论违约债券交易风险防范
发布时间：2023-02-12 08:20
违约债券交易是一种以实质违约或有违约风险之虞的债券为交易对象的新型债券交易种类,因该种交易具有高风险性需以层次性制度体系防范风险。我国债券市场发展经历了在市场化与非市场化间徘徊的过程,并集中体现在是否允许债券违约。债市发展初期,由于法制缺位、监管经验不足,初时发行企业债券未能妥善防范市场风险,导致出现大面积违约现象,甚至引发金融群体性事件。此后监管层出于规避风险的考量,在促进债市发展,丰富投资品种的同时以政府信用为发行主体背书,导致了长期“零违约”的非市场化现象。2014年超日信用债事件后逐步打破“刚性兑付”的市场惯性,债券市场逐步呈现“违约常态化”趋势,市场主体也已经逐渐适应市场转变并停止对政府不合理的期待。自2018年起至今,债券违约出现“新常态”,无论在数量、规模上都远超前些年,违约形式也日趋多样化。债券市场运行基础在于风险定价机制,违约是市场正常现象。随着违约债券余额持续累积,催生出违约债券如何处理的问题。我国债券市场基础设施不完备以及相关制度僵化,导致违约债券的后续处置并不顺利,随着时间推移风险亦不断累积,基于这些前提违约债券转让业务应时而生。此前,虽在法律层面未明文禁止违约...
【文章页数】：224 页
【学位级别】：博士
【文章目录】：
摘要
abstract
导言
一、研究背景与研究的意义价值
二、研究文献综述
三、研究思路与框架
四、研究方法
五、创新点与不足之处
第一章 违约债券交易概述
第一节 债券市场关于违约问题的变化历程
一、20世纪90年代企业债券违约事件
二、20世纪末至2013年债券市场“零违约”神话
三、2014年到2017年债券市场违约常态化趋势形成
四、2018年至今债券市场违约数量及规模出现“新常态”
第二节 违约债券市场违约情况分析
一、整体违约率仍然处于相对较低水平
二、违约主体性质多元化,民营企业占比较高
三、违约债券种类多样化
四、违约债券发行地域既有集中趋势亦有分散态势
第三节 违约债券
一、违约债券的定义
二、可交易违约债券范围
三、违约债券的“债性”与“券性”
四、违约债券相较于普通债券所蕴含的特性
五、违约债券与高收益债券之间关系
第四节 违约债券交易
一、被限制的违约债券交易及产生的弊端
二、违约债券交易现状分析
三、违约债券交易制度分析
四、违约债券交易的经济学原理分析
五、违约债券交易的意义
第二章 违约债券交易风险
第一节 违约债券一般性风险
一、信用风险
二、价格风险
三、流动性风险
四、再投资风险
第二节 次生风险
一、以18洛娃科技MTN001为例
二、次生风险防范的重要性
三、次生风险防范的逻辑
第三节 内幕交易风险
一、以Ft.HowardCorp案与HarcourtBraceJovanovich案为例
二、内幕交易对市场效率的损害
三、内幕交易规制的理论争议
第四节 虚假陈述风险
一、以 Miller v. New Am. High Income Fund 案2为例
二、虚假陈述行为的认定
三、虚假陈述对债券市场的影响
第五节 系统性风险
一、系统性缔约
二、契约群
三、市场主体的群体性
第三章 违约债券风险防范理论基础
第一节 风险监管理论
一、风险监管理论基础
二、法律不完备理论
三、外部监管质疑论
第二节 金融风险管理理论
一、理论概述
二、金融风险管理方法
三、金融风险管理悖论
第三节 风险防范法律规范化
一、法律规范化的原因与作用
二、法律解释论
三、风险防范法律规范化路径
第四章 违约债券风险防范制度之检视
第一节 风险防范规则匮乏且针对性欠缺
一、长期边缘化的债券规则
二、债券风险防范规则缺失且未能体现债券特性
三、缺乏符合违约债券特性的风险防范制度
第二节 风险防范方式行政色彩浓厚
一、行政式风险防范的表现
二、主要通过管制手段防范风险
三、行政式风险防范对违约债券交易的影响
第三节 债券风险防范规则体系混乱
一、两个市场,三套制度
二、三足鼎立的监管格局
三、上位法缺失与差异化规则
第四节 市场中介主体未能起到风险“减缓器”的作用
一、市场中介主体偏离预期定位
二、信用评级机构
三、债券受托管理人
四、信用增进机构
第五章 域外违约债券交易风险防范制度比较借鉴
第一节 违约债券风险防范制度概述
一、是否就高收益债券单独立法的争议
二、高收益债风险防范理念
三、高收益债券风险防范体系
第二节 市场透明度体系
一、TRACE系统
二、违约债券市场是否需要提升透明度的争议
三、TRACE 系统对市场风险防范的效果—以内幕交易规制效果为例
第三节 违约债券交易风险防范主体制度
一、高收益债市场投资者结构
二、投资者准入制度的争议
三、受到限制的保险公司
四、完全禁止的储蓄机构
第四节 违约债券市场信息披露制度
一、信息披露是风险防范制度的核心
二、违约债券信息披露规则
三、未妥善信息披露规则的惩罚措施
第五节 信用评级
一、信用评级机构角色的转变
二、评级机构监管制度之变化
三、针对高收益债券所作出的特殊性规定
第六节 风险管理工具
一、风险管理工具对违约债券市场的作用
二、信用违约互换自身的风险
三、信用违约互换的法律监管变化
第六章 风险防范制度应遵循的理念
第一节 坚持市场化与法制化为根本路径
一、厘清政府与市场的关系
二、市场化与法制化的内涵与作用
三、市场化与法制化的互动逻辑
第二节 单一性规范与涉众性规范妥善分层与结合
一、债券特性决定了需要单一性规范与涉众性规范结合适用
二、单一性规范为违约债券风险防范之基础
三、涉众性规范侧重于防范市场整体性风险
第三节 针对性规范与统一性规范相结合
一、债券市场风险防范制度应实现统一规范
二、违约债券交易风险防范制度应纳入债市风险防范框架内
三、通过针对性规范适应违约债券交易特性
第四节 金融效率与金融安全平衡理念
一、金融效率原则
二、金融安全理念
三、效率与安全平衡
第七章 构建多层次违约债券交易风险防范体系
第一节 市场整体层次
一、构建统一违约债券交易市场
二、提升市场透明度
三、构建市场风险预警机制
第二节 市场规范层次
一、完善多层次规范体系
二、规范统一的可能性与现实路径
三、现阶段以改进自律规则为主
第三节 司法制度层次
一、同种类债券法律适用标准统一
二、改进制度保障风险防范机制有效运行
三、妥善发挥审判延伸职能多元化风险防范方式
第四节 市场监管层次
一、统一监管的可能性与壁垒
二、应改进债券市场监管执法
三、完善债券监管问责制度
第五节 市场中介主体层次
一、信用评级机构
二、信用风险管理工具
三、债券受托管理人
第六节 市场主体层次
一、针对性信息披露制度
二、投资者准入制度
三、投资者风险预防机制
结语
参考文献
在读期间发表的学术论文与研究成果
后记
本文编号：3740733
【文章页数】：224 页
【学位级别】：博士
【文章目录】：
摘要
abstract
导言
一、研究背景与研究的意义价值
二、研究文献综述
三、研究思路与框架
四、研究方法
五、创新点与不足之处
第一章 违约债券交易概述
第一节 债券市场关于违约问题的变化历程
一、20世纪90年代企业债券违约事件
二、20世纪末至2013年债券市场“零违约”神话
三、2014年到2017年债券市场违约常态化趋势形成
四、2018年至今债券市场违约数量及规模出现“新常态”
第二节 违约债券市场违约情况分析
一、整体违约率仍然处于相对较低水平
二、违约主体性质多元化,民营企业占比较高
三、违约债券种类多样化
四、违约债券发行地域既有集中趋势亦有分散态势
第三节 违约债券
一、违约债券的定义
二、可交易违约债券范围
三、违约债券的“债性”与“券性”
四、违约债券相较于普通债券所蕴含的特性
五、违约债券与高收益债券之间关系
第四节 违约债券交易
一、被限制的违约债券交易及产生的弊端
二、违约债券交易现状分析
三、违约债券交易制度分析
四、违约债券交易的经济学原理分析
五、违约债券交易的意义
第二章 违约债券交易风险
第一节 违约债券一般性风险
一、信用风险
二、价格风险
三、流动性风险
四、再投资风险
第二节 次生风险
一、以18洛娃科技MTN001为例
二、次生风险防范的重要性
三、次生风险防范的逻辑
第三节 内幕交易风险
一、以Ft.HowardCorp案与HarcourtBraceJovanovich案为例
二、内幕交易对市场效率的损害
三、内幕交易规制的理论争议
第四节 虚假陈述风险
一、以 Miller v. New Am. High Income Fund 案2为例
二、虚假陈述行为的认定
三、虚假陈述对债券市场的影响
第五节 系统性风险
一、系统性缔约
二、契约群
三、市场主体的群体性
第三章 违约债券风险防范理论基础
第一节 风险监管理论
一、风险监管理论基础
二、法律不完备理论
三、外部监管质疑论
第二节 金融风险管理理论
一、理论概述
二、金融风险管理方法
三、金融风险管理悖论
第三节 风险防范法律规范化
一、法律规范化的原因与作用
二、法律解释论
三、风险防范法律规范化路径
第四章 违约债券风险防范制度之检视
第一节 风险防范规则匮乏且针对性欠缺
一、长期边缘化的债券规则
二、债券风险防范规则缺失且未能体现债券特性
三、缺乏符合违约债券特性的风险防范制度
第二节 风险防范方式行政色彩浓厚
一、行政式风险防范的表现
二、主要通过管制手段防范风险
三、行政式风险防范对违约债券交易的影响
第三节 债券风险防范规则体系混乱
一、两个市场,三套制度
二、三足鼎立的监管格局
三、上位法缺失与差异化规则
第四节 市场中介主体未能起到风险“减缓器”的作用
一、市场中介主体偏离预期定位
二、信用评级机构
三、债券受托管理人
四、信用增进机构
第五章 域外违约债券交易风险防范制度比较借鉴
第一节 违约债券风险防范制度概述
一、是否就高收益债券单独立法的争议
二、高收益债风险防范理念
三、高收益债券风险防范体系
第二节 市场透明度体系
一、TRACE系统
二、违约债券市场是否需要提升透明度的争议
三、TRACE 系统对市场风险防范的效果—以内幕交易规制效果为例
第三节 违约债券交易风险防范主体制度
一、高收益债市场投资者结构
二、投资者准入制度的争议
三、受到限制的保险公司
四、完全禁止的储蓄机构
第四节 违约债券市场信息披露制度
一、信息披露是风险防范制度的核心
二、违约债券信息披露规则
三、未妥善信息披露规则的惩罚措施
第五节 信用评级
一、信用评级机构角色的转变
二、评级机构监管制度之变化
三、针对高收益债券所作出的特殊性规定
第六节 风险管理工具
一、风险管理工具对违约债券市场的作用
二、信用违约互换自身的风险
三、信用违约互换的法律监管变化
第六章 风险防范制度应遵循的理念
第一节 坚持市场化与法制化为根本路径
一、厘清政府与市场的关系
二、市场化与法制化的内涵与作用
三、市场化与法制化的互动逻辑
第二节 单一性规范与涉众性规范妥善分层与结合
一、债券特性决定了需要单一性规范与涉众性规范结合适用
二、单一性规范为违约债券风险防范之基础
三、涉众性规范侧重于防范市场整体性风险
第三节 针对性规范与统一性规范相结合
一、债券市场风险防范制度应实现统一规范
二、违约债券交易风险防范制度应纳入债市风险防范框架内
三、通过针对性规范适应违约债券交易特性
第四节 金融效率与金融安全平衡理念
一、金融效率原则
二、金融安全理念
三、效率与安全平衡
第七章 构建多层次违约债券交易风险防范体系
第一节 市场整体层次
一、构建统一违约债券交易市场
二、提升市场透明度
三、构建市场风险预警机制
第二节 市场规范层次
一、完善多层次规范体系
二、规范统一的可能性与现实路径
三、现阶段以改进自律规则为主
第三节 司法制度层次
一、同种类债券法律适用标准统一
二、改进制度保障风险防范机制有效运行
三、妥善发挥审判延伸职能多元化风险防范方式
第四节 市场监管层次
一、统一监管的可能性与壁垒
二、应改进债券市场监管执法
三、完善债券监管问责制度
第五节 市场中介主体层次
一、信用评级机构
二、信用风险管理工具
三、债券受托管理人
第六节 市场主体层次
一、针对性信息披露制度
二、投资者准入制度
三、投资者风险预防机制
结语
参考文献
在读期间发表的学术论文与研究成果
后记
本文编号：3740733
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