媒体关注度对开放式基金现金流的影响研究

发布时间：2017-05-16 03:11

  本文关键词：媒体关注度对开放式基金现金流的影响研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：2004年我国《证券投资基金法》正式实施后,证券投资基金市场进入一个规范发展的阶段。快速的发展使得基金市场经历了一轮又一轮的高速扩容,各类基金管理公司相继成立,基金市场品种不断增加,而开放式基金和交易所交易基金等新型基金产品也越来越为投资者所接受,基金市场在证券市场中的地位显得愈发重要。而与此同时,互联网科技的发展使得网络媒体行业得到了空前的繁荣,搜索引擎的出现也使得人们对于信息需求的便利性得到较大提升。因此,基金市场投资者的信息获取方式更多依赖于网络新闻媒体。但随之而来的问题是,虽然媒体关于基金的数量巨大的报道使得投资者获取基金相关的信息变得极为方便,信息获取成本大幅下降,但同时又使得投资者陷入巨量信息的海洋。注意力,在认知心理学中,被界定为一种稀缺的认知资源。与难以数计的海量信息相比,投资者的注意力显得相对稀缺。在此背景下,本文试图以“有限注意理论”为基础,探讨过剩的媒体信息与投资者相对稀缺的注意力是否会影响基金市场投资者的信息获取方式,从而影响其基金投资决策,使得媒体关注度对开放式基金现金流产生影响。本文在回顾与总结已有文献的基础上,首先从有限注意理论背景的角度对媒体关注度、投资者注意力和开放式基金现金流之间的关系进行了理论分析。首先从认知心理学关于注意的相关研究引发投资者的注意力有限这一论题,然后在此基础上,探讨由媒体对开放式基金的报道所带来的关注度对投资者注意力配置的影响,进而指出媒体关注度可能会驱使投资者发生注意力驱动交易行为,最终影响开放式基金现金流。实证分析方面,借鉴学者已有的做法,采用网络媒体数据库中关于基金的新闻报道数量来衡量媒体对于基金的关注度水平,以此构建相关指标从实证研究角度量化媒体关注度对于开放式基金现金流的影响作用。选取703家开放式基金市场中的股票型基金以及混合型基金中的偏股型基金为样本,以2004年第二季度起至2013年第三季度止为时间区间构造了媒体关注度、开放式基金现金流、基金规模、基金成立时间、基金业绩等变量的面板数据,通过实证模型的回归,得出无论在统计意义上还是在经济意义上媒体关注度都对开放式基金现金流具有较强解释力的结论。除此之外,实证结果表明,基金规模、基金成立时间长短和该基金是否为明星基金等基金自身特征会影响其媒体关注度与现金流之间的关系。在得出媒体关注度有利于开放式基金的现金净流入结论后,本文判断出投资者存在注意力驱动基金购买行为。为了考察这一行为所形成投资策略的优劣性,实证操作上以不同的分类方法得出不同的基金组合,使用三因素和四因素模型调整基金组合的原始回报,观察调整后的超额收益大小及其显著性。实证结果表明,从整体角度来看,中国基金市场的投资者并不具备识别优秀基金经理的能力,即投资者的投资行为不具有“聪明理财”效应。同时,投资者基于媒体关注度影响的注意力驱动买入行为也不能形成一个较优的投资策略。最后,本文在总结全文的基础上,指出了文中需要改进的地方以及可以进一步研究的方向。
【关键词】：媒体关注度 开放式基金现金流 有限注意 策略优劣
【学位授予单位】：江西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51;G206
【目录】：

• 摘要7-9
• Abstract9-11
• 1 导论11-15
• 1.1 研究背景11-12
• 1.2 研究意义12
• 1.3 研究思路和研究方法12-13
• 1.3.1 研究思路12-13
• 1.3.2 研究方法13
• 1.4 本文的创新之处13-14
• 1.5 研究框架14-15
• 2 文献综述15-23
• 2.1 开放式基金现金流影响因素15-18
• 2.2 关于有限注意的文献综述18-20
• 2.3 关于媒体关注的文献综述20-22
• 2.3.1 媒体关注与股票市场20-21
• 2.3.2 媒体关注与公司治理21
• 2.3.3 媒体关注与基金市场21-22
• 2.4 文献述评22-23
• 3 媒体关注度对开放式基金现金流影响的理论分析23-33
• 3.1 有限注意理论及其认知心理学基础23-26
• 3.1.1 注意的概念及特征23-24
• 3.1.2 认知心理学的有限注意理论24-26
• 3.1.3 有限注意相关理论评述26
• 3.2 媒体关注度对投资者注意力配置的影响26-30
• 3.2.1 影响注意力配置的因素27-28
• 3.2.2 投资者对媒体信息具有依赖性28-29
• 3.2.3 媒体关注度引起投资者注意力配置不平衡29-30
• 3.3 有限注意力对基金现金流的影响机理30-32
• 3.3.1 注意力驱动交易行为30-31
• 3.3.2 注意力驱动交易行为引起基金现金流变化31-32
• 3.4 本章小结32-33
• 4 媒体关注度对开放式基金现金流影响的实证检验33-54
• 4.1 媒体关注度与开放式基金现金流的关系检验33-44
• 4.1.1 研究假设34-35
• 4.1.2 数据来源与样本选择35-36
• 4.1.3 变量选取36-40
• 4.1.4 实证过程及结果分析40-43
• 4.1.5 稳健性检验43-44
• 4.2 注意力驱动买入策略的优劣检验44-52
• 4.2.1 投资组合业绩表现的度量44-45
• 4.2.2 买入策略优劣检验的研究设计45-47
• 4.2.3 数据来源与样本选择47-48
• 4.2.4 实证过程及结果分析48-52
• 4.3 本章小结52-54
• 5 结论与展望54-57
• 5.1 研究结论54-55
• 5.2 政策建议55-56
• 5.3 进一步研究的方向56-57
• 参考文献57-60
• 致谢60-61

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本文编号：369454