掌趣科技并购重组的业绩承诺案例研究

发布时间：2020-05-01 21:29

【摘要】：随着最近几年市场经济不断的发展,资本市场并购重组行为在我国逐渐频繁。并购重组行动既是公司拓宽生产经营范围、在市场占领一席之地的重要手段,亦是我国提升资源整合效果、产业升级的重要路径。并购交易中,只有公允客观地评估公司实际价值,才可以保障并购双方的利益,促进并购成功。为了降低公司在并购重组中的经营风险以及财务风险,同时达成对被并购方定价的公平公正,保障企业可以稳固持续的发展,并购双方通常签订业绩承诺协议来降低并购风险。在网游公司飞速拓宽业务线、提高行业竞争力的诉求下,并购重组活动频频在行业中出现,三七互娱、乐汇天下、掌趣科技、天舟文化等手游企业纷纷发布并购重组方案。在各大游戏公司频繁的并购背景下,其业绩承诺协议是如何签订的?并购能否给游戏企业带来效率的提升?而这些业绩承诺协议的签订起到了风险防范的作用吗?业绩承诺协议究竟存在哪些风险因素?应当如何规避呢?对于此类问题,文章对掌趣科技并购的三个游戏公司动网先锋、玩蟹科技以及上游信息进行探索并研究其业绩承诺协议的内容、设计思路、风险分析及掌趣科技并购前后的并购绩效。本论文首先运用文献分析法讲述业绩承诺的内涵、业绩承诺主体以及业绩承诺的补偿方式,综述了国内外学者的研究成果。在案例分析部分运用事件分析法,一是对并购方掌趣科技的财务状况进行分析,主要从营运能力、成长能力、偿债能力、盈利能力、现金流量分析、同时对被并购公司动网先锋、掌趣科技以及上游信息财务数据进行分析,观察其并购的财务绩效;二是将业绩承诺协议分为并购方承诺和被并购方承诺两方面分别研究其内容及设计思路分析,业绩承诺条款中的同股不同价的交易方式以及对交易对方(仅针对管理型股东)的奖励性安排值得其他企业学习;三是分析业绩承诺协议是否完成,在此基础上探究影响业绩承诺协议完成的因素及风险,主要从资产评估方法的合理选择、商誉的大额减值、并购后的资源整合风险等方面进行分析。最后论文针对并购重组的企业面临的后续发展问题,提出了若干建议,包括合理选择并购对象、优化资产评估方案、重视商誉的减值风险、注重企业并购后的资源整合、加强核心管理层的管控力度,期望能启发企业在并购中运用多种手段合理设计业绩承诺条款,降低并购风险。
【图文】：

年产品,营业收入,占比

掌趣科技（股票代码：３００３１５）是坐落在北京的一家大型网络游戏公司，２００４年逡逑８月２日掌趣科技在中关村正式成立。作为国家的新兴技术产业，，掌趣在产品开发以及逡逑科研技术上很有建树。根据图３－１能够看出，掌趣科技的经营范围主要集中在网络游逡逑戏及其相关产品的运作、手机游戏及相关产品的推广以及针对各种新型产品的研宄开逡逑发。然而企业的主要营业收入来源是手游占全部收入的８５．邋０９％，《九州战魂》、《石逡逑器时代０Ｌ》等手游深受广大玩家的好评。相比之下，网游的营业收入相对较少，仅仅逡逑只占总收入的１３．邋２８％。随着掌趣科技不断的经营壮大，终于在２０１２年５月１１日于深逡逑圳交易所创业板成功上市。正因为如此，掌趣科技成为领域内第一个吃螃蟹的人，作为逡逑中国的首家以手机游戏上市的企业，掌趣未来的发展备受瞩目。不仅如此，掌趣科技还逡逑是双软认证以及国家新型技术公司的龙头公司。逡逑表３－２掌趣科技２０１６年产品营业收入及占比逡逑Ｔａｂｌｅ邋３－２邋Ｓａｌｅｓ邋Ｒｅｖｅｎｕｅ邋ａｎｄ邋Ｐｒｏｐｏｒｔｉｏｎ邋ｏｆ邋Ｐｒｏｄｕｃｔｓ邋ｉｎ邋２０１６逡逑金额（万元）逦占营业收入占比逡逑移动终端游戏逦１５７，逦８２４逦８５．０９％逡逑互联网页而游戏逦２４，逦６３７逦１３．２８％逡逑其他逦３

移动游戏,企业市场,网易

￣—Ｌ邋0．00％逡逑图３－１掌趣科技２０１６年产品营业收入及占比逡逑Ｆｉｇｕｒｅ邋３－１邋Ｓａｌｅｓ邋Ｒｅｖｅｎｕｅ邋ａｎｄ邋Ｐｒｏｐｏｒｔｉｏｎ邋ｏｆ邋Ｐｒｏｄｕｃｔｓ邋ｉｎ邋２０１６逡逑市场竞争局面在２０１６年逐渐稳定下来，网易、腾讯等大厂持续支配手游市场，两逡逑个公司市场总份额超过整个市场的一半了，行业地位不可动摇。尽管掌趣科技是手游逡逑行业中排行第三的企业，市场份额却远远低于腾讯、网易的市场份额，即使是《全民奇逡逑迹》以及《拳皇９８》掌趣科技的爆款游戏，也很难在网易及腾讯这两大游戏企业ｇ擘逡逑面前有所突破。另外，．与数十种同期运营的手游的网易游戏及腾讯游戏相比较，掌趣科逡逑技目前发行的网游屈指可数，业绩和网易以及腾讯更不能有所比较。再加上手游市场逡逑逐渐出现各大端游大厂转型的产品，市场进一步集中，掌趣科技所占用市场份额正在逡逑逐渐缩?
【学位授予单位】：广东工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F49;F271

【参考文献】