融资融券对我国A股市场质量的影响
发布时间：2021-11-17 02:32
自2010年3月31日试点融资融券交易至今,我国融资融券余额同试点初期相比实现了十万倍以上的飞速增长,融资融券交易对我国A股市场的稳定发展起到了越来越重要的作用。理论而言,融资融券交易的实施能够提高我国股票市场的运行质量,降低股市波动性,增强股市流动性,但也存在放大市场风险的弊端。本文采用2010年3月31日至2017年3月31日我国A股市场的相关交易数据,选取流动性和波动性两个指标,通过VAR模型分析、Granger因果检验、脉冲响应分析、方差分解分析和面板数据回归分析等研究方法,分别从市场和个股两个层面来研究融资融券交易对股票市场质量的影响。通过研究,本文主要得出以下主要结论:一是基于股市市场数据的实证结果表明:融资融券交易是股市波动率的格兰杰原因,市场波动率对融资交易和融券交易的冲击具有负向的脉冲响应,融资融券交易能够降低市场波动性;同样,融资融券交易是股市换手率的格兰杰原因,市场换手率对融资交易和融券交易的冲击具有正向的脉冲响应,融资融券交易能够增加市场流动性。二是基于融资融券标的个股数据的实证结果表明:融资融券交易与个股波动率之间存在显著的负相关关系,进一步研究融资交易、融券...
【文章来源】：南京理工大学江苏省 211工程院校
【文章页数】：60 页
【学位级别】：硕士
【图文】：
融资融券余额历史走势图
１??０１／０１／２０１００１／０１／２０１１０１／０１／２０１２Ｄ１／０１／２ｍ｜１／ＯＶ２０１４０１／０１／２０１Ｓ）１／０１／２０ｉｅ３１／０１／２０１７??图２．１融资融券余额历史走势图??融资占融资融券总额比??ｇ：丨卜??ｒ?＾?Ｍｒ??１－－?丨?１??＾?丨??ｓｇ－?＼１??Ｉ??Ｓ?七?｜?１?，???｜?，?１???０１／０１／２０１Ｑ０１／０１／２０１１０１／０１／２０１２Ｄ１／０１／２０１３０１／０１／２０１４０１／０１／２０１５３１／０１／２０１６０１／０１／２０１７??交易曰期??图２．２融资余额占融资融券总额比重??融资融券业务虽然有了飞速的发展，但另一方面其融资业务与融券业务发展严重不??平衡的现象也是非突出。由上图２．２可以看出，融资融券业务基本以融资为主，融券占??的比例非常低，融资余额占比基本维持在９５％以上。截止２０１７年３月３１日，两市两融??余额为９２２２．３亿元，其中，融券余额４２．０５亿元，仅占比０．４６％，融资余额９１８０．２５亿??元，比例高达９９．５４％，。融资融券发展出现这种现象有两个主要原因，一是融券标的??数量较少及融券业务规模整体体量不大且较难扩张
型估计效果有效的基本保障，也是后期脉冲分析和方差分解的基础。具体方法是通过ＡＲ??根图判断分布点是否均在单位圆内。如果均分布在单位圆内部，则判定模型是稳定的，??反之则是不稳定的。ＲＺＸＺ、ＲＱＸＺ与ＢＤＬ的ＶＡＲ?（８）?ＡＲ根检验结果如下（图３．１）。??Ｉｎｖｅｒｓｅ?Ｒｏｏｔｓ?ｏｆ＾Ｒ?Ｃｈａｒａｃｔｅｒｉｓｔｉｃ?Ｐｏｌｙｎｏｍｉａｌ??１．５????１．０?－??０．５?－?．??？?？??０．０?－?—－＂?？?＊??？?＊??？０．５?＿?？？?■?？??？１．０?－??＊１－５??１?１?１?１?１???？１．５?－１．０?－０?５?０．０?０．５?１．０?１．５??图３．１融资交易、融券交易与波动率ＶＡＲ（８）的ＡＲ根图??融资余额增量、融券余额増量和股市波动率的ＶＡＲ?（８）模型的特征方程的根的倒??数值均分布在单位圆内
【参考文献】：
期刊论文
[1]融资融券交易对我国股市波动性影响的实证研究[J]. 佟孟华,孟照康. 数学的实践与认识. 2015(24)
[2]卖空交易与股票价格稳定性——来自中国融资融券市场的自然实验[J]. 李志生,杜爽,林秉旋. 金融研究. 2015(06)
[3]融资融券交易制度对中国股市波动率的影响——基于面板数据政策评估方法的分析[J]. 陈海强,范云菲. 金融研究. 2015(06)
[4]融资融券业务与我国股票市场长期波动性[J]. 郑晓亚,闫慧,刘飞. 经济与管理评论. 2015(02)
[5]融资融券对股价特质性波动的影响机理研究:基于双重差分模型的检验[J]. 肖浩,孔爱国. 管理世界. 2014(08)
[6]融资融券对流动性的影响——基于我国股市交易数据的实证研究[J]. 孔翔宇,毕秀春,张曙光. 企业经济. 2014(06)
[7]融资融券对我国期指市场影响的实证研究[J]. 兰春华,陈天发. 经济与管理. 2013(10)
[8]我国融资融券业务对股票波动性的影响分析——基于TGARCH模型的长期研究[J]. 倪伟佳. 中国证券期货. 2013(07)
[9]买空卖空机制对市场和个股波动性的影响[J]. 宋常,陈茜. 商业研究. 2013(08)
[10]融资融券交易对我国股票市场影响的实证分析[J]. 王晋忠,文艳军,王茜. 西南金融. 2013(07)
博士论文
[1]融资融券对股票市场的影响研究[D]. 蔡笑.苏州大学 2010
本文编号：3500044
【文章来源】：南京理工大学江苏省 211工程院校
【文章页数】：60 页
【学位级别】：硕士
【图文】：
融资融券余额历史走势图
１??０１／０１／２０１００１／０１／２０１１０１／０１／２０１２Ｄ１／０１／２ｍ｜１／ＯＶ２０１４０１／０１／２０１Ｓ）１／０１／２０ｉｅ３１／０１／２０１７??图２．１融资融券余额历史走势图??融资占融资融券总额比??ｇ：丨卜??ｒ?＾?Ｍｒ??１－－?丨?１??＾?丨??ｓｇ－?＼１??Ｉ??Ｓ?七?｜?１?，???｜?，?１???０１／０１／２０１Ｑ０１／０１／２０１１０１／０１／２０１２Ｄ１／０１／２０１３０１／０１／２０１４０１／０１／２０１５３１／０１／２０１６０１／０１／２０１７??交易曰期??图２．２融资余额占融资融券总额比重??融资融券业务虽然有了飞速的发展，但另一方面其融资业务与融券业务发展严重不??平衡的现象也是非突出。由上图２．２可以看出，融资融券业务基本以融资为主，融券占??的比例非常低，融资余额占比基本维持在９５％以上。截止２０１７年３月３１日，两市两融??余额为９２２２．３亿元，其中，融券余额４２．０５亿元，仅占比０．４６％，融资余额９１８０．２５亿??元，比例高达９９．５４％，。融资融券发展出现这种现象有两个主要原因，一是融券标的??数量较少及融券业务规模整体体量不大且较难扩张
型估计效果有效的基本保障，也是后期脉冲分析和方差分解的基础。具体方法是通过ＡＲ??根图判断分布点是否均在单位圆内。如果均分布在单位圆内部，则判定模型是稳定的，??反之则是不稳定的。ＲＺＸＺ、ＲＱＸＺ与ＢＤＬ的ＶＡＲ?（８）?ＡＲ根检验结果如下（图３．１）。??Ｉｎｖｅｒｓｅ?Ｒｏｏｔｓ?ｏｆ＾Ｒ?Ｃｈａｒａｃｔｅｒｉｓｔｉｃ?Ｐｏｌｙｎｏｍｉａｌ??１．５????１．０?－??０．５?－?．??？?？??０．０?－?—－＂?？?＊??？?＊??？０．５?＿?？？?■?？??？１．０?－??＊１－５??１?１?１?１?１???？１．５?－１．０?－０?５?０．０?０．５?１．０?１．５??图３．１融资交易、融券交易与波动率ＶＡＲ（８）的ＡＲ根图??融资余额增量、融券余额増量和股市波动率的ＶＡＲ?（８）模型的特征方程的根的倒??数值均分布在单位圆内
【参考文献】：
期刊论文
[1]融资融券交易对我国股市波动性影响的实证研究[J]. 佟孟华,孟照康. 数学的实践与认识. 2015(24)
[2]卖空交易与股票价格稳定性——来自中国融资融券市场的自然实验[J]. 李志生,杜爽,林秉旋. 金融研究. 2015(06)
[3]融资融券交易制度对中国股市波动率的影响——基于面板数据政策评估方法的分析[J]. 陈海强,范云菲. 金融研究. 2015(06)
[4]融资融券业务与我国股票市场长期波动性[J]. 郑晓亚,闫慧,刘飞. 经济与管理评论. 2015(02)
[5]融资融券对股价特质性波动的影响机理研究:基于双重差分模型的检验[J]. 肖浩,孔爱国. 管理世界. 2014(08)
[6]融资融券对流动性的影响——基于我国股市交易数据的实证研究[J]. 孔翔宇,毕秀春,张曙光. 企业经济. 2014(06)
[7]融资融券对我国期指市场影响的实证研究[J]. 兰春华,陈天发. 经济与管理. 2013(10)
[8]我国融资融券业务对股票波动性的影响分析——基于TGARCH模型的长期研究[J]. 倪伟佳. 中国证券期货. 2013(07)
[9]买空卖空机制对市场和个股波动性的影响[J]. 宋常,陈茜. 商业研究. 2013(08)
[10]融资融券交易对我国股票市场影响的实证分析[J]. 王晋忠,文艳军,王茜. 西南金融. 2013(07)
博士论文
[1]融资融券对股票市场的影响研究[D]. 蔡笑.苏州大学 2010
本文编号：3500044
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