中美双边证券投资对人民币汇率波动性影响实证分析

发布时间：2024-03-24 13:24

　　本文研究中美双边投资组合不同组成部分,即股票和债券净流量对人民币汇率波动的影响。具体而言,由于月度数据是衡量证券投资影响的理想数据,本文选取2005年7月至2019年6月美国和中国的月度双边数据;为了衡量人民币汇率的波动性,除了基准线性模型和GARCH(1,1)模型外,还使用具有时变转换概率的马尔可夫转换模型,从而考察两种类型(债券和股权)流量是否影响汇率高低波动性状态之间的转换概率。研究结果表明,与股票流动相比,债券流动与人民币汇率波动的关系更加密切。因此,在双边证券投资影响汇率波动的情况下,决策者和经济及金融监管者可以利用对股票和债券流动的规模控制作为实现经济和金融稳定的工具。

【文章页数】：8 页

【部分图文】：

图1人民币兑美元汇率趋势图

本文旨在研究中美间投资组合（股票和债券）流动对人民币汇率波动的影响，因此，选取人民币兑美元的汇率波动作为被解释变量。人民币汇率波动是衡量人民币对外币值稳定的指标，且汇率波动的幅度与其所选择的汇率制度有关。在Chaban(2009）、Kodongo&Ojah(2012）之后，汇率数....

图2人民币汇率波动序列图

结果显示两种类型的资本流动对人民币汇率变化在统计上无显著影响，表明线性模型拟合程度较低，无法捕捉流量和汇率之间的关系。相比之下，GARCH模型（参见表3）拟合程度较高：残差中没有线性或非线性相关性，且ARCH(a）和GARCH(b）参数都是显著的。通过图2可以进一步发现，在200....

图3债券净流动图

表5和表6分别列出区制转移概率矩阵和区制样本数及持续期。当人民币汇率处于高波动区制时，保持在该状态下的概率为0.887，发生的频率为0.887，平均持续期为8.842，区制1向区制2转移的概率为0.113；当人民币汇率处于低波动区制时，持续概率为0.831，发生的频率为0.831....

图4股票净流动图

图3债券净流动图图3、4表明，债券的波动幅度小于股票，在-5到5之间起伏波动，且其大部分处于负值范围，2011年出现显著上升后迅速触底，之后震荡上升；股票除2007年和2010年出现急剧下滑，大部分处于正值，债券和股票都在2012年出现显著上升。证券投资的波动幅度存在双边压力，....

本文编号：3937516