《北京邮电大学》2010年硕士论文

发布时间：2016-10-06 11:08

  本文关键词：沃伦·巴菲特投资实践研究，，由笔耕文化传播整理发布。

《北京邮电大学》 2010年

沃伦·巴菲特投资实践研究

孟晓伟  

【摘要】： 本人对国内权益性投资领域的发展进行了长期的跟踪和分析。在当前的国内资本市场,投资的主导理念还不尽成熟,很多投资者习惯于追逐热门概念、对宏观调控政策过于敏感,容易忽视投资对象的内在价值和资产价格的合理性,与国外成熟的市场相比具有较多的短期性、盲目性和投机性,投资收益率大都不稳定、不可持续。据此,本人将目光放眼国外较成熟的资本市场,选择国外投资者中成功投资经历最长、历史复合收益率最高、管理资产规模最大的沃伦·巴菲特作为研究对象,对其投资实践经历进行分析研究。 巴菲特所青睐的投资对象是具有长期竞争优势的企业,它们能够在相当长的时期内为股东贡献较高水平的、较稳定的股东权益回报率。这些优秀企业通常身处竞争格局相对平稳的传统行业中,其业务模式和产品特征简单易懂。这些特征既帮助企业实现了连续数十年高水平的业绩表现,又保证了其今后的业绩表现具有相对于与其他类型公司而言更强的可预测性。 在分析研究巴菲特投资实践的过程中,我们既领悟到了一种追求在较长时期内经营业绩确定性最大化的投资理念,并且也发现了一种适用于控股投资类实体的商业模式,该模式的运营实体采用长期性权益投资的理念和策略,运用长期性资金——通常是自有资金或控股企业的剩余现金,而不是从公众投资者募集而来的短期性逐利资金——进行战略性投资。其所选择的战略性投资对象是具有长期竞争优势的企业或企业的部分权益。 本人使用理论分析、实证分析的方法,创新性地尝试以工商管理专业的视角分析巴菲特所追寻的企业长期竞争优势的本质。 论文共分四章,从几个方面剖析了沃伦·巴菲特的投资实践成果。第一章介绍了巴菲特与其他国外投资大师在投资思想上的差异,明确了其投资思想的主旨是具有更高估值确定性与投资成功率的长期投资理念。第二章提出了巴菲特长期投资的成功关键因素之一是其投资对象均具有长期竞争优势,分析、提炼了为这类企业带来长期竞争优势的原因,并将研究成果应用于国内资本市场,寻找符合巴菲特投资理念的企业。第三章重点讨论了巴菲特对投资对象的利润分配管理,并描述了其执掌的投资主体伯克希尔哈萨维的运营模式和自身不断发展壮大的良性循环；第四章讨论了其控股投资主体对符合投资标准的资产进行投资的方式与时机选择,分析了市场高估资产价值的原因,阐述了追求安全边际对投资成功的意义。

【关键词】：
【学位授予单位】：北京邮电大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2010
【分类号】：F830.59;K837.12
【目录】：

中文摘要5-7

ABSTRACT7-10

绪论10-12

第一章 巴菲特投资理念概述12-16

1.1 巴菲特的非凡成就与投资理念12-14

1.2 巴菲特投资理念的出发点—寻找投资回报的确定性14-16

1.2.1 资产的价值与投资14

1.2.2 巴菲特式的长期投资14-16

第二章 巴菲特的投资标准—长期竞争优势16-24

2.1 无形资产17-19

2.1.1 品牌溢价和品牌塑造17-19

2.2 转换成本19

2.3 网络效应19-20

2.4 成本优势20-21

2.5 从公司年报分析长期竞争优势21-22

2.6 符合巴菲特投资理念的国内企业22-24

第三章 投资对象利润分配与投资主体的商业模式24-29

3.1 投资对象产生利润的分配24-26

3.1.1 利润用于扩大经营规模25

3.1.2 利润分配给股东—回购股票或分红25-26

3.2 巴菲特的投资如何循环滚动——投资主体的运营和发展26-29

第四章 巴菲特投资实践的投资途径和投资时机29-34

4.1 投资方式29-31

4.1.1 购买整个公司或实体29-30

4.1.2 购买上市公司的流通股票30-31

4.2 投资时机31-34

4.2.1 资产价格被高估的原因31-32

4.2.2 安全边际32-34

结语34-35

参考文献35-36

致谢36

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本文编号：131792