我国对外直接投资影响因素实证分析

  本文关键词：中国对外直接投资决定因素与战略研究，由笔耕文化传播整理发布。

金融/投资

我国对外直接投资影响因素实证分析

第547期　作者：□文/葛晶晶　时间：2016-10-16 14:21:40　浏览：251次

［提要］　本文在分析我国经济现状前提下，主要以国内生产总值、人民币对外汇率、出口总额为影响我国对外直接投资的主要解释变量，利用1984～2014年相关数据进行计量分析，从而提出相关政策建议。

关键词：投资；影响因素；实证分析；政策建议

基金项目：2015年安徽财经大学国家级大学生创新创业训练计划项目（编号：201510378047）；指导老师：黄敦平

中图分类号：F83 文献标识码：A

收录日期：2016年9月8日

一、研究意义

（一）理论意义。国内外在对外直接投资方面所取得的成就差别较为明显。就拿该领域的理论研究方面来说，国外的成果显然丰富，既涵盖了解释发展中国家技术积累理论、投资周期理论等，研究还扩及探索发达国家对外直接投资的边际产业理论、生命周期理论、国际生产折衷理论、垄断优势理论等；除此之外，影响对外直接投资的因素实证分析也包含在内。笔者搜索大量文献发现，随着经济新常态的提出与发展，越来越多的学者投身于我国对外直接投资的研究分析中来。然而，通过对比发现，国内大部分文献仍较多的集中在研究现状、发现问题、提出对策方面，很少涉及对影响因素的探究。可见，对外直接投资（OFDI）影响因素的实证研究有待进一步加强。

（二）现实意义。20世纪后期开始，国际经济与贸易作为全球经济一体化的推动地位逐渐被对外直接投资所取代。基于战略层面而言，对外直接投资逐步演变成促进一国整体经济实力增长的重要方式之一，同时也标志着一个经济体的成熟程度。经济要想实现平稳又快的发展，对我国对外直接投资必然提出更高的要求。基于物价水平角度分析，发达国家甚至是一些发展中国家的产品销售价格都普遍远远高于我国产品的销售价格，再加上其他国家采取的反倾销政策和其他贸易保护主义的攻击，对我国经济产生了不小打击。另外，我国部分产业大量存在的产能过剩问题也进一步促使我国扩大对外投资的规模。通过对我国对外直接投资的影响因素进行实证分析，剖析问题，寻找策略，以期能对我国对外直接投资发展有所裨益。

二、理论分析

可能影响我国对外直接投资的因素有GDP、进出口、全社会固定资产投资、人均消费指数，以及人民币对外汇率等。本文先提出假设，，在此基础上进行定量研究。

进出口：一般而言，某一地区对外直接投资水平与这一地区的进出口量有一定的关系，出口大，对外直接投资多。

固定资产形成总额：理论上分析，固定资产形成总额多，总产出增大，间接导致对外直接投资增大。

居民消费水平：当居民的消费水平上升时，国民收入也会随着上升，从而导致对外直接投资的增长。

Y：代表中国对外直接投资（单位：亿美元）

X1：代表国内生产总值（单位：亿人民币）

X2：代表进口总额（单位：亿人民币）

X3：代表出口总额（单位：亿人民币）

X4：代表全社会固定资产投资（单位：亿人民币）

X5：代表居民价格消费指数（上年=100）

X6：代表100美元所能兑换的人民币数（单位：元）

本文使用了我国1984～2014年对外直接投资及其相关因素的部分数据（数据来自于中国统计年鉴），初步建立模型：

Yi=?茁0+?茁1X1+?茁2X2+?茁3X3+?茁4X4+?茁5X5+?茁6X6+ui

三、图形分析及理论模型建立

（一）利用Eviews软件绘制X1，X2，X3，X4，X5，X6与Y的相关图。通过构建相关图可建立如下多元线性回归模型：

Yi=?茁0+?茁1X1+?茁2X2+?茁3X3+?茁4X4+?茁5X5+?茁6X6+ui

用最小二乘法，利用Eviews软件可得：

Yi=－454.3087+0.0060X1-0.0040X2-0.0004X3-0.0041X4+2.989X5+0.2906X6

t=（-2.9898）（6.5791）（-1.2013）（-0.1817）（-5.5673）（2.1682）（4.6960）

检验多元回归模型：给定显著性水平0.05。

T检验：国内生产总值X1、全社会固定资产投资X4、居民消费价格指数X5、100美元所能兑换的人民币数X6的t值的绝对值均大于t?琢/2（31-5）=2.056，说明X1、X4、X5、X6对Y有显著影响；进口总额X2，出口总额X3的t值的绝对值均小于t?琢/2（31-5）=2.056，说明X2、X3对Y没有显著影响。

（二）多重共线性检验

1、建立一元回归模型。根据理论分析，出口总额应是对外直接投资的主要影响因素，相关系数检验也表明，出口总额应与对外直接投资的相关性最强。所以，以Y＝?茁0+?茁1X3+?着作为最基本的模型。

2、将其余的变量逐个引入模型，经过以上的逐步引入检验过程，最终确定对外直接投资的函数为：

Y=-185.8075+0.0012×X1+0.0025×X3+0.5503×X6

t＝　　　　　（4.1385）　（2.1096）　（9.3855）

T检验：国内生产总值X1、出口总额X3、汇率X6的T统计量概率p值明显小于0.05，说明X1、X3、X6各自对Y都有显著影响。

（三）自相关检验。通过偏相关系数检验，发现存在一阶正自相关。选用广义差分法修正，结果为：

Y=295.1874+0.0009×X1+0.0024×X3+0.0302×X6+［AR（1）=0.9026］

再用B.G检验法对修正的模型进行检验是否消除自相关性：

从B.G检验可知，Obs*R-squared=4.7235，其p值明显大于0.05，故判断已消除自相关性。

四、结论及政策建议

（一）预测模型选择。由于经过多重共线性、自相关的诊断和补救，所以将选取：Y=295.1874+0.0009×X1+0.0024×X3+0.0302×X6+［AR（1）=0.9026］

作为本报告中研究对象的预测模型。其经济含义如下：平均而言，在其他条件不变的情况下，国内生产总值每增加1亿元人民币，将引起对外直接投资增加9万美元；出口总额每增加1亿元人民币，将引起对外直接投资增加24万美元；100美元所能兑换的人民币每增加1元，将引起对外直接投资增加302万美元；并且该模型反映了98.3%的真实情况。

（二）小结。国内生产总值与对外直接投资呈现较为明显的正向相关关系。表明GDP增长越多，对外直接投资也相应的增多。出口总额与对外直接投资成正相关关系。说明一国对外贸易状况和该国对外直接投资规模有很大联系。人民币对外汇率是影响对外直接投资最显著的因素。对外直接投资属于国际间金融往来，在国际金融市场上进行，人民币对外汇率必然会产生很大的影响。

（三）政策建议。中国是世界上最大的发展中国家，历史告诉我们，发展经济合作的过程中，对外直接投资起到很关键性的作用。通过上述研究也有力的证明了这一点。本文提出了在当前人民币升值背景下从国家和企业两个角度进行中国对外直接投资的几点建议：

1、协调发展“走出去”战略。基于上述计量分析发现，人民币升值对我国对外直接投资具有正向引导作用。积极进行对外投资活动可以有效减轻企业来自于人民币升值的压力。发展要客观全面，就应该以“两条腿”发展，将“走出去”与“引进来”相结合的经济发展政策，可以充分发挥国内外两个市场，两方面资源的优势。随着中国的部分企业走出国门进行对外直接投资，新环境、新机遇、新挑战接踵而来。这些企业不仅能够获得本国经济发展所需资源配置，还能够学到国外先进技术优秀管理经验与物质资源。但并不意味着我们要照搬照抄地模仿，而应以创新的精神抓住机遇、克服困难。这样不仅能提高我国企业的国际竞争力，而且也能够使国内产业结构得到优化升级。故在人民币升值这一大环境下，政府更应大力倡导企业进行海外投资，同时也为这些企业提供跨国合作所需的各方面支持。

2、提高核心竞争力。人民币升值无疑为我国对外直接投资的企业营造了良好的发展环境，为了充分利用人民币升值提升本国购买力这一有利条件，我国企业必须奋起直追，这对企业的核心竞争力提出了更高的期望。核心竞争力是企业发展的动力源泉与竞争筹码，更是区分一个企业成功与否的关键要素。一个企业只有具有了与众不同且不可替代的核心竞争力，才能在经济浪潮中长期屹立不倒。相对于开设在本土的外国企业，我国企业的核心竞争力还有很大提升的空间，需要做些根本性的转变。一方面政府应大力鼓励本国企业开展全面的技术创新活动，努力提高企业品牌价值。这就需要这些企业根据自身发展情况寻找适合的技术创新模式，将自己的技术创新市场化、产品化、国际化；另一方面我国企业要不断进行规模扩张，由于外在经济，企业的长期平均成本会下降。因此，可以在企业内部设立专门的组织对其在海外的业务进行统一管理，起到承上启下的作用，将国内外资源进行整合，取得长期发展。然而，技术作为核心竞争力的主要内涵，唯有经历实践才能发挥其价值。从我国部分境外企业的现状不难看出，由于缺乏国际性的管理人才，其发展受到了很大程度的限制，而且对外直接投资活动涉及面广、业务性也比较强，所以要求企业培养国际性人才。

3、政府在对外直接投资过程中的角色定位。企业作为对外直接投资的主体，在对外直接投资的过程中占据主动地位，企业实施的指标和措施都是为了实现自身利益的最大化，在此基础上极易使用非法违规策略，从而在中国对外直接投资中有必要加强政府的参与。但是，政府无限制的管理会对企业投资和政府管理之间的良性系统产生不利影响，我国正在建设服务型政府，因此要准确把握政府在对外直接投资过程中的角色定位，加强我国在对外直接投资过程中的政府管理，促进政府与企业之间的良性循环。

（作者单位：安徽财经大学经济学院）

主要参考文献：

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