金融和实体经济失衡问题研究——基于宏观资本回报率的视角

发布时间：2023-04-16 15:10

　　本文通过3个情景探讨了资本回报率与经济金融失衡的传导机理,认为实体经济资本回报率相对融资成本和金融资产收益率的持续下降是金融与实体经济失衡的主要原因。本文在拓展了宏观资本回报率的估算公式后,对1993-2016年间我国宏观资本回报率进行估算后发现,2009年以来,我国宏观资本回报率持续下降,税后平均仅7.3%,且2016年仅6.2%,资本回报仅能勉强覆盖融资成本,不仅远低于投资房地产的收益,且相对无风险或低风险金融产品的收益率的优势不断缩小。此外,与主要国家相比,近年来我国宏观资本回报率已不具优势。最后,文章从国际经验、理论分析和实证方面,对如何提高宏观资本回报率以引导资金回流实体经济进行探讨。

【文章页数】：13 页

【文章目录】：
一、引言及文献回顾
二、资本回报率与经济金融失衡的传导机理
    （一）情景一：资本回报率明显高于实体部门实际融资成本时
    （二）情景二：资本回报率不断逼近实体部门实际融资成本时
    （三）情景三：资本回报率低于实体部门实际融资成本时
三、我国宏观资本回报率的再测算
    （一）测算框架
    （二）对基础数据的讨论
        1. 资本产出份额
        2. 资本存量
    （三）全国宏观资本回报率的测算结果及变动趋势
        1. 基准估计结果分析
        2. 稳健性检验
    （四）不同区域间资本回报率水平的差异比较
四、我国的宏观资本回报率究竟是高是低
    （一）与我国实际融资成本比较
    （二）与我国主要金融资产收益率比较
    （三）与主要国家资本回报率比较
        1. 与主要发达国家对比
        2. 与主要新兴经济体29对比
五、如何提高宏观资本回报率以引导资金回归实体经济
    （一）典型事实———来源于主要国家的经验教训
        1. 日本教训
        2. 美国经验
    （二）理论分析———资本回报率的提升机理探讨
    （三）实证研究———基于省（区、市）际面板数据的计量检验
        1. 指标选取及数据来源说明
        2. 模型设定35
        4. 实证结果分析
六、结论及启示



本文编号：3791491