上市公司大股东股权质押对公司价值的影响研究——以美锦能源为例
发布时间：2024-02-23 12:15
由于我国上市公司的股权都相对集中,所以大股东和中小股东之间的第二类代理问题广泛存在。这种问题产生可以归结于控制权与现金流权的高度分离。两权分离使得大股东对上市公司产生了侵占的动机,如关联交易、违规占用资金等侵害中小股东利益的现象便起源于此。股权质押如今被越来越广泛地用于上市公司的融资中,一是因为股权的流动性较强,易于变现,广泛的被金融机构所接受;二是大股东将股权质押后,并不会丧失公司的控制权,仍可以参与公司的生产经营决策。同时,股权质押也带来了很多风险例如控制权转移的风险、股价下跌的风险等等。因此学者也开始逐渐关注这种融资方式,本文也希望通过对美锦能源大股东股权质押的案例分析,进一步探究大股东股权质押行为对上市公司价值的影响,并且为投资者和监管者提供一些建议。本文选取美锦能源作为案例对象是因为其股权质押具有代表性。美锦能源大股东持股比例高且大股东股权质押的比例很高,而且存在重复质押的情况,美锦能源大股东第一次质押股权之后对其质押的股权进行了重复质押,所以我们可以以第一次质押的开始的时间计算公司价值的变化。本文首先对国内的相关文献进行梳理,发现其中大多数学者认为股权质押加剧了控制权和现金...
【文章页数】：67 页
【学位级别】：硕士
【文章目录】：
摘要
abstract
1.绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究意义
1.3 研究方法与研究内容
1.3.1 研究方法
1.3.2 研究内容
1.4 创新点
2.国内外文献综述
2.1 大股东股权质押的动机
2.2 大股东股权质押带来的风险及应对
2.3 大股东股权质押所获资金的流向
2.4 大股东股权质押对公司价值的影响
2.5 文献评述
3.股权质押相关理论基础和概念界定
3.1 股权质押的相关理论
3.1.1 委托代理理论
3.1.2 控制权和现金流权分离理论
3.1.3 信息不对称理论
3.1.4 信号传递理论
3.1.5 激励效应和隧道效应
3.2 股权质押的概念
3.3 公司价值的衡量指标
3.4 股权质押影响公司价值的途径
4.我国股权质押市场的现状
4.1 股权质押市场的规模
4.2 股权质押双方的结构
4.3 股权质押市场的监管制度
4.3.1 有关股权质押的制度
4.3.2 股权质押市场的具体监管规定
4.4 我国股权质押市场带来的风险
4.4.1 弱化政策调控的作用
4.4.2 加大了金融市场的系统性风险
4.4.3 增加股价波动性风险
4.4.4 流动性风险
4.4.5 中小股东利益受到侵害的风险
5.美锦能源大股东股权质押案例介绍
5.1 美锦能源的基本情况
5.1.1 公司简介
5.1.2 美锦能源的股权结构
5.1.3 美锦能源的公司业务
5.2 美锦能源股权质押的情况
5.2.1 大股东股权质押频繁
5.2.2 股权质押比例虽呈现下降态势,但整体比例高
5.2.3 控股股东股权质押比例高
5.2.4 股权质押公告内容不祥实
5.3 美锦能源股权质押之后大股东的关联交易
5.4 美锦能源股权质押的动机
5.4.1 补充上市公司和集团公司的营运资金
5.4.2 防止控股权转移
5.4.3 急需资金偿还集团债务
6.股权质押对美锦能源价值的影响
6.1 股权质押引起的两权分离
6.2 用托宾Q值法衡量质押前后公司价值的变化
6.3 基于经济增加值方法对股权质押前后公司价值的研究
6.3.1 NOPAT的计算
6.3.2 计算资本投入额(TC)
6.3.3 加权平均资本成本(WACC)
6.3.4 经济增加值(EVA)
6.4 股权质押前后短期的市场反应
6.4.1 界定窗口期
6.4.2 超常回报率的估计
6.5 股权质押对公司财务业绩的影响
6.5.1 盈利能力
6.5.2 偿债能力分析
6.5.3 营运能力分析
7.研究结论以及建议
7.1 研究结论
7.1.1 大股东股权质押的目的是为了补充流动资金
7.1.2 大股东股权质押使得两权分离,加重了代理问题
7.1.3 大股东股权质押会在短时间内对公司股价产生负面影响
7.1.4 大股东股权质押对公司价值的影响
7.2 研究建议
7.2.1 重视对股权质押信息的披露
7.2.2 对股权质押后资金的流向进行约束和监督
7.2.3 加强对大股东股权质押的监管
7.2.4 股权质押之后大股东应该进行积极的公司治理
参考文献
致谢
本文编号：3907478
【文章页数】：67 页
【学位级别】：硕士
【文章目录】：
摘要
abstract
1.绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究意义
1.3 研究方法与研究内容
1.3.1 研究方法
1.3.2 研究内容
1.4 创新点
2.国内外文献综述
2.1 大股东股权质押的动机
2.2 大股东股权质押带来的风险及应对
2.3 大股东股权质押所获资金的流向
2.4 大股东股权质押对公司价值的影响
2.5 文献评述
3.股权质押相关理论基础和概念界定
3.1 股权质押的相关理论
3.1.1 委托代理理论
3.1.2 控制权和现金流权分离理论
3.1.3 信息不对称理论
3.1.4 信号传递理论
3.1.5 激励效应和隧道效应
3.2 股权质押的概念
3.3 公司价值的衡量指标
3.4 股权质押影响公司价值的途径
4.我国股权质押市场的现状
4.1 股权质押市场的规模
4.2 股权质押双方的结构
4.3 股权质押市场的监管制度
4.3.1 有关股权质押的制度
4.3.2 股权质押市场的具体监管规定
4.4 我国股权质押市场带来的风险
4.4.1 弱化政策调控的作用
4.4.2 加大了金融市场的系统性风险
4.4.3 增加股价波动性风险
4.4.4 流动性风险
4.4.5 中小股东利益受到侵害的风险
5.美锦能源大股东股权质押案例介绍
5.1 美锦能源的基本情况
5.1.1 公司简介
5.1.2 美锦能源的股权结构
5.1.3 美锦能源的公司业务
5.2 美锦能源股权质押的情况
5.2.1 大股东股权质押频繁
5.2.2 股权质押比例虽呈现下降态势,但整体比例高
5.2.3 控股股东股权质押比例高
5.2.4 股权质押公告内容不祥实
5.3 美锦能源股权质押之后大股东的关联交易
5.4 美锦能源股权质押的动机
5.4.1 补充上市公司和集团公司的营运资金
5.4.2 防止控股权转移
5.4.3 急需资金偿还集团债务
6.股权质押对美锦能源价值的影响
6.1 股权质押引起的两权分离
6.2 用托宾Q值法衡量质押前后公司价值的变化
6.3 基于经济增加值方法对股权质押前后公司价值的研究
6.3.1 NOPAT的计算
6.3.2 计算资本投入额(TC)
6.3.3 加权平均资本成本(WACC)
6.3.4 经济增加值(EVA)
6.4 股权质押前后短期的市场反应
6.4.1 界定窗口期
6.4.2 超常回报率的估计
6.5 股权质押对公司财务业绩的影响
6.5.1 盈利能力
6.5.2 偿债能力分析
6.5.3 营运能力分析
7.研究结论以及建议
7.1 研究结论
7.1.1 大股东股权质押的目的是为了补充流动资金
7.1.2 大股东股权质押使得两权分离,加重了代理问题
7.1.3 大股东股权质押会在短时间内对公司股价产生负面影响
7.1.4 大股东股权质押对公司价值的影响
7.2 研究建议
7.2.1 重视对股权质押信息的披露
7.2.2 对股权质押后资金的流向进行约束和监督
7.2.3 加强对大股东股权质押的监管
7.2.4 股权质押之后大股东应该进行积极的公司治理
参考文献
致谢
本文编号：3907478
本文链接：https://www.wllwen.com/guanlilunwen/shengchanguanlilunwen/3907478.html