56上市公司财务风险度量研究

发布时间：2016-09-04 13:04

本文关键词：上市家电企业的微观经济杠杆应用分析，由笔耕文化传播整理发布。

５．结论与建议；５．３．２数据的局限性；本研究是建立在对会计信息进行加工和处理基础上的，；（１）因子分析法的局限性；在公司经济效益的综合评价中，对于各财务指标的赋权；（２）杠杆分析法的局限性；本研究通过对公司各种财务风险度量方法的比较，利用；上市公司财务风险度量研究——以房地产上市公司为例；应的优点，选择了杠杆分析法对同一行业即房地产行业；（３）研究结果的局

５．结论与建议

５．３．２数据的局限性

本研究是建立在对会计信息进行加工和处理基础上的，模型分析过程中的数据搜集始终是以上市公司对外公布的财务报告数据为来源。由于目前国内上市公司在基础财务数据的收集和整理方面存在着诸多的不规范之处，不可避免地存在高级管理人员人为操纵和歪曲财务数据、为了奖励计划而追求短期效应的行为，财务界普遍关注的会计信息失真问题日趋严重，个别虚假数据会对模型产生异常的影响，从而对最终的分析结果产生判断的误差。５．３．３研究方法的局限性

（１）因子分析法的局限性

在公司经济效益的综合评价中，对于各财务指标的赋权，本研究主要是通过因子分析法来进行的。因子分析法通过对反映事物不同侧面的许多指标进行综合，将其合成为少数几个主因子，进而计算出综合得分，便于我们对被研究事物的全面认识，进而找出影响事物发展现状及趋势的决定性因素，达到对事物的更深层次的认识。虽然因子分析法用来加权得出综合评价得分的权数是客观确定的，有着其它公司效益的综合评价方法所没有的优点，但是因子分析法并不是万能的。它在数学上的完备性还有待加强，我们要深入研究因子分析法适用的具体范围，在进行综合评价时，应结合研究的特点、资料的保障情况以及评价的目的和效果要求，在多次试验和比较中选择评价方法。必要时应将定性认识和定量认识有机地结合起来，避免评价工作的盲目性；也应注重因子分析法与其它综合评价方法的结合运用。如果忽视客观条件制约而一味地硬套因子分析法，势必陷于为评价而评价之中，造成实际工作中的“误导”。另外，因子分析法是在实际数据中寻求统计规律，因此，在大样本情况下，个别样本对主因子的影响至少在定性上不会引起较大的变化，丽小样本则不然。

（２）杠杆分析法的局限性

本研究通过对公司各种财务风险度量方法的比较，利用了微观经济杠杆能从整体的角度来分析公司财务风险，可以对财务报表上的变化做出灵敏反４５

上市公司财务风险度量研究——以房地产上市公司为例

应的优点，选择了杠杆分析法对同一行业即房地产行业上市公司的财务风险进行了具体度量。但是同时，使用杠杆分析法也存在着很多局限性。首先，从理论上讲，杠杆分析主要是分析公司的成本结构和资本结构的合理性，是以单位变动成本、固定成本和销售价格不变为前提的，但在应用于实证分析中时，这些前提条件难以保证，所以，不能简单地将杠杆值的大小与公司的成本和资本结构是否合理相联系，必须结合各种因素进行分析，才能得出正确的结论；其次，杠杆分析法不能直观地反映经营风险和财务风险两者之间的内在联系；再次，随着生产规模的扩大，经营杠杆系数不断减小，而市场竞争的加剧又引起经营风险的增大，有时会出现杠杆系数和风险相背离的情况；最后，杠杆分析法不能在公司进行投资决策时具体度量市场风险。所以，在公司进行财务风险度量的过程中，要结合其他几种度量方法一起使用。另外，本研究在杠杆计算的公式选取中，由于客观条件受限，无法直接获得公司内部数据，所以，息税前收益（ＥＢＩＴ）采用的数据是上市公司年报的利润分配表中的财务费用和营业利润之和，而这会给计算带来一些误差。

（３）研究结果的局限性

因为在同一行业内，无论两个公司在产品、市场、技术等方面多么的相似，每个公司在具体固定成本和费用的投入以及各自面对的外部环境等方面都存在着各自价特点。因此通过对该行业整体有关杠杆状况的研究，也仅能够为公司的经营决策者提供有关行业杠杆的基本概况，其参考性究竟如何，需结合具体公司的情况。本文对我国公司财务风险识别与度量问题的研究尚处于初步阶段，由于作者的水平及文章的篇幅有限，研究结论还不那么令人满意，还有许多内容需要继续深入地研究和完善。加强对财务风险的度量，将是我国公司财务风险管理工作的重点。尽管本文存在很多局限性，但仍希望能够抛砖引玉，为我国公司财务风险管理提供一些帮助。

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后记

时间如梭，转眼间在西南财大求学的两年半年就要过去了。在这里我度过了人生中最美好最珍贵的一段岁月，在这里我认识很多学识渊博的老师、结识很多新的朋友。回首这两年半的研究生生活，我从一个对会计一无所知的门外汉，到完成了会计学硕士论文，期间经过的路几多艰辛、几多坎坷。

回首整个论文的写作过程中，搜集资料、整理数据、分析研究所做出的努力，以及无数个不眠之夜，好像是在荆棘满布的森林中摸索前进，虽然困难重重，但其中的乐趣是难以言表的。我将永远记住在这条探索道路上遇到的每位良师益友，是他们无私的关怀和帮助，使我取得点滴进步；是他们的学术精神，成就了我的精神财富。

由衷的感谢我的导师潘学模教授，感谢他两年来对我悉心的指导和帮助。论文的完成，从选题、结构的安排到资料的收集和论点的形成，无不倾注着潘老师的大量心血。潘老师渊博的学识、严谨的学风使我深得教诲。是潘老师把我这样一个计算数学专业背景的学生领进了会计学神圣的学术殿堂之门，也是潘老师指引我穿过迷茫和浮燥，拨正了远航的指针。老师的教诲和关怀我将铭记于心，对老师的感激会化做无穷的学习和工作动力。

最后谨将此拙作献给我的父母，是他们在我十几年的求学生涯中，给予了我物质上与精神上的支持与鼓励，无论我身处何地，家永远是我最温馨的港湾。

张养维

２００８年１２月１０号于光华园４９

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