PPP项目资产证券化法律问题研究

发布时间：2020-05-04 21:58

【摘要】：近年来,全国各地都加快推进PPP模式发展,但社会资本并未像预期一样积极参与PPP项目投资。原因之一在于:PPP项目存续周期长、资金需求量大、投资回收慢。虽然PPP项目多为公共基础设施及公用事业项目,具有较为持续稳定的收益,但其建设运营存续时间一般都集中在10~30年之间,且投资数额较大,动辄几亿甚至上百亿,致使民间资本望而却步。如何激发民间资本参与的积极性,使沉淀的社会资本流动起来,更好地投入到项目建设当中,是PPP持续发展必须解决的问题。本文通过分析资产证券化的法律关系,运用比较研究、案例分析等研究方法,对PPP项目资产证券化存在的法律问题进行深入研究。本文从PPP项目资产证券化的基本问题进行切入,论述资产证券化的本质特征,分析资产证券化的基础交易结构及其法律关系,论证我国PPP项目资产证券化的现实需求,同时对其具有的特殊性进行分析。在对“南京公用控股收益”案例分析的基础上,提出PPP项目资产证券化在基础资产和破产隔离方面存在法律问题。在基础资产方面,本文在阐述基础资产构成要件的基础上,结合PPP项目收益权进行对照分析。明确PPP项目收益权属于将来债权,运用比较法分析将来债权的可转让性,明确转让的生效时点。在破产隔离方面,本文从“真实出售”的法律判定标准出发,对PPP项目收益权的“真实出售”进行判定。专项计划由于法律地位的困境,导致PPP项目资产证券化主体之间法律关系不明,进而影响到破产隔离效果。基于上述问题,本文建议完善将来债权法律制度,明确将来债权的内涵、可转让性及生效时点采用溯及性的规定。“真实出售”遵循“先形式后内容”的判定原则。严控破产隔离风险,健全专项计划相关法律制度,完善信息披露机制,运用“双SPV”架构隔离风险。
【图文】：

2.2.1 资产证券化法律关系的主体法律关系中的主体是由特殊目的载体(SPV)作为交易结构的核心，其中还包括原始债务人、原始权益人、服务人、受托管理人、信用增级机构、资信评价机构等主体。图 2-1 中，发起人、特设机构（SPV、发行人）和投资者是资产

PPP 项目资产证券化与通常证券化的交易结构既有共性又有特殊性。通过图 2-2 可以看出，PPP 项目资产证券化也是以特设机构 SPV 为核心，，先由原始权益人（PPP 项目公司）将项目收益权作为基础资产转移至 SPV，由 SPV 作为发行人对外发行证券，将发行证券收入支付给原始权益人。两者之间形成基础资产转移和支付对价的关系。在 SPV 与投资者之间，也与一般资产证券化交易
【学位授予单位】：天津大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：D922.287

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本文编号：2649053