡献174-178
• 一、主要结论174-176
• 二、创新点176-178
• 第二节 研究局限与研究展望178-181
• 参考文献181-196
• 附录196-212
• 致谢212-213
• 个人简历 在学期间发表的学术论文与研究成果213

【参考文献】

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本文编号：904681