货币错配下微观经济主体风险规避博弈分析 南京廖华

  本文关键词：货币错配下微观经济主体风险规避博弈分析，由笔耕文化传播整理发布。

货币错配下微观经济主体风险规避博弈分析

内容摘要:微观经济主体的货币错配风险根本原因在于汇率变动,本文基于风险规避的博弈分析表明:政府激励成本的加大可转嫁经济主体部分货币错配风险;相对稳定调控汇率下的风险规避方式倾向于抵补;通过调控本币与外币的利差、升贴水率和进口支出等措施减少债权型货币错配;升贴水率变动区间会影响货币错配形成和积累,本币利率波动轴心点和升贴水率临界点都是有效地弱化货币错配风险累积的重要分界点;抵补情况下经济主体对政府汇率政策反应是迟钝的,而对本币和外币利率波动及其利差更敏感。

关键词:货币错配 风险规避 汇率 博弈机制

货币错配是经济全球化的必然结果和普遍存在的问题。当一个经济行为主体参与国际经济往来时造成的资产和负债以外币计值时,由于汇率的波动而形成净资产减少或者负债增加的风险。如果以外币计值的资产净值大于零,则当本币升值时,其资产净值换算成本币的价值就会减少,当本币贬值时,其资产净值换算成本币的价值就会增加,从而形成资产相对减少或者失衡的债权型货币错配;反之,如果以外币计值的资产净值小于零,当本币升值时,其资产净值换算成本币的负债就会减少,当汇率贬值时,其资产净值换算成本币的负债就会增加,从而形成负债增加的债务型货币错配。当一国的经济开放度越强时,其货币错配的风险将逐步向微观经济主体扩散,导致财务困难,投资减少,进而经济收缩。因此本文以微观经济主体(银行、企业和居民)为主要研究对象。

问题提出

货币错配的研究日益受到国内外的关注,并已取得较为丰富的成果,但是基于博弈角度来研究微观经济主体的货币错配风险规避问题相对缺乏。相关的主要成果有:一是如何规避和防范汇率风险。如:丁震从换算风险、交易风险和经济风险等方面分析汇率风险防范问题;王琛提出通过贸易融资、改变贸易结算币种和外汇风险转嫁等手段来规避浮动汇率风险;许民利建议运用外汇期权规避汇率风险等。二是人民币汇率与经济主体收益博弈研究。这方面的成果不多,如:刘伟利用博弈模型分析了人民币汇率博弈中的居民、政府和非政府机构等主体的利益取向和博弈行为,重点分析了外汇头寸对经济主体的利益影响;尹庆民等通过构建中国资本和外国资本不同持有特性之间的博弈模型,着重分析了收益率与汇率的关系、资本流向对人民币升(或贬)值的压力。从现有的研究成果看,专门针对货币错配下的企业风险规避和博弈问题研究较少,基于此,本文试图从这一角度作进一步探讨。

  本文关键词：货币错配下微观经济主体风险规避博弈分析，由笔耕文化传播整理发布。