公司债券的信用风险测度及其对资产价格影响的研究
发布时间：2021-11-18 00:25
改革开放以来,我国的金融市场快速发展,作为公司直接融资渠道的债券市场也得以蓬勃发展,逐渐形成了多层次的市场体系和多样化的丰富产品体系。2005年以前中国信用债以企业债为主,基本由国有大型银行担保,违约风险低,信用特征不明显。2005完全依赖发行人自身信用偿还的短期融资券问世,为真正的信用债市场拉开序幕,至今发展已超过10年。2004年末,我国信用债余额仅2000亿元;此后信用债市场持续高速发展,截至2018年12月末,中国信用债总余额已经达28.5万亿元。然而随着我国债券市场广度和深度的不断扩展,市场的信用重心逐步下滑。如何正确计量债券的信用风险并识别其行业与区域特征,以及探究信用风险的影响因素及作用方向,亟待研究。信用利差和股票收益在理论上是信用风险的超额补偿,信用利差与股票收益一般随信用风险的增加而加大。但在实际的市场表现中,信用风险与资产价格并非是理论预期的简单正相关关系。在测度债券信用风险的基础上解析信用风险与资产价格的关系,对于深刻研究信用风险的作用机制、探索针对性的信用风险防范措施,具有重大意义。本文从债券发行主体的股权波动切入,深入研究债券的信用风险测度并探讨其影响因素,...
【文章来源】：浙江大学浙江省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：148 页
【学位级别】：博士
【文章目录】：
致谢
摘要
abstract
1 绪论
1.1 中国债券市场发展概况
1.1.1 债券市场发展历程
1.1.2 信用风险压力增大
1.2 研究背景、问题提出和研究意义
1.2.1 研究背景
1.2.2 问题提出与研究意义
1.3 研究框架与内容
1.3.1 研究框架
1.3.2 研究内容
1.4 研究方法和创新点
1.4.1 研究方法
1.4.2 可能的创新点
2 文献综述
2.1 相关概念界定
2.1.1 信用、风险、信用风险与违约
2.1.2 公司债与企业债
2.1.3 银行间债券市场与交易所债券市场
2.1.4 信用利差
2.2 信用风险的指标研究
2.2.1 定性分析指标
2.2.2 基于违约概率的研究
2.2.3 基于违约损失率的研究
2.3 信用风险的理论研究
2.3.1 结构化模型
2.3.2 简约化模型
2.3.3 模型融合研究
2.4 信用风险的应用研究
2.4.1 Credit Monitor模型
2.4.2 信用风险与跳跃风险
2.4.3 信用风险与信用利差
2.4.4 信用风险与股票收益
2.5 评述与小结
3 理论分析与研究设计
3.1 信用风险理论
3.1.1 信用风险含义与特点
3.1.2 信用风险成因及影响
3.2 收益率波动性的测度机理
3.2.1 条件异方差类模型(ARMA-GARCH模型)
3.2.2 随机波动类模型
3.3 信用风险的测度机理
3.3.1 基础结构化模型
3.3.2 含资产价值跳跃的期权定价模型
3.3.3 含跳跃行为的信用风险测度模型
3.4 信用风险与资产价格的相关性研究
3.4.1 Fama-French多因子模型
3.4.2 Nijman,Swinkels,and Verbeek回归法
3.4.3 面板数据的模型设定
3.5 研究设计
4 公司债券信用风险计量的实证研究
4.1 公司债券主体股权价值的动态波动率研究
4.1.1 数据、变量与描述性统计
4.1.2 ARCH效应检验
4.1.3 GARCH模型估计股权价值波动率
4.2 基于KMV模型的公司债券信用风险计量的实证研究
4.2.1 数据、变量与描述性统计
4.2.2 静态违约距离与动态违约距离
4.2.3 违约距离度量结果分析
5 含跳跃风险的公司债券信用风险计量的实证研究
5.1 数据、变量与描述性统计
5.2 跳跃风险计量
5.3 信用风险计量
5.3.1 违约距离计量与检验
5.3.2 行业对比分析
5.3.3 区域对比分析
5.4 模型计量效果对比
5.5 信用风险影响因素的实证研究
5.5.1 数据、变量与描述性统计
5.5.2 平稳性与相关性检验
5.5.3 回归模型构建
5.5.4 行业对比分析
5.5.5 区域对比分析
6 公司债券信用风险对资产价格影响的实证研究
6.1 信用风险对信用利差的影响研究
6.1.1 研究假设
6.1.2 数据、变量与描述性统计
6.1.3 回归模型构建
6.1.4 实证结果分析
6.2 信用风险对股票收益的影响研究
6.2.1 研究假设
6.2.2 数据、变量与描述性统计
6.2.3 平稳性与相关性检验
6.2.4 回归模型构建
6.2.5 实证结果
6.2.6 稳健性检验
7 结论与展望
7.1 主要结论
7.2 政策与建议
7.2.1 对监管部门的政策建议
7.2.2 对债券主体的对策建议
7.2.3 对投资者的对策建议
7.3 研究方向展望
参考文献
附录
攻读学位期间取得的研究成果
【参考文献】：
期刊论文
[1]公司规模对违约异象的解释:来自A股市场的证据[J]. 唐齐鸣,文守兰,陈辉. 武汉金融. 2019(02)
[2]打破刚兑和资产有形性对违约风险-股票收益关系的影响[J]. 张瑾,陈辉. 新金融. 2018(12)
[3]公司治理与企业债券信用利差——基于中国公司债券2008-2016年的经验证据[J]. 周宏,周畅,林晚发,李国平. 会计研究. 2018(05)
[4]公司股票和债券价格中的信用风险信息效率研究[J]. 冯玉梅,王刚. 国际金融研究. 2016(07)
[5]中国公司债违约风险度量的理论与实证研究[J]. 陈艺云. 系统工程. 2016(01)
[6]基于KMV模型的中国上市公司信用风险评估研究[J]. 蒋彧,高瑜. 中央财经大学学报. 2015(09)
[7]我国上市公司动态违约概率KMV模型改进[J]. 马若微,张微,白宇坤. 系统工程. 2014(11)
[8]行业差异、违约概率周期性与银行缓冲资本[J]. 曹麟. 金融论坛. 2014(04)
[9]基于跳-扩散模型的上市公司违约风险度量[J]. 李彦,童霞. 南京财经大学学报. 2013(02)
[10]基于CVaR和GARCH（1,1）的扩展KMV模型[J]. 王秀国,谢幽篁. 系统工程. 2012(12)
博士论文
[1]中国债券市场信用利差研究[D]. 李亚平.华东师范大学 2017
[2]我国公司债券信用利差研究[D]. 刘鹏飞.湖南大学 2016
[3]信用风险对债券信用利差的影响研究[D]. 葛鹤军.对外经济贸易大学 2014
[4]基于KMV模型的商业银行信用风险测算研究[D]. 孙小丽.北京邮电大学 2013
[5]基于跳跃行为的中国上市公司股票资产收益和违约风险研究[D]. 黄苒.华中科技大学 2011
硕士论文
[1]破产风险，股东优势与股票收益[D]. 李一帆.上海交通大学 2012
[2]股票收益中的违约风险[D]. 叶军.厦门大学 2008
本文编号：3501859
【文章来源】：浙江大学浙江省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：148 页
【学位级别】：博士
【文章目录】：
致谢
摘要
abstract
1 绪论
1.1 中国债券市场发展概况
1.1.1 债券市场发展历程
1.1.2 信用风险压力增大
1.2 研究背景、问题提出和研究意义
1.2.1 研究背景
1.2.2 问题提出与研究意义
1.3 研究框架与内容
1.3.1 研究框架
1.3.2 研究内容
1.4 研究方法和创新点
1.4.1 研究方法
1.4.2 可能的创新点
2 文献综述
2.1 相关概念界定
2.1.1 信用、风险、信用风险与违约
2.1.2 公司债与企业债
2.1.3 银行间债券市场与交易所债券市场
2.1.4 信用利差
2.2 信用风险的指标研究
2.2.1 定性分析指标
2.2.2 基于违约概率的研究
2.2.3 基于违约损失率的研究
2.3 信用风险的理论研究
2.3.1 结构化模型
2.3.2 简约化模型
2.3.3 模型融合研究
2.4 信用风险的应用研究
2.4.1 Credit Monitor模型
2.4.2 信用风险与跳跃风险
2.4.3 信用风险与信用利差
2.4.4 信用风险与股票收益
2.5 评述与小结
3 理论分析与研究设计
3.1 信用风险理论
3.1.1 信用风险含义与特点
3.1.2 信用风险成因及影响
3.2 收益率波动性的测度机理
3.2.1 条件异方差类模型(ARMA-GARCH模型)
3.2.2 随机波动类模型
3.3 信用风险的测度机理
3.3.1 基础结构化模型
3.3.2 含资产价值跳跃的期权定价模型
3.3.3 含跳跃行为的信用风险测度模型
3.4 信用风险与资产价格的相关性研究
3.4.1 Fama-French多因子模型
3.4.2 Nijman,Swinkels,and Verbeek回归法
3.4.3 面板数据的模型设定
3.5 研究设计
4 公司债券信用风险计量的实证研究
4.1 公司债券主体股权价值的动态波动率研究
4.1.1 数据、变量与描述性统计
4.1.2 ARCH效应检验
4.1.3 GARCH模型估计股权价值波动率
4.2 基于KMV模型的公司债券信用风险计量的实证研究
4.2.1 数据、变量与描述性统计
4.2.2 静态违约距离与动态违约距离
4.2.3 违约距离度量结果分析
5 含跳跃风险的公司债券信用风险计量的实证研究
5.1 数据、变量与描述性统计
5.2 跳跃风险计量
5.3 信用风险计量
5.3.1 违约距离计量与检验
5.3.2 行业对比分析
5.3.3 区域对比分析
5.4 模型计量效果对比
5.5 信用风险影响因素的实证研究
5.5.1 数据、变量与描述性统计
5.5.2 平稳性与相关性检验
5.5.3 回归模型构建
5.5.4 行业对比分析
5.5.5 区域对比分析
6 公司债券信用风险对资产价格影响的实证研究
6.1 信用风险对信用利差的影响研究
6.1.1 研究假设
6.1.2 数据、变量与描述性统计
6.1.3 回归模型构建
6.1.4 实证结果分析
6.2 信用风险对股票收益的影响研究
6.2.1 研究假设
6.2.2 数据、变量与描述性统计
6.2.3 平稳性与相关性检验
6.2.4 回归模型构建
6.2.5 实证结果
6.2.6 稳健性检验
7 结论与展望
7.1 主要结论
7.2 政策与建议
7.2.1 对监管部门的政策建议
7.2.2 对债券主体的对策建议
7.2.3 对投资者的对策建议
7.3 研究方向展望
参考文献
附录
攻读学位期间取得的研究成果
【参考文献】：
期刊论文
[1]公司规模对违约异象的解释:来自A股市场的证据[J]. 唐齐鸣,文守兰,陈辉. 武汉金融. 2019(02)
[2]打破刚兑和资产有形性对违约风险-股票收益关系的影响[J]. 张瑾,陈辉. 新金融. 2018(12)
[3]公司治理与企业债券信用利差——基于中国公司债券2008-2016年的经验证据[J]. 周宏,周畅,林晚发,李国平. 会计研究. 2018(05)
[4]公司股票和债券价格中的信用风险信息效率研究[J]. 冯玉梅,王刚. 国际金融研究. 2016(07)
[5]中国公司债违约风险度量的理论与实证研究[J]. 陈艺云. 系统工程. 2016(01)
[6]基于KMV模型的中国上市公司信用风险评估研究[J]. 蒋彧,高瑜. 中央财经大学学报. 2015(09)
[7]我国上市公司动态违约概率KMV模型改进[J]. 马若微,张微,白宇坤. 系统工程. 2014(11)
[8]行业差异、违约概率周期性与银行缓冲资本[J]. 曹麟. 金融论坛. 2014(04)
[9]基于跳-扩散模型的上市公司违约风险度量[J]. 李彦,童霞. 南京财经大学学报. 2013(02)
[10]基于CVaR和GARCH（1,1）的扩展KMV模型[J]. 王秀国,谢幽篁. 系统工程. 2012(12)
博士论文
[1]中国债券市场信用利差研究[D]. 李亚平.华东师范大学 2017
[2]我国公司债券信用利差研究[D]. 刘鹏飞.湖南大学 2016
[3]信用风险对债券信用利差的影响研究[D]. 葛鹤军.对外经济贸易大学 2014
[4]基于KMV模型的商业银行信用风险测算研究[D]. 孙小丽.北京邮电大学 2013
[5]基于跳跃行为的中国上市公司股票资产收益和违约风险研究[D]. 黄苒.华中科技大学 2011
硕士论文
[1]破产风险，股东优势与股票收益[D]. 李一帆.上海交通大学 2012
[2]股票收益中的违约风险[D]. 叶军.厦门大学 2008
本文编号：3501859
本文链接：https://www.wllwen.com/shoufeilunwen/jjglbs/3501859.html