统计套利在我国国债期货市场的应用研究

发布时间：2017-04-11 09:10

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【摘要】：2015年股票市场的异常波动对整个金融市场产生了巨大影响,中金所股指期货经多次调整交易规则后成交量大幅萎缩。同时,从股市退出的资金大量流入债券市场,国债期货作为国内市场为数不多具备做空机制的金融工具,在套利资金的推动下成交日渐活跃。作为市场中性策略的代表,统计套利在稳定价格、提高市场市场流动性等方面扮演着重要角色。本文首先对我国国债期货市场套利交易的现状作简要分析,在介绍国内外关于统计套利研究的相关文献后,概述了统计套利、协整等相关理论和模型。以国债期货跨期价差为交易对象,制定统计套利策略的交易系统,结合实务经验设置交易规则,并分别给出基于高斯白噪声、GARCH(1,1)模型以及OU过程的统计套利的交易信号计算方式。实证分析部分选取中金所10年期国债期货合约从2015月3月20日上市至2016年2月19日价格和成交量的5分钟高频数据,经过协整关系检验后,以主力合约及次主力合约构造跨期价差序列,覆盖10年期合约的整个交易周期。分别以1天、1周和2周为估计窗长进行滚动回测,动态调整交易信号并统计成交信息。实证结果充分支持了统计套利策略在我国国债期货市场中的有效性,其中,估计窗较短的情况下,基于高斯白噪声的策略收益表现最佳；估计窗较长的情况下,基于OU过程的策略收益表现更好。
【关键词】：国债期货 统计套利 配对交易 协整 高斯白噪声 GARCH OrnsteinUhlenbec过程 高频
【学位授予单位】：南京大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F812.5;F724.5
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-10
• 第一章 绪论10-17
• 1.1 现实背景及研究意义10-12
• 1.2 国内外研究文献12-15
• 1.3 研究思路与本文结构15-16
• 1.4 本文的创新16-17
• 第二章 理论与模型17-27
• 2.1 统计套利理论17-21
• 2.1.1 无风险套利与资产定价17-18
• 2.1.2 统计套利定义18-19
• 2.1.3 配对交易的统计套利性质19-21
• 2.2 协整理论21-24
• 2.2.1 平稳性检验21-22
• 2.2.2 协整检验22
• 2.2.3 误差修正模型22-24
• 2.3 GARCH(1,1)模型24
• 2.4 O-U过程24-27
• 2.4.1 O-U过程的参数估计24-25
• 2.4.2 基于O-U过程的连续时间交易模型25-27
• 第三章 统计套利策略27-36
• 3.1 中金所国债期货合约27-29
• 3.1.1 交易单位27-28
• 3.1.2 保证金制度28
• 3.1.3 持仓限额28
• 3.1.4 交割方式28-29
• 3.2 交易系统29-36
• 3.2.1 交易对象29
• 3.2.2 交易信号29-34
• 3.2.3 交易判定34-35
• 3.2.4 回测系统35-36
• 第四章 实证分析36-48
• 4.1 数据选择36-38
• 4.2 协整关系检验38-41
• 4.2.1 滚动平稳性检验38-39
• 4.2.2 滚动协整检验39
• 4.2.3 滚动误差修正39-41
• 4.3 回测及收益分析41-48
• 4.3.1 策略回测41-45
• 4.3.2 套利收益分析45-46
• 4.3.3 策略比较分析46-48
• 第五章 结论与展望48-50
• 5.1 研究结论48
• 5.2 改进与展望48-50
• 参考文献50-54
• 附录A54-58
• 致谢58-59

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