管理者能力能够提高资本市场信息效率吗?——基于股价同步性的分析

发布时间：2024-04-21 01:15

　　针对我国证券市场股票价格"同涨同跌"的现象,研究了管理者能力对资本市场信息效率的影响及其传导机制。选取2007—2016年沪深上市公司的数据,研究发现管理者能力越高,更多公司层面信息融入股票价格,公司的股价同步性越低,资本市场信息效率得以提升;同时,当上市公司的财务状况更好以及市场竞争力更强时,其发挥的作用更大。在此基础上,进一步分析了管理者能力影响股价同步性的传导路径,基于中介效应模型的检验结果表明,管理者能力的提高通过吸引更多的分析师关注、提高分析师预测的准确性以及降低分析师预测分歧度来降低股价同步性,从而提高了资本市场信息效率。

【文章页数】：11 页

【文章目录】：
一、引言
二、文献综述
    (一) 股价同步性相关文献回顾
    (二) 管理者能力相关文献回顾
三、理论分析与研究假设
四、研究设计
    (一) 样本选择与数据来源
    (二) 变量测度
        1. 股价同步性 (SYNCH)
        2. 管理者能力 (MA)
        3. 控制变量
    (三) 回归模型设定
五、实证结果分析与讨论
    (一) 描述性统计
    (二) 相关系数分析
    (三) 回归结果与分析
        1. 管理者能力对股价同步性影响的基准回归结果分析
        2. 管理者能力对股价同步性影响的进一步考察:上市公司财务状况对比分析
        3. 管理者能力对股价同步性影响的进一步考察:上市公司市场竞争力对比分析
    (四) 稳健性检验结果与分析
        1. 考察管理者能力样本分布的影响
        2. 考虑上市公司财务状况的度量指标
        3. 考虑市场竞争力的度量指标
    (五) 内生性检验结果与分析
        1. 采用两阶段工具变量法 (2SLS) 消除互为因果的内生性问题
        2. 采用Heckman两阶段模型解决自选择问题
        3. 采用一阶差分模型解决遗漏变量问题
六、基于中介效应模型的传导机制检验
    (一) 指标设计
        1. 分析师跟踪数量 (Numest)
        2. 分析师预测误差 (Forerr)
        3. 分析师预测分歧度 (Dispers)
    (二) 实证检验结果与分析
        1. 单变量差异检验结果与分析
        2. 中介效应检验结果与分析
七、结论与启示



本文编号：3960200