信用评级调整与企业杠杆——基于融资约束的视角

发布时间：2024-03-23 18:20

　　如何有效地实施"去杠杆"是现阶段供给侧结构性改革的重心。为此,本文利用2007—2016年上市公司发债数据,研究企业信用评级调整对企业资本结构的影响,从而提出"去杠杆"的新路径。研究结果表明,信用评级调整对企业资本结构有着显著影响。具体地,当信用评级下调时,企业杠杆率将降低,信用评级下调的企业资本结构的调整速度会提高5%,且相比于原来的增速提高25%。另外,在区分管理层主动与被动降杠杆的机制下,本文发现,信用评级调整影响资本结构的机制主要是信用评级下调增大了企业的融资约束,降低了企业的外部负债融资比例,从而导致企业的杠杆率降低,表现为管理层被动地降杠杆。本文的结论扩展了信用评级调整影响企业杠杆水平的理论研究,也为政府部门从信息中介功能角度提出了"去杠杆"的新路径。

【文章页数】：18 页

【文章目录】：
一、 引 言
二、 文献综述与研究假设
    1.信用评级的功能
    2.信用评级调整与企业资本结构
    3.信用评级调整与资本结构调整速度
三、 研究设计
    1.研究样本与数据来源
    2.模型设计
    3.相关变量定义
四、 实证检验与结果分析
    1.单变量分析
        (1) 描述性统计分析。
        (2) 变量相关性系数分析。
    2.基准回归分析
        (1) 信用评级调整对企业资本结构的影响。
        (2) 信用评级调整对企业资本结构调整速度的影响。
        (3) 内生性考虑。
    3.信用评级下调影响资本结构的机制分析
        (1) 管理层被动降低杠杆率:
            第一, 信用评级角度。
            第二, 股权性质角度。
            第三, 本文也使用宏观环境变量来对企业融资约束大小进行量化。
        (2) 管理层主动降低杠杆率:
    4.稳健性检验 (4)
        (1) 信用评级调整对企业财务决策的影响。
        (2) 信用评级调整的替代变量回归分析。
五、 结论与对策建议



本文编号：3936303