做市商交易制度对我国新三板市场流动性的影响研究

发布时间：2023-02-15 20:39

　　新三板是我国资本市场的重要一极,主要为“两创一成型”中小微企业提供融资渠道。证券市场价格发现、资源配置、融通资金等功能,都要借助于良好的流动性才能得以实现。新三板自成立以来,始终面临流动性不足的问题,做市商交易制度也正是在这样的背景下引入的。引入初期,恰逢股市上涨行情,各流动性指标明显改善,短期内市场流动性得到显著提升。受资本市场寒冬影响,2017年开始,新三板市场流动性下降明显,2018年整体换手率指标比起2017年进一步腰斩,新三板陷入流动性危机,市场对做市商交易制度的质疑纷至沓来,国内学者对做市商交易制度是否提升新三板市场流动性也尚未达成一致意见。通过对国内外学者研究成果进行梳理,以市场微观结构理论为基础,从中构建了做市商交易制度与新三板市场流动性之间的理论分析框架。股票流动性是一个多维的概念,可以从及时性、深度、宽度、弹性四个维度进行拆分,通过分析做市商交易制度影响新三板流动性的作用机理,在此基础上提出研究假设。在实证部分,为了检验做市商交易制度是否真正提升新三板流动性,以及从哪些维度提升流动性。对流动性的四个维度分别进行回归分析,发现做市商交易制度显著提高了及时性和宽度维度的...

【文章页数】：66 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
第1章 绪论
    1.1 研究背景及意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 文献综述
        1.2.1 概念界定
        1.2.2 关于做市商交易制度的理论研究综述
        1.2.3 关于做市商交易制度对流动性影响的研究综述
        1.2.4 文献述评
    1.3 研究思路和研究方法
        1.3.1 研究思路
        1.3.2 研究方法
    1.4 本文的创新点和不足之处
        1.4.1 创新点
        1.4.2 不足之处
第2章 我国新三板市场流动性现状及做市商交易制度运行现状分析
    2.1 我国新三板市场发展现状
        2.1.1 新三板发展历程
        2.1.2 新三板市场概况
    2.2 我国新三板流动性现状分析
        2.2.1 新三板涌现摘牌潮
        2.2.2 新三板陷入流动性枯竭危机
        2.2.3 新三板融资功能未能有效发挥
        2.2.4 新三板不同交易方式股票流动性大不相同
    2.3 我国新三板做市商交易制度运行现状
第3章 做市商交易制度影响新三板市场流动性的理论分析
    3.1 市场微观结构理论
        3.1.1 价格发现模型
        3.1.2 市场结构与设计
    3.2 做市商交易制度影响新三板市场流动性的作用机理与研究假设
        3.2.1 做市商交易制度的运作机理
        3.2.2 做市商交易制度影响新三板市场流动性的研究假设
第4章 做市商交易制度对新三板市场流动性影响的实证分析
    4.1 数据来源及样本处理
    4.2 变量设计
        4.2.1 流动性度量
        4.2.2 被解释变量
        4.2.3 做市转让虚拟变量与控制变量
    4.3 模型设计
    4.4 实证结果及分析
        4.4.1 描述性统计结果
        4.4.2 转让方式对市场流动性的影响
第5章 结论和政策建议
    5.1 结论
    5.2 政策建议
        5.2.1 完善新三板做市商管理制度
        5.2.2 建立新三板多层次投资者结构
参考文献
致谢
学位论文评阅及答辩情况表



本文编号：3743804