董事高管责任保险与企业资本结构动态调整

发布时间：2020-07-22 09:23

【摘要】：近年来随着供给侧改革的不断深入,“去杠杆”走入人们视野,盲目崇尚高杠杆高收益的生产经营方式受到质疑。著名的万达集团近期处理了数百亿的重资产以调整其资本结构,而另一家大型企业乐视集团,却因其过高的资产负债率水平和资金链的断裂企业发展遭受重大挫折。企业要在体制不断改革、市场日新月异的现代社会保持持续稳定发展,就必须要有战略的前瞻性和应对的灵活性以保持资本结构的有效动态调整。资本的运作一直是悠关企业存亡的关键要素,企业只有维持自身的资本结构始终处于接近最优资本结构的水平,才能在白热化的市场竞争中取得自己的一席之地。因此,合理的资本结构对于企业的持续经营有着重要的现实意义。董责险因其附加的公司治理效应在21世纪初被引入我国,目前董责险在国外和我国香港地区都已达到了很高的覆盖率,可是虽然经过十几年的发展,董责险在我国的覆盖率依然与国外有极大差距。近年来,在国外研究的基础上,我国学者对董事高管责任保险展开了深入的研究,并从需求动因和治理效应两个方面逐渐形成系统的理论。有部分文献从投资效率、多元化投资、过度投资等角度探究了董责险对企业资本问题的影响,但是不论是国外还是国内对于董责险对企业资本问题的治理效应都有较大争议。本文利用资本结构动态调整指标,从动态的角度探究董责险对企业资本问题的影响,可以有效地探究董责险对企业资本问题的治理效益。本文研究不仅可以为董责险在我国的推广提供理论依据,更可以为我国企业改善资本结构问题提供新的解决思路,对有效改善企业治理、保护所有者权益都有积极的理论意义和实践意义。本文以2010-2016年我国A股上市公司为样本,考察了董事高管责任保险的引入对企业资本结构动态调整的影响。研究发现董事高管责任保险可以加快企业资本结构向目标资本结构调整速度。在区分不同的调整方向后发现:虽然资本结构向下调整速度始终比向上调整更快,但是董事高管责任保险可以减小这种差距。进一步研究发现:董事高管责任保险可以缓解国有产权对资本结构动态调整速度的负面影响;而在高管过度自信的企业,董事高管责任保险的引入反而会使资本结构调整速度下降。本文的创新之处在于利用动态资本结构调整变量证明了董责险对企业治理的积极作用,并进一步考虑不同高管和企业背景下该治理作用的不同之处,有助于深入探究董事高管责任保险的治理效应,为企业解决资本结构调整问题提供了新思路。
【学位授予单位】：海南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F271;F842.69

【参考文献】