基于KMV-Logit混合模型下泰禾集团债券违约案例研究

发布时间：2024-02-27 20:51

　　我国的债券市场起步虽然很晚,但是发展较快,企业的债券发行是我国在资本市场进行资金融通的关键方式之一。在债券市场规模逐渐扩增下,债券的违约风险开始释放。我国在2014年时发生了首例实质性的债券违约事件,债券市场的“刚性兑付”被打破,此后,债券违约现象在我国逐渐增加,而民营企业债券违约的概率也大大高于国有企业,所以研究我国民营企业债券违约的起因、违约风险的度量和防治对策有着非常重要的意义。在此背景下,房地产业中民营企业债券违约形成原因和企业如何防范成为急需解决的问题。本文首先通过对泰禾集团债券违约的过程进行分析,接着采用KMV-Logit模型选取相应指标进行实证分析、总结和归纳泰禾集团债券违约风险度量结果,分析其违约的原因,为泰禾集团、监管机构和投资者防范债券违约风险提出相关建议。本文研究发现,KMV-Logit混合模型容纳了KMV模型中利用关键指标违约距离(实时的市场数据)与Logit模型回归预判的特点,再使用我国上市公司中违约和非违约公司的财务数据以及交易数据进行实证,模型具有时点与区域上的适用性。结果发现泰禾集团所发行债券的违约距离偏小,不及行业的综合实力强的企业,但也优于实力弱的企...

【文章页数】：63 页

【学位级别】：硕士

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中文摘要
ABSTRACT
1 绪论
    1.1 选题背景及研究意义
        1.1.1 选题背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 文献综述
        1.2.1 债券违约原因
        1.2.2 债券违约风险度量
        1.2.3 债券违约风险防范
        1.2.4 文献评述
    1.3 研究思路与研究方法
        1.3.1 研究思路
        1.3.2 研究方法
    1.4 研究内容
    1.5 创新点与不足
        1.5.1 创新点
        1.5.2 不足之处
2 债券违约核心概念及理论基础
    2.1 核心概念
        2.1.1 债券违约
        2.1.2 违约风险
    2.2 理论基础
        2.2.1 信息不对称理论
        2.2.2 财务困境理论
        2.2.3 全面风险管理
3 泰禾集团券违约案例介绍
    3.1 泰禾集团基本情况
        3.1.1 简介
        3.1.2 财务情况
    3.2 违约事件回顾
        3.2.1 违约情况
        3.2.2 信用评级变动情况
        3.2.3 违约后续处理
4 泰禾集团债券违约原因分析
    4.1 样本选取与数据来源
        4.1.1 样本选取
        4.1.2 数据来源
    4.2 参数估计与分析
        4.2.1 KMV模型参数估计
        4.2.2 Logit模型主成分提取
        4.2.3 Logit模型回归
    4.3 KMV-Logit混合模型实证
        4.3.1 KMV-Logit混合模型——基于2017年数据
        4.3.2 KMV-Logit混合模型——基于2018年数据
        4.3.3 KMV-Logit混合模型——基于2019年数据
    4.4 实证小结
    4.5 债券违约原因解释
        4.5.1 外部因素
        4.5.2 内部因素
5 泰禾集团债券违约研究结论与启示
    5.1 案例结论
    5.2 案例启示
        5.2.1 对监管机构的启示
        5.2.2 对发行企业的启示
        5.2.3 对投资者的启示
    5.3 研究展望
致谢
参考文献
附录



本文编号：3912952